Международная цена на золото ведет борьбу вокруг отметки 4600 долларов за унцию

　　Краткосрочная волатильность усиливается

　　Международная цена на золото ведет борьбу за уровень 4600 долларов за унцию

　　● Репортер Женьминь Жибао Гэ Яо

　　После непрерывного роста международная цена на золото застопорилась возле отметки 4600 долларов за унцию. 26 августа спотовая цена на золото в Лондоне снизилась с максимальных уровней, в ходе торгов опускалась ниже 4600 долларов за унцию с падением более чем на 1%; 27 августа цена на золото продолжила колебаться вокруг этого уровня.

　　Аналитики считают, что средне- и долгосрочные причины для вложения в золото сохраняются, однако после быстрого роста его котировок волатильность может увеличиться. То, удастся ли рынку открыть новое пространство для роста, во многом будет зависеть от ситуации с долларом США, реальными процентными ставками, инвестиционным спросом и направлением политики ФРС.

　　Многократные факторы способствовали прорыву цены на золото

　　27 августа спотовая цена на золото в Лондоне колебалась возле 4600 долларов за унцию, на короткое время опускаясь ниже этого уровня. На предыдущей торговой сессии цена достигла минимума в 4582,74 доллара за унцию, что является существенным снижением по сравнению с максимумом недели.

　　С начала августа спотовая цена на золото в Лондоне стабильно росла от локальных минимумов и на прошлой неделе вновь преодолела отметку 4600 долларов за унцию. На этой неделе продолжается восходящая динамика: 25 августа в ходе торгов котировки достигали 4697,07 долларов за унцию, после чего последовали колебания на высоких уровнях.

　　По мнению Galaxy Securities, в последнее время драгоценные металлы показывают особенно хорошие результаты среди цветных металлов, при этом акцент на рынке сместился с традиционных ожиданий снижения ставки на риски госдолга США и переоценку кредитоспособности доллара. Усиленное проведение операций выкупа долгосрочных гособлигаций США способствовало снижению доллара и длинных доходностей, что ускорило приток капитала в золото и другие активы для хеджирования кредитных рисков.

　　Министерство финансов США на прошлой неделе объявило о двукратном увеличении объема обратного выкупа для поддержания ликвидности облигаций сроком от 10 до 30 лет — с лимита в 2 млрд до как минимум 4 млрд долларов за одну операцию. После публикации этой информации доходность 30-летних гособлигаций временно снизилась примерно на 10 базисных пунктов, а цена на золото значительно выросла в тот день.

　　Всемирный совет по золоту считает, что продолжающийся рост бюджетного дефицита в США означает необходимость выпускать больше гособлигаций, а традиционные покупатели стали осторожнее относиться к долларовым активам. Компании, связанные с искусственным интеллектом и дата-центрами, также выпускают облигации и конкурируют за долгосрочные инвестиции. Если долг и дефицит не будут реально сокращены, а управление долговой нагрузкой будет полагаться лишь на выкуп и другие меры, это может продолжить увеличивать привлекательность золота.

　　По данным Бюджетного управления Конгресса США, совокупный федеральный бюджетный дефицит страны за 10 месяцев 2026 финансового года составил 1,8 трлн долларов, что на 169 млрд долларов больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; за тот же период расходы федерального бюджета выросли на 5%, что заметно опережает темпы роста доходов.

　　Для дальнейшего роста необходимы дополнительные условия

　　Аналитики отмечают, что по мере возвращения инфляции и процентных ожиданий в список ключевых рыночных переменных факторы роста и падения для золота становятся все более сложными, а краткосрочная волатильность может усиливаться.

　　East Securities Futures отмечает, что рынок драгметаллов сейчас находится под одновременным воздействием проблем фискальной стабильности и инфляционных рисков. С одной стороны, продолжающийся рост дефицита госбюджета США увеличивает давление на предложение долгосрочных облигаций, а интервенции Министерства финансов только усиливают опасения по поводу снижения кредитоспособности доллара. С другой — напряженность в отношениях между США и Ираном сохраняется, рост цен на нефть может спровоцировать новую волну инфляции и привести к росту доходности американских облигаций.

　　Такая комбинация делает ценообразование на золото достаточно сложным: долг и кредитные опасения обеспечивают средне- и долгосрочную поддержку, однако высокие реальные процентные ставки и возможный риск нового повышения ставки ограничивают потенциал роста цен. Предварительный индекс деловой активности в производственном секторе США за август составил 53,2, а индекс деловой активности в секторе услуг поднялся до 56,8, что говорит о продолжающейся устойчивости экономики США. East Securities Futures отмечает, что ФРС еще не перешла к мягкой денежно-кредитной политике, а последующие данные по инфляции и рынку труда могут влиять на ожидания по ставке, что станет главным ограничением для дальнейшего роста цен на золото.

　　На стороне спроса также наблюдаются позитивные изменения. По данным Всемирного совета по золоту, в июле чистый приток в глобальные физические ETF на золото составил около 3 млрд долларов, а общий объем позиций вырос на 23 тонны — до 4068 тонн; в июне мировые центробанки купили чистыми 51 тонну золота.

　　UBS Chief Investment Office считает, что для продолжения роста цен на золото необходимы три условия: дальнейшее ослабление доллара, снижение ожиданий по реальной процентной ставке и устойчивое наращивание инвестиционного спроса. При этом, чтобы золото смогло закрепиться выше 5000 долларов за унцию, объем инвестиций в ETF должен достигать примерно 500 тонн в квартал.

　　UBS сохраняет целевой уровень цены на конец этого года на отметке 4600 долларов за унцию, а к концу сентября 2027 года — 5400 долларов за унцию. Однако текущая цена уже близка к цели на конец года, следовательно, дальнейший рост в краткосрочной перспективе может пройти непросто. Если ФРС возобновит цикл повышения ставок, реальные процентные ставки и доллар могут вырасти одновременно, что несет явные риски коррекции для золота.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань