Японские СМИ: Банк Японии на следующей неделе планирует повысить ставку на 25 базисных пунктов, темп повышения может ускориться до "раза в квартал"

Банк Японии готовится вновь повысить процентные ставки на заседании в этом месяце, темпы повышения заметно ускорились, а сигналы разворота политики становятся всё более явными.

Как сообщает японское информационное агентство Kyodo News 8 числа, Банк Японии планирует на заседании по определению денежно-кредитной политики, которое состоится 17–18 сентября, поднять ключевую процентную ставку с текущих примерно 1,0% до около 1,25%. Если это произойдет, такой уровень станет максимальным за последние 31 год, а также это будет второе повышение ставки за последние три месяца после заседания в июне.

Reuters в тот же день со ссылкой на информированные источники сообщает, что Банк Японии склоняется к стандартному повышению на 25 базисных пунктов и также рассматривает возможность перехода к более быстрому темпу повышения – примерно раз в квартал.

Основной фактор, подогревающий ожидания ужесточения политики, – это давление на инфляцию, вызванное ослаблением йены и ростом цен на нефть, а также внешнее давление со стороны США. Министр финансов США Скотт Бессент 31 августа публично заявил: "Убежден, что японское правительство и Банк Японии предпримут меры, способствующие укреплению йены", что на рынке было воспринято как попытка оказать давление на решения Банка Японии по ставкам.

25 базисных пунктов стали консенсусом, 50 базисных пунктов исключены

Хотя рынок в целом согласен с тем, что в сентябре будет повышение ставки, вопрос о размере повышения остается в центре внимания.

По данным Reuters со ссылкой на осведомлённых лиц, Банк Японии практически не проявляет интереса к необычному повышению на 50 базисных пунктов в этом месяце, отдавая предпочтение стандартному росту на 25 базисных пунктов.

Источники отмечают, что выбор повышения на 25 пунктов сделан для того, чтобы избежать рыночных потрясений и оставить время для оценки влияния более высоких ставок на деятельность бизнеса и домохозяйств.

Аналитики также указывают на то, что слишком агрессивное ужесточение может привести к обратному эффекту — главный экономист исследовательского института Rakuten Securities, бывший сотрудник Банка Японии Nobuyasu Atago отмечает: "Повышение ставки на 50 базисных пунктов может быть воспринято как признак паники в Банке Японии, из-за чего рынок заострит внимание на рисках отставания его политики от инфляционного тренда".

Глава Банка Японии Казуо Уэда на прошлой неделе заявил, что состояние экономики и цен в целом соответствует ожиданиям, намекая, что риски инфляции пока не требуют нетрадиционного повышения ставки. Он также подчеркнул: "Мы хотим продолжать поднимать ставки в условиях все ещё мягкой денежной политики, однако, с другой стороны, мы уже повысили ставку пять раз, поэтому необходимо внимательно оценить накопленный эффект на экономику".

Ускорение темпов повышения ставок: множественное давление

Ускорение темпов повышения ставки отражает накопление как внутренних, так и внешних факторов давления.

По данным Kyodo News, ослабление йены во многом обусловлено разницей между ставками в Японии и США, что увеличивает стоимость импорта. Призывы к корректировке чрезмерного ослабления йены становятся всё громче и являются важным фактором ускорения темпов ужесточения.

Reuters со ссылкой на осведомленных лиц отмечает, что конфликты на Ближнем Востоке, напряженность на внутреннем рынке труда и слабость йены, увеличивающая стоимость импорта, совместно разгоняют инфляцию, что заставляет Банк Японии рассматривать возможность повышения ставки примерно раз в квартал. Nobuyasu Atago ожидает, что в этом месяце ставка будет повышена до 1,25%, а в декабре или январе — снова на 25 базисных пунктов, чтобы противодействовать накапливающимся инфляционным рискам.

С момента отмены отрицательной процентной ставки в марте 2024 года Банк Японии в основном придерживался графика повышения ставок раз в полгода. Если повышение ставки состоится и будет закреплена практика ужесточения раз в квартал, это станет значительным ускорением процесса нормализации денежно-кредитной политики Японии.

Довоенные голоса сохраняются, внутренние разногласия важны

Несмотря на достаточно определённые ожидания повышения ставки, внутри Банка Японии сохраняются осторожные мнения.

Среди 9 членов комитета по политике "голуби" могут выражать сомнения по поводу текущих темпов повышения, особенно в условиях, когда ставка постепенно приближается к нейтральному диапазону (по внутренним оценкам Банка Японии: 1,1% – 2,5%).

Единственный член, проголосовавший против июньского повышения ставки до 1% Toichiro Asada, в июле сообщил Reuters, что поддержит ужесточение политики только после появления инфляции, обусловленной спросом. Ayano Sato, представитель "голубей", вошедшая в комитет 30 июня, отметила, что Банк Японии должен уделять внимание не только рискам инфляции, но и рискам замедления экономического роста.

Стратег по ставкам из Nomura Securities Mari Iwashita сказала: "Если некоторые члены решат, что следует выбрать более осторожный путь повышения ставок, чем ждёт рынок, я не удивлюсь. Банк Японии, скорее всего, продолжит придерживаться повышения на 25 базисных пунктов".

В настоящее время годовые темпы роста банковского кредитования в Японии составляют 5,4%, а финансовые условия в целом остаются мягкими, что даёт Банку Японии пространство для последовательной нормализации политики, без необходимости проводить резкие меры.