В ночь выхода данных по безработице произошел неожиданный поворот: в июле еще шли увольнения, а в августе вдруг резкий рост! Возвращается ли угроза повышения ставки ФРС в сентябре?
Huitong News, 4 сентября—— В пятницу (4 сентября) в 20:30 по пекинскому времени Бюро трудовой статистики США опубликовало отчет по занятости вне сельского хозяйства за август. Согласно данным, количество рабочих мест вне сельского хозяйства в этом месяце увеличилось на 162 000 человек, что значительно превысило рыночные ожидания (около 55 000–56 000 человек); уровень безработицы остался на уровне 4,1%, что соответствует ожиданиям; в частном секторе было создано 127 000 новых рабочих мест, также значительно выше ожиданий; в производственном секторе — 16 000 новых рабочих мест, средняя недельная продолжительность рабочей недели выросла до 34,4 часа. За предыдущие два месяца данные были суммарно пересмотрены в сторону повышения на 55 000 человек, а в июле изменение с отрицательного значения сменилось на увеличение на 21 000 человек.
В пятницу (4 сентября) в 20:30 по пекинскому времени Бюро трудовой статистики США опубликовало отчет по занятости вне сельского хозяйства за август. Согласно данным, количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 162 000 человек, что значительно превысило рыночные ожидания (около 55 000–56 000 человек); уровень безработицы остался на уровне 4,1%, что соответствует ожиданиям; в частном секторе было создано 127 000 новых рабочих мест, также значительно выше ожиданий; в производственном секторе — 16 000 новых рабочих мест, средняя недельная продолжительность рабочей недели выросла до 34,4 часа. За предыдущие два месяца данные были суммарно пересмотрены в сторону повышения на 55 000 человек, а в июле изменение с отрицательного значения сменилось на увеличение на 21 000 человек.
Перед публикацией данных рынок в целом ожидал дальнейшего охлаждения занятости. В июле количество рабочих мест неожиданно сократилось, а предыдущее значение было также пересмотрено вниз, поэтому прогнозы институтов в основном варьировались в диапазоне 40 000–80 000, даже самые оптимистичные предполагали максимум 80 000–125 000 человек. Институциональные аккаунты перед публикацией активно репостили консенсусные данные, а обсуждения розничных инвесторов во многом концентрировались на темах "резкое ухудшение занятости", "рост рисков рецессии", рынок процентных фьючерсов частично отыгрывал шанс сохранения или понижения ставки в сентябре. Канада в тот же день объявила о неожиданном сокращении занятости в августе на 41 700 человек, уровень безработицы не изменился, но доллар США укрепился к канадскому доллару из-за доминирования американских данных.
После выхода данных рынок быстро переоценил ситуацию. Индекс доллара вырос приблизительно на 35 пунктов, достигнув максимума 99,35; доходность 10-летних казначейских облигаций США увеличила дневной рост и вплотную приблизилась к 4,79%; спотовое золото резко упало с 4470 долларов более чем на 70 долларов, по падению за день оно превышало 2%, остановившись в диапазоне 4383–4390 долларов; фьючерсы на американские акции немного откатились. Трейдеры процентных фьючерсов заметно увеличили ставки на повышение ставки ФРС в сентябре.

Аналитика DeepLink
На фундаментальном уровне данный отчет полностью перевернул предыдущий нарратив о резком ухудшении рынка труда. Рост числа рабочих мест значительно превысил консенсус, частный сектор и производство показали синхронную силу, уровень участия рабочей силы вырос до 61,6%, что нейтрализовало опасения по поводу искажения уровня безработицы из-за спада участия в прошлом месяце. Широкая безработица U-6 составила 7,7%, что говорит о контролируемом уровне недостаточной занятости. В историческом сравнении средний месячный прирост рабочих мест за последние месяцы был значительно ниже, показатель в 162 000 в августе превышает не только среднее значение за последние 12 месяцев, но и прогнозы большинства моделей институтов. Пересмотр предыдущих значений вверх усилил сигнал устойчивости.
Технический анализ и сиюминутная реакция рынка полностью совпали. Цена на золото сразу после публикации данных пробила несколько круглых уровней поддержки и быстро откатилась с высот, что отразило рост ожиданий по безрисковой ставке и давление на драгоценные металлы; индекс доллара и доходности казначейских облигаций США одновременно выросли, что соответствует классической цепочке "сильная занятость → более высокие ожидания по ставкам → укрепление доллара и доходности облигаций". Фьючерсы на S&P 500 немного снизились, показывая осторожность фондового рынка при корректировке ставок. В сравнении с реакциями на столь же сильные отчеты в прошлом, нынешнее движение более выраженное, так как предыдущие ожидания рынка были чрезмерно слабыми и были мгновенно скорректированы.
Мнения были резко противоположны. До публикации данных как институциональные, так и розничные инвесторы акцентировали охлаждение занятости и перспективы смягчения политики; после публикации институты подчеркивали, что фактический показатель даже превысил самые высокие прогнозы Уолл-стрит. Обсуждения розничных инвесторов быстро перешли от "опасений рецессии" к "новому напряжению вокруг политики ФРС" и "росту вероятности повышения ставки в сентябре". Известные институты явно недооценили рынок, фактические данные полностью уничтожили консенсус, а отклонение ожиданий стало основным драйвером текущей волатильности.
Слабость канадской занятости резко контрастирует с силой американского рынка, но глобальные потоки капитала по-прежнему определяются американскими данными, курс USDCAD краткосрочно вырос примерно на 70 пунктов. В целом, фундаментальная устойчивость и молниеносная переоценка на рынке подтверждают друг друга как с краткосрочной, так и с среднесрочной точки зрения: краткосрочный шок объясняется пересмотром ожиданий, а в среднесрочной перспективе это указывает на то, что рынок труда не так уязвим, как это оценивалось ранее.
Прогнозы по тренду
Сильные данные по занятости значительно снизили срочность снижения ставки ФРС в сентябре, рынок пересматривает траекторию политики на оставшуюся часть года. На следующей неделе новые ключевые инфляционные показатели выйдут на передний план, и в условиях якоря по занятости именно инфляция определит дальнейшую динамику ожиданий по ставкам. На рынке доллар и доходность казначейских облигаций могут продолжить испытывать давление вверх, а такие чувствительные к ставке инструменты, как золото, останутся под давлением в краткосрочной перспективе; чувствительность рисковых активов к политической неопределенности увеличится. В дальнейшем стоит следить за устойчивостью позитивных деталей по занятости и подтверждением инфляционных данных; рыночная волатильность будет вращаться вокруг спекуляций на политические ожидания.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос: Почему данные по занятости вне сельского хозяйства за август значительно превысили ожидания рынка?
Фактически было создано 162 000 новых рабочих мест, что значительно выше консенсуса в районе 55 000, существенный вклад внесли частный сектор и производственная сфера, одновременно пересмотрены предыдущие показатели в сторону повышения. Предыдущие прогнозы институтов были чрезмерно слабыми, что и породило такое отклонение.
Вопрос: Почему золото резко упало после публикации данных?
Сильные данные по занятости повысили ожидания сохранения или повышения ставки ФРС, рост безрисковых ставок снижает привлекательность золота; спотовое золото мгновенно упало более чем на 70 долларов, внутридневное снижение превышало 2%.
Вопрос: Что означает сохранение уровня безработицы на отметке 4,1%?
Результат соответствует ожиданиям и не увеличился, в сочетании с ростом уровня участия в рабочей силе это говорит о том, что рынок труда не демонстрирует явных признаков ухудшения, а улучшение уровня участия устранило прежние опасения по поводу искажения данных.
Вопрос: Что означает этот отчет для заседания ФРС в сентябре?
Существенно снижает срочность снижения ставки, процентные фьючерсы усилили ставки на повышение в сентябре. Реальное решение по следующим шагам по-прежнему будет зависеть от инфляционных данных; устойчивость занятости фокусирует внимание политики на поддержании стабильности цен.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Сегодня вечером – "голубиное повышение ставки"?
Повышение ставки ФРС сегодня вечером почти решено, однако ключевым моментом будет то, что скажут после повышения. Citi определяет это как «микронастройку», намекая на отсутствие необходимости дальнейшего повышения в будущем, но предупреждает, что если председатель Уош не даст чёткого прогноза, это вызовет резкие колебания на рынке. Goldman Sachs прямо заявляет, что текущее повышение ставки не имеет достаточных экономических оснований, инфляция является лишь разовой причиной, и ожидается, что это будет «повышение без сигналов».
JPMorgan: «Открытый исходный код» и «безопасность ИИ» не являются проблемами, в ближайшие два года капитальные расходы сохранят потенциал роста, полупроводниковое оборудование станет «новым узким местом»
JPMorgan считает, что открытые модели не представляют угрозы, регуляторные потрясения носят краткосрочный характер, а левередж облачных провайдеров по-прежнему низок — фундаментальные основы инвестиций в вычислительные мощности не изменились. Прогнозируется, что капитальные расходы семи технологических гигантов вырастут с 443 млрд долларов в 2025 году до 1,577 трлн долларов в 2027 году. Оборудование для производства полупроводников станет ключевым узким местом в цепочке поставок, а отрасли контрактного производства чипов и передовой упаковки ждёт новый виток роста цен.
Руководитель Micron: хранение данных определяет пределы возможностей AI, значительное увеличение производственных мощностей ожидается только после 2028 года.
Руководитель компании Micron, Sumit Sadana, заявил, что пропускная способность и объем памяти стали ключевыми факторами, определяющими пределы производительности AI-систем. В условиях структурного дисбаланса спроса и предложения, Micron планирует увеличить капитальные затраты до более чем 45 миллиардов долларов в 2027 финансовом году, однако из-за сложности технологических процессов, существенное увеличение производственных мощностей произойдет только к 2028 году. Кроме того, долгосрочные соглашения о поставках меняют бизнес-модель отрасли, а гуманоидные роботы вызовут следующий взрыв массового спроса.
Goldman Sachs предупреждает топовых клиентов: в AI-торговле возникли беспрецедентные трещины, рекомендуется хеджироваться
Goldman Sachs направил своим ведущим клиентам редкое предупреждение: в структуре импульса AI начинают проявляться серьезные трещины — тематическая корзина AI с момента пика суммарно просела почти на 45%, разница между дневной доходностью кратко- и долгосрочных импульсных страт егий достигла максимума за последние пять лет, а капиталы ускоренно перетекают из полупроводников в ПО. Goldman Sachs настоятельно рекомендует инвесторам с открытой позицией по AI начинать хеджирование.
