Ветеран аналитик Уолл-стрит David Woo: Трейдинг на основе AI движим «страхом упустить выгоду», сейчас сложно открывать шорт.

Ветеран-аналитик с Уолл-стрит Дэвид Ву предупреждает, что фундаментальный изъян в логике оценки AI угрожает обрушить весь американский фондовый рынок, если этот нарратив рухнет.

На фоне нового витка интереса к AI, вызванного отчетностью Nvidia, Дэвид Ву в подкасте прямо заявил: основной риск торговли AI — это не квартальные результаты, а сама базовая гипотеза, лежащая в основе всей системы оценки AI. По его мнению, от целевого значения оценки Anthropic в 2 триллиона долларов до агрессивных капитальных расходов технологических гигантов, весь AI-нарратив все больше движим "страхом упустить выгоду" (FOMO), а не экономической логикой.

Ву подчеркнул, что все это время шортил AI-активы, а сейчас временно остался вне рынка в ожидании прояснения ситуации, однако это — всего лишь тактическое уклонение, а не изменение мнения. Он предупреждает, что если нарратив AI рухнет, последствия для американского рынка акций будут "катастрофическими" — практически каждый держатель индекса S&P 500 несет большие скрытые риски.

Ву напрямую критикует оценку Anthropic примерно в 2 триллиона долларов, считая, что это число построено на предположении "победитель получает все", которое абсолютно не обосновано.

"Люди думают: о, у нас скоро появится новый Google или Apple", — комментирует он:

"Но я абсолютно уверен — насколько бы хорошей ни была Anthropic, у нее нет ни малейшего шанса достичь доминирующего положения, как Google когда-то в поиске."

Он добавил, что по своей сути AI — это товаризация и эрозия, а не создание защитных рвов. "Если вы можете защитить что-либо с естественными барьерами, это другое дело. Но я не вижу здесь никаких естественных рвов. Я вижу эрозию, массовую товаризацию, и любые попытки защищать это обернутся ненужными растратами."

По мнению Ву, даже некогда неприступный поисковый бизнес Google останется "главным проигравшим" под натиском AI — не потому, что поиск у Google плох, а потому, что его возможности блекнут на фоне AI.

Ву подвергает сомнению природу текущих капитальных расходов крупных технологических компаний на AI, считая, что их движет не расчет, а FOMO.

"Вся эта история с капиталовложениями движется страхом. Страхом отставания, а не экономическим расчетом", — говорит он:

"Единственное, что я знаю о страхе: страху не нужна логика, экономическая логика; у страха нет предела."

На примере Microsoft он подвергает жесткой критике их учетную политику. По словам Ву, в прошлом квартале амортизация Microsoft была равна нулю, потому что компания решила продлить срок амортизации части проектов AI-ЦОД с 15 до 25 лет. Ву считает это совершенно нелогичным: 60% стоимости дата-центра — это чипы, и их реальный срок службы — не более 2-3 лет, амортизацию нужно начислять быстро. "Мне кажется, это чистейшая бухгалтерская уловка," — говорит он.

Помимо учета, Ву критикует качество прибыли технологических компаний в этом сезоне отчетности, считая, что хорошие цифры во многом обусловлены разовыми факторами.

По его оценке, если исключить инвестиционную прибыль Amazon и Google от переоценки долей в Anthropic, общий рост прибыли технологических гигантов снизится на ~30%; если дополнительно убрать выгоды от отмены тарифов, рост обвалится еще на 30%. "Цифры прибыли в основном приукрашены для рынка," — говорит он напрямую.

Несмотря на очевидные изъяны в оценках AI, Ву признает: сейчас шортить этот сектор крайне сложно.

Он отмечает — администрация Трампа умеет в нужный момент включить "пропагандистскую машину", и рынок в это верит. Одновременно такие компании, как Nvidia, глубоко интегрированы в политико-бизнес экосистему AI — например, Nvidia якобы предоставила OpenAI обеспечение на $125 млрд, а SpaceX, по сообщениям, объявила об эксклюзивном партнерстве с Nvidia по строительству следующих дата-центров — на сумму до $250 млрд. "Как вы с этим будете бороться?" — риторически спрашивает он.

Тем не менее он подчеркивает, что это ожидание — лишь тактический ход, а не отказ от идеи шорта. Как только в нарративе AI появится слабина, почти все держатели S&P 500 обнаружат, что их портфели незаметно перегружены AI-активами, и потрясения мгновенно охватят весь американский рынок. "Это будет катастрофа," — заключает он.