Японская иена: повышенная волатильность ставок в США способствует спросу на безопасные активы — BNY

Дэвид Тэм из BNY утверждает, что растущая волатильность процентных ставок в США должна способствовать укреплению валют-убежищ, причём иена исторически выигрывает от подобных ситуаций. Большое количество спекулятивных коротких позиций по JPY добавляет дополнительный катализатор: укрепление может вынудить закрытие позиций и привести к более резкому сжатию.

Большие короткие позиции по иене увеличивают риск squeeze

"Мы утверждали в нашем недавнем обзоре, что рост волатильности ставок в США приведёт к укреплению валют-убежищ благодаря сочетанию потоков в безопасные активы и репатриации капитала. Напротив, валюты с высоким бетой и чувствительностью к риску могут ослабевать из-за изменения глобальных настроений к риску."

"JPY обладает уникальными характеристиками среди валют с низкой доходностью, используемых для финансирования операций. Исторические периоды повышения волатильности ставок обычно сопровождаются укреплением JPY, в то время как другие валюты для финансирования, как правило, ослабевают."

"Для сравнения, данные CFTC (Commitment of Traders, IMM) показывают почти исторические уровни чистых коротких позиций среди некорпоративных фьючерсных контрактов по CHF и JPY. JPY демонстрирует устойчивое снижение с апреля 2025 года, когда трейдеры-следящие за трендом, такие как CTAs и другие трейдеры по импульсу, впервые начали сокращать свои исторические длинные позиции после Дня освобождения."

"Это различие в позиционировании может создать торговую возможность: когда долгосрочные инвесторы готовятся к обороне, а быстрые деньги занимают противоположную позицию, рынки могут оказаться уязвимыми для резкого squeeze. Для инвесторов, ожидающих укрепления JPY, различие в позиционировании поддерживает потенциал роста как для JPY, так и для CHF. JPY остаётся более чистой сделкой: если спекулятивные короткие позиции будут вынуждены закрываться, движение может быть более резким."