Организация: коррекция золота и серебра не означает завершение бычьего рынка, долгосрочная логика размещения по-прежнему актуальна

汇通网 11 августа — Директор Sprott Мария Смирнова считает, что недавнее снижение цен на золото и серебро — это циклическая коррекция в рамках бычьего рынка, а не разворот тренда. Суверенный долг, покупки золота центробанками и геополитические факторы продолжают поддерживать цену на золото, а серебро выигрывает от спроса в индустрии новых источников энергии. Хотя акции горнодобывающих компаний следуют за коррекцией цен на золото, сами компании ведут дела устойчиво, и несмотря на высокую волатильность рынка, долгосрочная логика вложений в золото и серебро остается в силе.

После стремительного роста ранее в 2026 году золото и серебро пережили значительную коррекцию, что вызвало опасения у ряда участников рынка относительно завершения долгосрочного бычьего тренда на драгметаллы.

Партнер-управляющий Sprott Inc., старший портфельный менеджер и главный инвестиционный директор Sprott Asset Management Мария Смирнова высказала иную точку зрения в своем последнем отчете,

Циклическая коррекция не меняет фундаментальных основ рынка драгметаллов

Анализируя динамику последних двух лет, в 2025 году золото и серебро продемонстрировали мощный рост: спотовое золото выросло на 64,58% за год, спотовое серебро — на 147,95%. За этим ростом стояли масштабные покупки золота центробанками, инфляционные риски, наращивание суверенного долга и геополитические угрозы. В конце января 2026 года оба драгметалла обновили исторические максимумы.

Смирнова отмечает, что после достижения пиков в январе золото и серебро ушли в коррекцию, во втором квартале цены значительно снизились: золото консолидируется в диапазоне 4000–4100 долларов за унцию, серебро откатилось до диапазона 55–60 долларов за унцию. Несмотря на снижение, цены по-прежнему выше, чем год назад. С учетом роста геополитических рисков на Ближнем Востоке в последнее время наблюдается новый отскок цен. Смирнова считает, что недавняя коррекция главным образом обусловлена краткосрочной ликвидностью, укреплением доллара и прочими циклическими факторами, а не ухудшением фундаментальных показателей рынка.

Постоянный рост суверенного долга, высокий уровень бюджетного дефицита, стремление центробанков к диверсификации резервов, а также глобальные геополитические конфликты обеспечивают твердую поддержку для золота. Для серебра сильный отраслевой спрос создают солнечная энергетика, строительство электросетей, инфраструктура для AI и электроника высокого класса, при этом рост предложения со стороны добывающих компаний отстает, а дефицит на рынке сохраняется годами.

Она утверждает,

Разбор трех этапов динамики цен на золото в 2026 году и ситуация с акциями горнодобывающих компаний

В отчете три этапа рынка золота в 2026 году: в начале года на фоне долговых рисков и покупок центробанками цена золота обновляла максимумы; в марте геополитические события привели к сокращению глобальной ликвидности, росту маржин-коллов и фиксации прибыли, золото оказалось под давлением, что усугублялось укреплением доллара и ожиданиями ужесточения политики — цены во втором квартале продолжали слабеть. С началом лета давление на продажи стало снижаться, возрос спрос на физическое золото и продолжились покупки центробанков, что сформировало для золота прочное дно. Длительные покупки со стороны официальных структур стали ключевым фактором, ограничивающим глубину падения цен.

Сектор добычи драгоценных металлов корректировался наряду с ценами на золото, причем значительные средства были перераспределены в высокотехнологичный и AI-сегменты, обескровив циклический сектор. Смирнова отмечает, что несмотря на слабую динамику котировок, ведущие золотодобывающие компании по-прежнему демонстрируют высокое качество управления, обладают устойчивым денежным потоком и здоровыми балансами, возвращая средства акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций, а также реализуют сделки по слияниям и поглощениям. Однако оценка сектора остается ниже уровней предыдущих бычьих рынков.

Уникальная структура спроса и предложения на рынке серебра

В отличие от золота с его выраженной ролью защитного актива, серебро обладает как денежными, так и промышленными характеристиками. Рынок серебра гораздо меньше, высокая доля торгов с плечом приводит к тому, что его динамика более волатильна, чем у золота.

Во втором квартале охлаждение в индустриальном сегменте и выходы спекулянтов усилили снижение серебра. Но в долгосрочной перспективе рост спроса со стороны новых источников энергии и электрификации поддерживает крепкий спрос, а добыча не успевает за ростом, что приводит к дальнейшему сокращению запасов. По мере возвращения цены выше 60 долларов за унцию рынок вновь акцентирует внимание на структурных возможностях серебра.

Заключение

В целом краткосрочные колебания ставок и доллара уже в значительной степени учтены в ценах на золото и серебро. Высокая волатильность драгметаллов — типичное явление долгосрочного бычьего рынка, а коррекция лишь улучшает соотношение риск–доходность на средне- и долгосрочном горизонте.

Пока сохраняются структурные факторы — высокий долг, дедолларизация на уровне центробанков и геополитическая фрагментация — инвестиционная логика для золота и серебра будет оставаться прежней. Инвесторам следует четко разделять краткосрочные циклические колебания и долгосрочные тренды.


Недельный график спотового золота. Источник: YiHuitong

Восточноазиатское время, 11 августа, 11:06. Спотовое золото — 4413,26 долларов/унция.