Медь: напряженность, вызванная тарифами, сталкивается с рисками политики — ING

Стратег по сырьевым товарам ING Ewa Manthey отмечает, что медь вновь приблизилась к рекордным максимумам, поскольку трейдеры ускоряют поставки в США перед возможным введением импортных тарифов, что приводит к ужесточению физического рынка и снижению запасов LME. Она указывает на ограниченные объемы добычи, низкие платы за переработку и высокий спрос, связанный с электрификацией, но предупреждает, что разочарование в политике или более узкие, чем ожидалось, тарифы могут вызвать коррекцию и частично нивелировать недавний рост.

Ожидания тарифов и рыночная напряженность

"Медь торгуется выше $14 000 за тонну, близко к историческому максимуму. В то же время запасы LME продолжают снижаться, а спред наличная-трехмесячная углубился в обратную арбитраж, что подчеркивает возрастающую напряженность на физическом рынке."

"Поставки меди в США ускорились в ожидании возможного решения по тарифам, что привело к рекордному уровню запасов на COMEX. Импорт меди в США превысил 200 000 тонн только в июле — это самый высокий месячный показатель как минимум за 12 лет."

"На Лондонском рынке меди также наблюдаются признаки дефицита. Запасы LME упали до минимума за пять месяцев, а спред наличная-трехмесячная расширился до около $120 за тонну обратной арбитража — по сравнению с примерно $40 неделю назад и это самый широкий спред с октября, что указывает на напряженность краткосрочных поставок."

"Рост добычи остается ограниченным, а низкие платы за переработку свидетельствуют о дефиците концентрата. Спрос, связанный с электрификацией, инвестициями в энергосети и инфраструктуру AI, также поддерживает рынок. Мы по-прежнему ожидаем, что глобальный рынок рафинированной меди останется в дефиците примерно на 35 тысяч тонн в 2026 году."

"Большая часть недавнего роста отражает ожидания того, что тарифы будут введены широко и как ожидалось. Однако если окончательные меры будут отложены, окажутся уже ожидаемых или не затронут рафинированную медь, недавний рост частично сойдет на нет. Запасы, формируемые в США, уменьшатся, потоки запасов начнут нормализоваться, и часть текущей напряженности вне США ослабнет. Любая коррекция может быть усилена, если инвесторы начнут закрывать позиции, открытые на ожиданиях тарифов."