Уолл-стрит проявляет осторожность! Последний обзор отчетов по форму 13F: лидеры технологического сектора и AI-отрасли пересматривают портфели, борьба между быками и медведями зашла в тупик

Согласно данным Zhìtōng Caijing APP, из квартальных 13F-отчетов, опубликованных Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), во втором квартале этого года институциональные инвесторы слегка сократили свои позиции в ключевых секторах — полупроводники, инфраструктура искусственного интеллекта (AI) и крупные технологические акции. В целом признаков заметных односторонних крупных ставок не выявлено.

Анализ 13F-отчетов 6371 пенсионного фонда, хедж-фонда, управляющих капиталом и других институциональных инвесторов показал, что разница между числом институтов, увеличивших и уменьшивших свои позиции, невелика; однако в большинстве случаев преобладает сокращение позиций.

Среди группы «великолепной семёрки» супергигантов технологий (включая Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms (META.US) и др.) около 44% отчитавшихся инвесторов сократили свои позиции, а 42% — создали новые или нарастили существующие. Остальные институты не раскрывали изменений своей структуры. Эти гиганты были ключевой силой, двигающей индексы вверх на текущем бычьем рынке.

Указанные документы охватывают квартальные позиции на 30 июня, а анализируемые данные заявок были актуальны на прошлую пятницу (по данным сайта SEC).

В отчетах о позициях не разглашается конкретная логика изменения структур портфелей. Однако рыночные эксперты отмечают, что эти данные, вероятно, больше отражают уже значительную долю многих инвесторов в этих секторах, а не их фундаментальное отношение к компаниям. Это также частично объясняет некоторые изменения в динамике рынка в последнее время.

Шайя Хоссейнзаде, основатель хедж-фонда OnyxPoint Global Management, отметил: «Когда силы покупателей и продавцов столь близки, это указывает на отсутствие консенсуса на рынке. Никто не сомневается в масштабе расходов на технологии (AI)». Однако он добавил, что существуют разногласия по поводу того, какие именно компании в конечном итоге смогут получить выгоду, что создаёт неопределённость.

Для многих фондов, имевших крупные долгосрочные позиции в этих компаниях, фактор риска также становится важной составляющей.

Стив Сосник, рыночный стратег Interactive Brokers, отметил: «Возможно, мы наблюдаем ситуацию, когда крупные институты уже достигли или близки к пределам своих внутренних рисковых параметров или инвестиционных политик». Он добавил: «Это также объясняет, почему некоторые из компаний, показавших хорошие результаты, после публикации отчетов снижаются в цене — те, кто обычно покупал бы при хороших новостях, уже не в состоянии нарастить позиции».

Данные 13F также показывают, что к концу второго квартала институциональные инвесторы всё же преобладают на рынке полупроводников: среди отчитавшихся фондов 48% были чистыми покупателями, тогда как только 34,5% — чистыми продавцами.

В группе из 20 крупных программных компаний, включая Adobe (ADBE.US) и Datadog (DDOG.US), наблюдается схожая узкая разница: 28,2% институциональных инвесторов были чистыми продавцами, а 26,3% — чистыми покупателями.

Tiger Global сокращает долю в «великолепной семёрке»

По крайней мере один из самых известных хедж-фондов — Tiger Global Management — сообщил, что во втором квартале сократил позиции во многих компаниях «великолепной семёрки»: Microsoft, Nvidia (NVDA.US), Meta и других, а долю в Alphabet (GOOGL.US) уменьшил на 45,4%, доведя её до 5,8 млн акций. Фонд также снизил инвестиции в TSMC (TSM.US) (SoftBank также сокращал долю), но при этом увеличил объём акций Intel (INTC.US).

Такая стратегия могла дорого обойтись некоторым хедж-фондам в июле — массовое закрытие сделок, связанных с технологическим сектором, заметно снизило результаты. Morgan Stanley в начале месяца отмечал, что высокая концентрация длинных позиций по технологическим акциям приводит к сложностям фиксации прибыли для спекулянтов, включая хедж-фонды, при попытке выхода из рынка.

Во втором квартале инвесторы в целом показывали склонность к покупке AI-тематических акций: согласно 13F-отчетам, 36% институтов были чистыми покупателями AI-компаний, таких как CoreWeave (CRWV.US), Arista Networks (ANET.US) и Broadcom (AVGO.US).

Бруно Шнеллер, управляющий партнер многофондового офиса Erlen Capital Management, отметил: во втором квартале акции, связанные с искусственным интеллектом — от чипов хранения до дата-центров — «превратились из фундаментального роста в высоко-кредитные импульсные сделки». Он добавил, что снижение в июле по этим бумагам «в основном вызвано массовыми принудительными ликвидациями из-за высокой кредитной нагрузки и слабого контроля рисков, а не отрицанием долгосрочного потенциала AI».

Несмотря на рост цен на нефть во втором квартале, интерес институтов к энергетике был слаб: 40,3% отчитавшихся институтов выступали чистыми продавцами по 12 ведущим энергетическим компаниям, а чистыми покупателями — только 28%.

OnyxPoint — этот хедж-фонд, вкладывающийся в компании из металлургии и энергетики, относящиеся к цепочке создания стоимости AI — напротив, во втором квартале расширил свою экспозицию к энергетическим активам. Фонд создал новые позиции в BP (BP.US), Devon Energy (DVN.US), а также в поставщике геотермальной энергии Fervo Energy (FRVO.US), и открыл портфель в компании дата-центров Keel Infrastructure (KEEL.US).

В целом институциональные инвесторы по-прежнему осторожны в отношении сектора дата-центров: доля чистых покупателей и продавцов практически равна, обе категории составляют по 24,3% среди уже отчитавшихся институтов.