Morgan Stanley: Cisco (CSCO.US) вступает в «более продолжительную фазу роста», цикл обновления оборудования находится «на очень ранней стадии»

По данным платформы Zhihong Finance APP, после проведения нескольких раундов переговоров с руководством Cisco (CSCO.US), Morgan Stanley пришла к выводу, что этот технологический гигант под руководством Чака Роббинса (Chuck Robbins) вступает на «более устойчивую траекторию роста».

Аналитик Meta Marshall в своем отчете для клиентов отметила, что на данный момент доля обновлений устройств серии Catalyst 4K и 6K составляет всего около 7%, а «весь цикл обновлений находится на очень ранней стадии». При этом поддержка Catalyst 4K завершится к концу этого года, а жизненный цикл Catalyst 6K подойдет к концу к концу 2027 года.

Marshall добавила: «Беспроводные точки доступа также нуждаются в обновлении, и клиенты первого поколения Catalyst 9K, вероятно, постепенно переходят на более новые платформы». Она также отметила: «Команда по связям с инвесторами подчеркнула, что среди поставленного оборудования Meraki уровень неактивации программного обеспечения снизился до самого низкого за последние пять лет, что говорит о том, что клиенты быстро устанавливают и активируют устройства, а не хранят их на складах или в собственных запасах».

Marshall присвоила Cisco рейтинг «повышать», целевая цена — 135 долларов США.

В более глубоком анализе Marshall отметила, что цепочка поставок Cisco остается напряженной, но благодаря сильному балансу, крупным обязательствам по закупкам и прямому сотрудничеству с TSMC (TSMC.US), компания обладает «конкурентным преимуществом» в обеспечении поставок.

Она добавила: «Ожидается, что в 2027 финансовом году объем приобретения пластин техпроцессов 3nm, 5nm и 7nm у TSMC у Cisco вырастет примерно в 10 раз, причем 3nm остается самым дефицитным узлом». Она также указала: «В краткосрочной перспективе мощности 3nm задействованы только для чипа Cisco G300, который пока не запущен в массовое производство, однако руководство отмечает явные ожидания по выигранным проектам в ближайшем будущем. Команда по связям с инвесторами также подчеркнула, что Cisco предоставляет TSMC ценность диверсификации клиентской базы, что создает сильный стимул для углубления сотрудничества обеих сторон».

Среди других важных моментов встречи: несмотря на текущее давление на валовую маржу, с развитием 2027 финансового года могут появиться некоторые положительные факторы. Marshall отмечает, что уровень валовой маржи около 64% считается «разумным стандартом», однако текущий прогноз не учитывает возможного повышения цен.

Marshall также добавила: «Руководство подчеркнуло, что не собирается стремиться к росту за счет структурно низкомаржинального бизнеса. Интеграция технологии Silicon One в линейку коммутаторов для кампусов, даже при высоком удельном весе оборудования, может в будущем позитивно повлиять на валовую маржу».

В заключение Marshall отметила, что бизнес компании в сфере безопасности является «недооцененным рынком с потенциальным ростом, и с расширением процесса модернизации сетей его перспективы будут раскрываться».

Она резюмировала: «Спрос на новую линию межсетевых экранов и продукты Hypershield остается устойчивым, а Cisco упрощает портфель, избавляясь от устаревших продуктов и концентрируя инвестиции на новых платформах, далее повышая эффективность операций».