Goldman Sachs опроверг опасения рынка: поддержка США вмешательства Японии на валютном рынке не угрожает господству доллара. Инструмент FIMA демонстрирует глубину и устойчивость долларовой системы.

По данным приложения Zhihui Finance, Goldman Sachs заявляет, что поддержка США усилий Японии по стабилизации иены вряд ли ослабит статус доллара как главной мировой резервной валюты.

Япония является крупнейшим иностранным инвестором на рынке казначейских облигаций США объемом 31 триллион долларов, и совместные валютные интервенции прошлого месяца вызвали определённые опасения, что поддержка США иены, возможно направленная на предотвращение нежелательных колебаний американских облигаций, может подорвать доверие к доллару в качестве резервной валюты. Goldman Sachs отмечает, что эта точка зрения предполагает возможность того, что США в дальнейшем будут пытаться мешать другим странам продавать государственные облигации США.

Стратеги, включая Майкла Кэхилла, написали в отчёте: "Это кажется несколько надуманным", "Мы скептически относимся к заявлениям о негативном влиянии этого на статус доллара в качестве резервной валюты".

В банке указали, что Япония может использовать инструмент обратного выкупа для иностранных и международных валютных органов ФРС (FIMA), который позволяет зарубежным центральным банкам привлекать доллары под обеспечение имеющихся американских казначейских облигаций без их продажи. В докладе подчеркивается одно из ключевых преимуществ доллара: наличие глубоко ликвидных рынков капитала для накопления резервов в обычные времена и каналов получения ликвидности в период стресса.

Стратеги добавили: "Мы считаем, что действия Министерства финансов США, а также доступность и практическая ценность инструмента FIMA помогают доказать, что на сегодняшний день ни одна другая валюта не может соперничать с долларом ни по прикладной ценности, ни по сетевому эффекту, ни по поддерживающей инфраструктуре".

Несмотря на доходность государственных облигаций США, приближающуюся к многолетним максимумам, доллар продолжает снижаться

Совместные действия Вашингтона и Токио по поддержке иены стали первой такой мерой почти за тридцать лет. Несмотря на то, что интервенция осуществлялась через евро, чтобы не дестабилизировать рынок казначейских облигаций США, некоторые инвесторы опасаются, что прямая поддержка США иены может непреднамеренно ослабить доллар и снизить привлекательность американских облигаций в качестве резервных активов.

Механизм проведения интервенции также вызвал обеспокоенность. На прошлой неделе США, не предупредив Европейский центральный банк заранее, продали евро и купили иену, уведомив представителей ЕС уже постфактум.

Стратег Kristine Aquino отметила: "Факторы, лежащие в основе долларового и облигационного рынка, кажутся гораздо более фундаментальными. Совместная интервенция США и Японии на рынке иены — еще один важный катализатор для доллара".

Это не означает, что Goldman Sachs считает доминирование доллара безрисковым. Стратеги признают, что неопределённость в политике может ослабить мировую роль доллара — и этот риск лежит в основе их "медвежьего" прогноза по доллару на 2025 год. Тем не менее, по их мнению, переносить эти опасения на поддержку иены США не совсем корректно.

В банке отметили, что и прежде отдельные страны использовали находящиеся у них на балансе американские государственные облигации, чтобы поддержать свою национальную валюту, не встретив противодействия со стороны Вашингтона. Например, в марте этого года несколько стран при признаках напряжённости на рынке продали значительный объём казначейских облигаций США, чтобы поддержать свои валюты.

"Мы считаем, что такие вынужденные продажи со временем на самом деле только укрепляют роль доллара," — пишут стратеги.