Евро: чувствительность к ценам на нефть и влияние окончания войны — Commerzbank

Михаэль Пфистер из Commerzbank считает, что снижение цен на нефть может поначалу сдерживать евро (EUR) из-за снижения ожиданий по ставке Европейского центрального банка (ECB). Однако со временем устойчивое завершение иранского конфликта способно поддержать валюту за счёт роста Индекса деловой активности (PMI) и улучшения реальной экономической активности.

Нефть, ставки и реакция евро

«В последние недели я неоднократно утверждал, что евро может не получить прямой выгоды от окончания войны, если по мере падения цен на нефть ослабнут ожидания по ставке ECB. Но это касается не только евро. С начала иранского конфликта динамика ожиданий по ставкам основных центробанков стран G10, по сути, делится на две группы:

Чем выше зависимость экономики от импорта энергоресурсов, тем сильнее реакция ожиданий по ставкам центробанков на изменение цен на нефть. Другими словами, если цена на нефть растёт, растут и ожидания повышения ставок. Это справедливо для ECB, а также для BoE и Швейцарского национального банка. Но это также означает, что при снижении цен на нефть такие ожидания будут нивелированы».

«Таким образом, у нас есть два аргумента: страны — чистые экспортёры энергоресурсов, вероятно, столкнутся с ухудшением условий торговли при падении цен на нефть, в то время как их ожидания по ставкам меньше зависят от цен на нефть. Это, вероятно, основная причина, почему обратная взаимосвязь (т.е. укрепление на фоне меньшей зависимости от энергоресурсов при падении цен на нефть) выражена слабее, чем при росте цен на нефть».

«Один момент, который я не затронул ранее, заключается в том, что реальные экономики стран — чистых импортёров энергоресурсов тоже выиграют от долговременного завершения иранского конфликта. Первыми, вероятнее всего, отреагируют ведущие индикаторы, такие как PMI. Однако эта реакция, скорее всего, проявится медленнее, чем реакция ожиданий по ставкам».