GPIF достиг рекордной прибыли во втором квартале: рост акций компенсировал снижение на рынке облигаций, требования к перестановке японского правительства остаются независимыми.

По данным приложения Zhihui Finance, Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (GPIF) опубликовал квартальные результаты по состоянию на конец июня: благодаря мощному восстановлению как мирового, так и японского фондового рынка, фонд получил рекордную квартальную прибыль, полностью компенсировав убытки от вложений в государственные облигации. Крупнейший в мире пенсионный фонд объявил в пятницу в Токио, что во втором квартале 2026 года инвестиционная прибыль составила 24,1 триллиона иен (примерно 15,2 миллиарда долларов США), квартальная доходность достигла 8,2%, а общий объём активов вырос до 317,76 триллиона иен.

Акции доминируют, облигации тянут вниз

По видам активов, основной вклад в результаты квартала внесли именно акции. Доходность инвестиций в японские акции достигла 14,5%, а зарубежные акции выросли ещё сильнее — на 16,9%, обе категории показали двузначный рост. Для сравнения: облигации показали слабые результаты — японские гособлигации принесли убыток 1,1%, зарубежные облигации дали положительную доходность 3,1%, но это существенно уступает впечатляющим результатам акций.

Такое расхождение закономерно и повторяет динамику мировых рынков. В этом квартале индекс MSCI All Country вырос на 14%, индекс S&P 500 поднялся на 15%, а индекс Tokyo Stock Exchange также показал рост на 14%. Что касается облигаций, доходность 10-летних государственных облигаций США повысилась на 15 базисных пунктов, а базовая доходность японских гособлигаций выросла примерно на 32 базисных пункта. Валютный аспект: доллар США укрепился к иене примерно на 2,4%. В условиях роста ставок позиции в облигациях испытывают давление.

Что касается распределения активов, по состоянию на конец июня доля японских гособлигаций в структуре фонда составила 25,59%, что ниже уровня конца марта (26,91%). До 2020 года целевая доля инвестиций фонда в японские облигации достигала 35%.

Впечатляющие показатели, неоднозначные реформы правительства

Несмотря на то, что правительство под руководством премьер-министра Санае Такаити активно призывает институциональных инвесторов, включая GPIF, увеличивать вложения в национальные активы для поддержки внутреннего рынка, японские облигации по-прежнему отстают.

Санае Такаити прямо заявила в парламенте, что стимулирование пенсионного фонда к увеличению вложений в японские финансовые активы "чрезвычайно важно" для формирования положительного цикла экономического роста и накопления богатства населением. Сацуки Катаяма пошла ещё дальше, указав, что "инвестиционный портфель GPIF, возможно, будет пересмотрен и при необходимости скорректирован".

Однако GPIF отреагировал "мягко, но твёрдо". Руководство GPIF ранее чётко заявляло, что управление активами фонда будет строиться исключительно исходя из долгосрочных интересов получателей, намекая на то, что следовать политическим установкам правительства фонд не обязан.

Японский стратег по акциям Asymmetric Advisors прямо отметил, что это, скорее всего, вежливый отказ удовлетворить правительственные требования по корректировке структуры активов. Каждые пять лет GPIF формирует рамочную стратегию распределения активов на основе долгосрочных целей; в марте 2025 года фонд как раз принял решение сохранить схему равномерного распределения по четырём категориям активов: японские акции, японские облигации, зарубежные акции и зарубежные облигации — в равных долях (по одной четверти на каждую). Любое изменение контрольных ориентиров требует согласования между Министерством финансов, Министерством здравоохранения, труда и благосостояния и Кабинетом министров — исторически этот процесс занимает годы, а не месяцы.