Доллар США: консолидация, вызванная данными по занятости, перед публикацией CPI – TD Securities

Стратеги TD Securities отмечают, что доллар США (USD) ослаб после разочаровывающего отчёта по занятости за июль, однако они считают, что потенциал снижения к валютам G10 ограничен, если только более низкая инфляция в США не снизит ожидания повышения ставок ФРС. По их мнению, EUR/USD вряд ли сможет преодолеть отметку 1.16 без благоприятных данных по инфляции (CPI), тогда как снижение USD может продолжиться против отдельных валют развивающихся рынков. Они по-прежнему ожидают, что ФРС сохранит ставку неизменной в 2026 и 2027 годах.

Доллар мягче, но всё ещё поддержан

«Рынки отреагировали бычьей крутизной кривой даже несмотря на снижение уровня безработицы до 4.1%. Данные смягчили опасения по поводу повторного ускорения рынка труда, что привело к меньшему учёту повышения ставок, при этом учет повышения на сентябрь уменьшился на 3 базисных пункта — до 12 базисных пунктов.

Хотя риск повышения ставки сохраняется, наши ожидания по базовому и основному индексу CPI на следующей неделе (0.20% м/м и 0.15% м/м соответственно) скорее всего ещё больше снизят ожидания повышения ставок. Поскольку большинство недавних повышений доходности было вызвано ожиданиями по ставкам ФРС, возможно дальнейшее снижение ставок по мере исключения сценария повышения.

Пока мы продолжаем ожидать, что ФРС сохранит ставки на неизменном уровне в 2026 и 2027 годах, ценовая динамика по ставке в сентябре может оставаться значительной, поскольку ФРС продолжит ориентироваться на макроэкономические данные при принятии решения в ближайшие месяцы.

Без исключения сценария повышения ставки ФРС в краткосрочной перспективе, кумулятивная доходность USD в ходе торговых часов в США, по нашему мнению, вряд ли станет отрицательной. В частности, для EUR/USD, барьер для достижения отметки выше 1.16 без слабых данных по CPI всё ещё остаётся высоким.

На фоне слабых данных по занятости в США доллар США в целом находился под давлением. Мы считаем, что USD должен оставаться более поддержанным по отношению к валютам G10, однако распродажа USD может ещё продолжиться против отдельных валют развивающихся стран.