Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/06 03:56
Показать оригинал
Автор:华尔街见闻

Кринский предупреждает, что движение S&P 500, историческая траектория Microsoft и техническая формация полупроводникового сектора демонстрируют поразительное сходство. По его мнению, нынешний отскок, скорее всего, завершится на уровне 50-дневной скользящей средней, после чего пострадавшие инвесторы превратятся в продавцов. По сути, рынок — это "гонка за стульями" между существующими капиталами, а не настоящий бычий рынок; после исчерпания импульса технологических акций нет сил, способных подхватить эстафету.

В данный момент бурное восстановление технологических акций на американском фондовом рынке вызывает настороженность у опытных участников рынка.

Главный технический стратег рынка BTIG Джонатан Крински в отчёте под названием «Эхо интернет-пузыря: импульсное ралли продолжается, но тень 2000 года все чаще мелькает» предупреждает: будь то формация S&P 500, историческая траектория Microsoft или техническая структура полупроводникового сектора — все это поразительно похоже на образование пика пузыря в 2000 году.

Всего неделю назад индекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) находился в глубокой просадке примерно на 30%, и тогда Крински точно дал сигнал о локальном дне. Однако после того, как SOX за последующие четыре торговых дня вырос на 16% — зафиксировав крупнейший четырёхдневный рост с момента пандемии — его взгляды быстро сместились в сторону осторожности.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 0

По мнению Крински, нынешнее восстановление с большой вероятностью встретит сопротивление около 50-дневной скользящей средней и завершится неудачей. Главная логика следующая: многие участники рынка, потерпевшие убытки во время июльской коррекции, на росте до зоны сопротивления превратятся в продавцов, не желая "наступать на те же грабли дважды".

Более серьезная тревога вызывает структура рынка как таковая. Крински отмечает: основной движущей силой S&P 500 в этом квартале являются не фундаментальные изменения, а перетоки капитала между акциями импульса и ценности — своего рода игра в "музыкальные стулья", где победителей нет.

Он предупреждает: когда восстановление технологических и высокобета-импульсных акций завершит свой последний этап, перед рынком встанет сложнейший вопрос: какая сила сможет поддержать общее движение? Одновременно с этим VIX демонстрирует аномальный скачок на фоне роста S&P 500 — а в прошлом подобные ситуации часто выступали ранним сигналом опасности для рынка.

Два эха интернет-пузыря

В своем отчете Крински приводит две группы технических формаций, которые почти полностью совпадают с вершиной пузыря 2000 года.

Первая группа: исторические примеры S&P 500.

За последние четыре торговых дня индекс S&P 500 поднялся более чем на 5% и одновременно достиг нового 52-недельного максимума.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 1

Крински отмечает: за последние 30 лет такая формация возникала всего трижды:

23 апреля 1999 года, 21 марта 2000 года и 9 ноября 2020 года. Причём 21 марта 2000 года — как раз за день до абсолютного пика интернет-пузыря; после 23 апреля 1999 года S&P 500 на протяжении следующих семи месяцев находился в широкой консолидации, максимальная просадка составила 10%.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 2

Единственный позитивный случай — 9 ноября 2020 года, когда после этого рынок продолжал расти несколько месяцев подряд.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 3

Крински прямо говорит по этому поводу:

"У нас есть сомнения по этому поводу."

Вторая группа: исторический пример Microsoft.

Microsoft достиг своей исторической вершины 30 декабря 1999 года, после чего за 10 месяцев акции упали на 60%. Затем последовал резкий четырёхдневный отскок общей величиной 29%.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 4

В текущем цикле Microsoft вновь обновила максимум 31 июля 2025 года, затем за 11 месяцев упала на 37% и вновь последовал мощный четырёхдневный рост на 27%.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 5

Крински акцентирует внимание: это единственные два случая в истории Microsoft с такими четырёхдневными всплесками, «история редко повторяется буквально, но часто рифмуется».

Полупроводники: восстановление вероятнее всего остановится на 50-дневной средней

SOX за четыре дня вырос от минимальных значений на 16%, что стало самой крупной разовой коррекцией с момента пандемии. Крински сохраняет свою предыдущую позицию: отскок может дотянуться до 50-дневной средней, но там, скорее всего, встретится с сопротивлением и развернется вниз.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 6

Одновременно он отмечает, что два весомых квартальных отчёта после окончания торгов в среду — Sandisk и Western Digital (обе компании не имеют рейтинга BTIG) — могут спровоцировать гэп вверх на открытии в четверг, вызвав краткосрочный эмоциональный подъем, но этот момент может стать возможностью для продажи в зоне сопротивления.

Группа высокобета-импульсных акций также выросла на 25% за четыре дня, оставив около 7% пространства до 50-дневной средней. Крински ожидает, что и эта группа вновь развернет движение вниз после тестирования средней.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 7

При этом Крински также приводит чёткое условие для отмены своего сценария: если полупроводники и акции импульса будут консолидироваться на уровне 50-дневной средней, а не резко разворачиваться вниз, то медвежий аргумент для этого актива будет скорректирован.

"Музыкальные стулья": структурные риски ротации

Крински определяет движение S&P 500 в этом квартале как своеобразную игру в "музыкальные стулья", обусловленную ротацией капитала, а не настоящим расширением бычьего рынка.

По цифрам с 30 июня по 28 июля S&P 500 в целом практически не изменился, но пять секторов, включая энергетику и финансы, выросли более чем на 4%, тогда как технологический и сектор необязательных товаров просели на 5% и более.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 8

После 28 июля стиль рынка резко изменился: технологии выросли на 7,24%, сектор необязательных товаров — на 8,69%, а недвижимость, обязательные потребительские товары, коммунальные услуги и здравоохранение в среднем просели на 2% и более.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 9

Такое чередование роста и падения говорит о том, что общее повышение рынка обусловлено не притоком новых средств, а лишь постоянным перераспределением существующего капитала между секторами. Главная опасение Крински: когда импульс восстановления у технологических и высокобета-акций закончится, другие секторы не смогут подхватить рост индекса.

Вдобавок в конце отчета Крински отдельно выделяет аномальное поведение индекса VIX. Обычно VIX и S&P 500 движутся в разные стороны — рост рынка сопровождается падением индекса страха. Сейчас же VIX аномально растёт вместе с S&P 500, и в прошлом такие рассогласования были ранними признаками накопления скрытых рисков на рынке, что требует от инвесторов повышенного внимания.

История повторяется вновь и вновь? Технический стратег BTIG: нынешний рост технологических акций удивительно похож на пик пузыря 2000 года image 10

В целом, Крински сводит свой основной вывод к следующему: это восстановление носит технический характер, а не означает разворот тренда. Те участники рынка, кто испытал сильную просадку в июле, на подходе цен к зоне сопротивления станут естественными продавцами.

Он одновременно призывает инвесторов помнить суровую математическую реальность: чтобы полностью компенсировать просадку в 35%, требуется дальнейший рост минимум на 52%. В текущей рыночной структуре это крайне сложная задача.

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

В среду Палата представителей США намерена провести голосование по новым правилам использования электроэнергии: требования к дата-центрам покрывать дополнительные расходы на электроэнергию, направлено против технологических гигантов, перекладывающих стоимость электричества.

Ожидается, что Палата представителей США проголосует уже в среду по двухпартийному законопроекту, направленному на сдерживание повышения цен на электроэнергию, связанного с расширением дата-центров, поддерживающих искусственный интеллект.

智通财经2026/09/16 12:31
В среду Палата представителей США намерена провести голосование по новым правилам использования электроэнергии: требования к дата-центрам покрывать дополнительные расходы на электроэнергию, направлено против технологических гигантов, перекладывающих стоимость электричества.

Американский фондовый рынок: все три основных биржевых индекса растут, цены на нефть снижаются, сегодня вечером ожидается важное решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам

16 сентября (среда) перед открытием американского фондового рынка фьючерсы на три основных американских фондовых индекса выросли.

智通财经2026/09/16 11:56
Американский фондовый рынок: все три основных биржевых индекса растут, цены на нефть снижаются, сегодня вечером ожидается важное решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам

После спада энтузиазма инвесторов корейский рынок акций зашел в тупик: объем торгов упал до минимума за год, отметка в 7000 пунктов никак не удерживается

В связи с постепенным снижением энтузиазма инвесторов объём торгов на корейском фондовом рынке опустился до самого низкого уровня в этом году, что свидетельствует о том, что ориентированный на искусственный интеллект (AI) корейский фондовый рынок, возможно, будет трудно вернуться к предыдущим пиковым значениям.

智通财经2026/09/16 11:06
После спада энтузиазма инвесторов корейский рынок акций зашел в тупик: объем торгов упал до минимума за год, отметка в 7000 пунктов никак не удерживается

Объединившись под угрозой тарифов Трампа? Евросоюз предлагает Канаде стать первым "ассоциированным членом"

Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен предложила Канаде стать первым "ассоциированным членом" Европейского союза.

智通财经2026/09/16 11:06
Объединившись под угрозой тарифов Трампа? Евросоюз предлагает Канаде стать первым "ассоциированным членом"