Обстрелы в Ормузском проливе поднимают цену на нефть Brent до $83! Премия за риски энергетических коридоров снова растет, быки на рынке нефти возвращают себе контроль над ценообразованием.

Согласно данным приложения Zhihui Finance, после сообщений в СМИ о том, что Иран атаковал «враждебные цели» в Ормузском проливе, международный ориентир для ценообразования на нефть — фьючерсы на нефть Brent — продолжил рост; в то же время иранские власти в Тегеране стремятся в рамках предварительного административного соглашения, достигнутого с Оманом по Ормузскому проливу, запретить судам США и других враждебных стран проходить через этот ключевой морской путь.

Цена фьючерсов на нефть Brent снова превысила ключевую техническую отметку в 83 доллара за баррель, а на предыдущей сессии уже выросла почти на 4%; североамериканский ценовой ориентир — нефть West Texas Intermediate (WTI, нефть США) — приблизился к 78 долларам за баррель. По сообщениям полуофициального агентства Fars, атака произошла в четверг вечером по местному времени, после взрыва возле острова Кешм в Ормузском проливе.

Как показано на иллюстрации выше, цены на нефть снова выросли на фоне атаки Ирана на враждебные морские цели в Ормузском проливе — в Тегеране намерены запретить проход американских судов, а нефтяные фьючерсы значительно сократили недельное снижение.

К утру пятницы ситуация на Ближнем Востоке характеризуется противоречивым сочетанием: переговоры продолжаются, но риски для судоходства растут одновременно. Новые договорённости по проходу, обсуждаемые Ираном и Оманом, должны ограничить вход США и Израиля в Ормузский пролив, а также предусматривают штрафы за нарушение — до 20% от стоимости груза и рассмотрение Оманом взимания около 3% платы за проход; США настаивают на бесплатном и беспрепятственном судоходстве, как до войны, стороны далеки от согласия по ключевым условиям.

В то же время Иран после взрыва в районе острова Кешм заявил о нападении на «враждебную цель» в проливе; хуситы совершили крупную ракетную и беспилотную атаку на провластные про-Саудовские силы в Йемене, расширяя угрозу в том числе на саудовские танкеры, Гудзонский залив и Красное море. Иран также предупредил: если США возобновят масштабные удары, нефтяные поля, электросети, гидросооружения и транспортные объекты стран Персидского залива могут подвергнуться ответным атакам, а это значит, что геополитический риск в регионе продолжает расширяться от угрозы изоляции лишь пролива к угрозе всей цепочке энергетического производства, переработки и транспортировки.

Иран намерен запретить проход американских и израильских судов, быки на рынке нефти вновь захватили инициативу! Риск-премия по энергетическим маршрутам растёт

По мере того как оптимизм на рынке по поводу полного открытия Ормузского пролива и восстановления поставок энергоносителей из Персидского залива уменьшается, часть недельных потерь уже была отыграна. Согласно проекту соглашения между Ираном и Оманом, Тегеран также собирается запретить проход через пролив израильских судов и требует от враждебных стран компенсационных выплат за использование этого судоходного маршрута.

Роб Ховорт, старший директор по инвестиционным стратегиям U.S. Bank Asset Management, отметил: «До соглашения о полном открытии Ормузского пролива ещё далеко, инвесторы пребывают в нерешительности. Пока объёмы судоходства остаются низкими, и путь к устойчивой договорённости не очевиден».

Хотя президент США Дональд Трамп вновь заявил, что считает, что война «скоро закончится», и что вопросы по проливу «решаются хорошо», стороны по-прежнему имеют серьёзные разногласия по условиям: США выступают за свободный проход судов, как до войны; Иран же настаивает на введении платы за проход.

Конфликт на Ближнем Востоке, похоже, расширяется. Поддерживаемые Ираном хуситы сообщили об «масштабной» атаке на силы, поддерживающие про-Саудовское правительство Йемена. Ранее на этой неделе они утверждали, что атаковали саудовский танкер в Гудзонском заливе и угрожали судоходству в северной части Красного моря.

Касательно динамики цен, октябрьские фьючерсы на нефть Brent подорожали на 1,4% и по состоянию на 8:15 утра по сингапурскому времени стоили 83,61 доллара за баррель. Сентябрьские фьючерсы на нефть West Texas Intermediate прибавили 1,2%, до 78,24 доллара за баррель.

Повторное открытие пролива не устранит дефицит нефтепродуктов, переработка перехватила контроль над ценообразованием в энергетике

Краткосрочно мировые цены на нефть сохранят характерную динамику: дипломатические новости давят вниз, военная эскалация подталкивает вверх, причём волатильность значительно превышает тренд. Brent 4 августа под давлением ожиданий перемирия и возобновления судоходства падал до 79,36 доллара за баррель, а 7 августа на фоне споров вокруг условий прохода и инцидентов с безопасностью взлетел до 83,48 доллара; WTI за тот же период восстановился с 75,77 до 78,84 доллара. Всё это указывает на то, что рынок нефти пока не сформировал устойчивого «бычьего» тренда, а продолжает переоценивать риски — исходя из реальных объёмов судоходства через пролив, возможности страхования и вероятности американо-иранского соглашения.

Пока трафик через Ормузский пролив существенно ниже довоенного уровня, у Brent сохраняется жёсткая геополитическая поддержка; если атаки расширятся на нефтяные месторождения, порты или ключевые маршруты — цены могут быстро вырасти, но при достижении безусловного соглашения о свободном проходе, риск-премия по сырой нефти быстро испарится быстрее, чем по нефтепродуктам.

Даже если нефть подешевеет вследствие переговоров, цены на дизель и авиатопливо, скорее всего, «будут снижаться медленнее, а откатываться вверх — быстрее», а маржа переработки останется высокой. Многие опытные аналитики энергетического рынка считают, что в ближайшие недели цены на нефтепродукты будут держаться сильнее сырья, причём дизель и авиатопливо обычно крепче бензина.

Ключевая причина в том, что повторное открытие Ормузского пролива, прежде всего, решает проблему «можно ли вывезти сырую нефть», но не позволяет быстро восстановить уничтоженные мощности НПЗ, запасы нефтепродуктов и логистические сети; сокращение экспорта российского дизеля, удары по НПЗ, затруднения с экспортом нефтепродуктов из стран Ближнего Востока, ограничения китайских экспортных квот, а также длительная работа НПЗ на пределе и отсрочки профилактики создают куда более сложный структурный дефицит нефтепродуктов, чем сырой нефти. В июле американский спред crack 3-2-1 достигал исторического максимума в 64,58 доллара за баррель, европейский дизельный спред crack превышал 60 долларов, премия бензина к сырой нефти в Европе была около 41 доллара; средний индикаторBP по глобальной марже переработки за третий квартал — около 42 долларов, что значительно выше показателей второго квартала (30 долларов) и года назад (12 долларов).

Логика рынка сейчас не в том, чтобы просто покупать нефть, а в том, чтобы делать ставку на дефицит нефтепродуктов и устойчивость денежного потока от качественных перерабатывающих активов: устойчивость цен на нефтепродукты выше, чем на нефть, а видимость прибыли НПЗ — предпочтительнее нефтяных трендов, однако и риски коррекции цен на активы жёстко сконцентрированы на возможности заключения мирного соглашения. В такой ситуации американские переработчики с гибкими поставками сырья и возможностями экспорта способны заполнять глобальный дефицит дизеля и бензина, а Phillips 66, Valero и другие специализированные перерабатывающие компании гораздо острее реагируют на изменения спреда crack, чем интегрированные нефтегазовые корпорации; ExxonMobil, Chevron и Saudi Aramco же максимально сбалансированы за счёт модели «добычи + переработка».