Японская иена: совместные действия не обеспечили устойчивого укрепления — Commerzbank

Тху Лан Нгуен из Commerzbank утверждает, что недавняя историческая интервенция в USD/JPY при поддержке участия Министерства финансов США может не привести к длительному восстановлению японской иены (JPY). Нгуен подчеркивает ограниченность валютных резервов, ставит под сомнение сообщения о продажах евро Федеральной резервной системой (Fed) и предупреждает, что недостаточно прозрачная коммуникация может привести к повторному тестированию рынками более высоких уровней USD/JPY, несмотря на скоординированные действия.

Эффективность совместных валютных интервенций

«USD/JPY уже отдала часть своих приростов после исторической интервенции на прошлой неделе. Несмотря на впечатляющий масштаб этого шага, есть веские причины сомневаться, что этого будет достаточно для устойчивого укрепления иены».

«Фундаментальная проблема защиты слабеющей валюты заключается в том, что у центрального банка ограничены валютные резервы. Если бы Банк Японии действовал самостоятельно, рынки знали бы о лимитированном объеме его долларов. Чем больше объем интервенции, тем быстрее иссякают эти резервы».

«Урок очевиден: даже центральный банк с крупнейшими резервами в мире не способен защищать свою валюту бесконечно долго. Поэтому преимущества привлечения Федеральной резервной системы очевидны. В отличие от других институтов, она может создавать неограниченный объем долларов США и продавать их против иены».

«Для того чтобы иена сохранила свои достижения, рынки должны поверить, что скоординированные интервенции BoJ и американских властей останутся возможными и в будущем. Министр финансов Скотт Бессент предположил, что США будут готовы вновь предпринять необходимые шаги».

«В то время как непрозрачные меры, такие как сообщения о продажах евро Fed, мало проясняют намерения Fed или BoJ. Наоборот, они создают дополнительную неопределённость. На этом фоне неудивительно, если рынки вновь попробуют протестировать верхние значения по USD/JPY в ближайшее время».