AI-пузырь под угрозой «суда»! Bank of America предлагает «торговое руководство» на промежуточные выборы: предупреждение о возможной коррекции американских акций на 10%, три сценария и инвестиционная логика
Хартнетт из Bank of America бьёт тревогу перед промежуточными выборами: победа Демократической партии может спровоцировать коррекцию американского фондового рынка более чем на 10%, а AI-пузырь столкнётся с «судным днём».
Согласно данным приложения Zhihui Finance, мировая доходность облигаций выросла до двадцатилетних максимумов и стала самой большой угрозой для инвестиционного бума в сфере AI, а предстоящие промежуточные выборы в США могут стать ключевым фактором, провоцирующим волатильность на рынке. Главный инвестиционный стратег Bank of America Securities Майкл Хартнетт в последнем еженедельном отчёте «Flow Show» выступил с суровым предупреждением: если Демократическая партия одержит убедительную победу в обеих палатах на промежуточных выборах, фондовый рынок США может упасть более чем на 10%, доллар ослабнет, доходность облигаций снизится, а пузырь в сфере AI окажется под угрозой лопания.
Недооценённый «хвостовой риск»: вероятность тотальной победы демократов уже выросла до 50%
Хартнетт отнёс «тотальную победу демократов» к числу самых крупных хвостовых рисков на рынке, который инвесторы сейчас практически не закладывают в цену. Такой оптимизм отчасти вызван двумя крупными заблуждениями: первым является мнение, что администрация Трампа в основном управляла указами и изменения в составе Конгресса имеют ограниченное влияние; вторым — предположение, что карта выборов в Сенат все ещё благоприятна для республиканцев.
Согласно данным Polymarket, вероятность того, что демократы получат контроль над обеими палатами, уже достигла 50%, что значительно выше 10% вероятности такого же сценария для республиканцев. Резкий рост этого показателя тесно связан с уровнем поддержки бывшего президента Трампа, который сейчас составляет лишь 35–40% — заметно ниже среднего значения за два месяца до прошлых промежуточных выборов, равного 53%. Согласно августовскому опросу Bank of America среди управляющих фондами, 47% респондентов ожидают сценария, при котором «республиканцы контролируют Сенат, демократы — Палату представителей», 23% ожидают тотальной победы демократов, всего 9% — сохранения контроля обеих палат у республиканцев.
Хартнетт признаёт, что промежуточные выборы отличаются по своей природе от «смены власти» — как, например, победа Тэтчер/Рейгана в 1980 году или избрание Трампа в 2016 году, и не изменят фундаментально траекторию роста государственных расходов США. Однако структурные различия в результатах выборов могут оказать существенное влияние на ценообразование активов.
Три сценария — три абсолютно разных рыночных исхода
Хартнетт предлагает три возможных сценария промежуточных выборов и отмечает кардинальные различия их влияния на активы:
Сценарий первый: тотальная победа демократов (вероятность примерно 50%) — «ядерный взрыв» на рынке уходящих от риска активов
Если демократы возьмут под контроль обе палаты, это вызовет максимально бурную реакцию со стороны инвесторов, уходящих от риска. Хартнетт предупреждает: рынок акций США может потерять более 10%, доллар ослабнет, доходность облигаций снизится. Более того, пузырь в AI будет под угрозой лопания; возможен переход политики от «популистского капитализма» к «популистскому социализму», что изменит курс на низкие налоги и дерегулирование, напрямую бросив вызов логике инвестиционных расходов в AI. Зарубежные рынки могут отреагировать лучше, особенно в Европе по сравнению с Азией. В таких условиях Bank of America рекомендует хеджировать, занимая короткие позиции по финансовому сектору и доллару США.
Сценарий второй: тотальная победа республиканцев (вероятность около 10%) — «зелёный свет» для аппетита к риску
Если республиканцы неожиданно сохранят контроль над обеими палатами, это станет зелёным светом для принятия риска и снимет политические барьеры для сделок с акциями AI компаний. Хартнетт считает, что этот сценарий поддержит продолжающийся рост AI-сектора и может привести к знаменитому пузырю уже к 2027 году, параллельно способствуя укреплению доллара на фоне возвращения темы американской исключительности.
Сценарий третий: разделённый Конгресс (наиболее вероятно) — «золотая середина» застоя
Это сейчас самый вероятный сценарий — республиканцы контролируют Сенат, демократы Палату представителей. Хартнетт определяет это как умеренный риск и называет сценарий «застой = золотая середина» (gridlock = goldilocks). В такой ситуации обе партии сдерживают друг друга, не допуская радикальных изменений в политике и не уничтожая полностью капиталовложения в AI, что воспринимается рынком как «наилучший баланс».
Выборы губернатора Техаса: барометр AI-политики
В августе Хартнетт особенно выделяет выборы губернатора Техаса как наиважнейшую переменную этих промежуточных выборов. Он определяет эти выборы как референдум о «стоимости жизни и центрах обработки данных AI».
В настоящее время в Техасе расположено 335 дата-центров, ещё 247 находятся на стадии планирования. Действующий республиканский губернатор Грег Абботт недавно объявил о временном приостановлении расширения дата-центров, что свидетельствует о том, что рост стоимости энергии и напряжение в энергосистеме уже начинают вызывать обеспокоенность на уровне выборов. Если победу одержит кандидат от демократов Джина Хинохоса, и одновременно демократы возьмут Сенат, инвестиции в AI и рискованные активы могут оказаться под угрозой пересмотра стоимости.
Bank of America отмечает, что проигрыш республиканцев в Техасе даст понять избирателям, что они в первую очередь заботятся о доступности расходов на жизнь, а не о снижении налогов, что может непосредственно подорвать политическую основу нынешнего бычьего AI-рынка.
«Предупреждение» от долгового рынка: доходность — реальный «якорь» AI-сделок
Хартнетт считает, что сейчас самое важное рыночное предупреждение — это не количество рабочих мест, превышающее ожидания, а повсеместное ослабление глобального рынка облигаций.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4,81%, приблизившись к уровню кризиса 2008 года; 30-летние казначейские облигации США выросли до 5,31% — максимум с 2007 года. Одновременно доходность 10-летних японских государственных облигаций впервые с 1996 года превысила 3,0%; доходность 10-летних немецких гособлигаций выросла до 3,38% — максимум после 2011 года. Индекс Bloomberg по мировой доходности облигаций достиг рекордного уровня с 2007 года.
Хартнетт формулирует это как суть своей позиции: «Пузырь управляется облигациями». Он считает, что именно долгосрочная доходность — а не настроения на фондовом рынке — является истинной точкой опоры нынешних сделок с AI. Пока мировая доходность по 30-летним бумагам не опустится ниже 5%, строители инфраструктуры и инвесторы в AI будут уступать компаниям, занимающимся прикладными технологиями искусственного интеллекта.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Голливуд готовит "возвращение кинопроизводства"! Экономика США стоит на пороге "мягкой посадки", а новый стимуляционный план на 249,1 миллиарда долларов поддержит киноиндустрию.
Исследование показало, что федеральные стимулирующие меры для производства фильмов и телевидения принесут экономике США доход в размере 249,1 миллиарда долларов к 2035 году и создадут 143 500 новых рабочих мест на полную ставку. Американская ассоциация кино вместе с голливудскими профсоюзами ведет кампанию за национальные стимулирующие меры, чтобы эффективно конкурировать с такими рынками, как Великобритания и Австралия.
Сегодня вечером – "голубиное повышение ставки"?
Повышение ставки ФРС сегодня вечером почти решено, однако ключевым моментом будет то, что скажут после повышения. Citi определяет это как «микронастройку», намекая на отсутствие необходимости дальнейшего повышения в будущем, но предупреждает, что если председатель Уош не даст чёткого прогноза, это вызовет резкие колебания на рынке. Goldman Sachs прямо заявляет, что текущее повышение ставки не имеет достаточных экономических оснований, инфляция является лишь разовой причиной, и ожидается, что это будет «повышение без сигналов».
JPMorgan: «Открытый исходный код» и «безопасность ИИ» не являются проблемами, в ближайшие два года капитальные расходы сохранят потенциал роста, полупроводниковое оборудование станет «новым узким местом»
JPMorgan считает, что открытые модели не представляют угрозы, регуляторные потрясения носят краткосрочный характер, а левередж облачных провайдеров по-прежнему низок — фундаментальные основы инвестиций в вычислительные мощности не изменились. Прогнозируется, что капитальные расходы семи технологических гигантов вырастут с 443 млрд долларов в 2025 году до 1,577 трлн долларов в 2027 году. Оборудование для производства полупроводников станет ключевым узким местом в цепочке поставок, а отрасли контрактного производства чипов и передовой упаковки ждёт новый виток роста цен.
Руководитель Micron: хранение данных определяет пределы возможностей AI, значительное увеличение производственных мощностей ожидается только после 2028 года.
Руководитель компании Micron, Sumit Sadana, заявил, что пропускная способность и объем памяти стали ключевыми факторами, определяющими пределы производительности AI-систем. В условиях структурного дисбаланса спроса и предложения, Micron планирует увеличить капитальные затраты до более чем 45 миллиардов долларов в 2027 финансовом году, однако из-за сложности технологических процессов, существенное увеличение производственных мощностей произойдет только к 2028 году. Кроме того, долгосрочные соглашения о поставках меняют бизнес-модель отрасли, а гуманоидные роботы вызовут следующий взрыв массового спроса.
Цены на крипто
Далее
