S&P 500 буксует на пути к 8000 пунктам! Быки на рынке акций США отчаянно ищут «таинственный катализатор»

По данным Zhitong Finance APP, несколько недель быки на американском рынке акций были сосредоточены на отметке 8000 пунктов по индексу S&P 500. Однако достичь этой отметки оказалось гораздо сложнее, чем многие ожидали. 13 августа, когда этот базовый индекс поднимался до 7816,7 пункта и установил внутридневной исторический максимум, казалось, что психологический барьер в 8000 пунктов уже совсем близко. Однако с тех пор рынок пошёл в обратном направлении — рост доходности казначейских облигаций США, упорная инфляция, ястребиные ожидания по ставкам и слабая уверенность потребителей оказали давление на фондовый рынок.

В преддверии оживлённого периода на рынке — в том числе решения ФРС по ставке на следующей неделе — снова возникает вопрос: какие условия необходимы для пробития индексом S&P 500 отметки в 8000 пунктов? Для пробития этой отметки индекс должен вырасти примерно на 4,8% от закрытия пятницы.

Главный инвестиционный стратег CFRA Сэм Стовалл после более сильных, чем ожидалось, результатов отчётного сезона, в прошлом месяце повысил целевой уровень S&P 500 с 7400 до 8050 пунктов. Несмотря на то, что он по-прежнему придерживается своей целевой отметки на конец года, он также отметил, что пока невозможно с уверенностью сказать, какие факторы смогут запустить следующий раунд роста рынка.

Сэм Стовалл отметил: «Мы находимся в неопределённой фазе, все нервничают и ждут того неуловимого катализатора — сможет ли он подтолкнуть рынок ещё выше.» «Что это будет за катализатор — никто не знает. Возможно, снижение инфляции, возможно, прорыв ИИ; может быть — риски, связанные с повышением ставок, а может, дальнейший рост цен на нефть и доходности облигаций.»

После достижения нового исторического максимума 13 августа индекс S&P 500 движется в боковом диапазоне, который составляет всего 2%, и возможности для движения вверх или вниз ограничены. По состоянию на четверг, индекс S&P 500 уже 30 дней подряд не снижался на 1% за сессию — самый продолжительный спокойный период с середины мая. После четырёх подряд дней снижения в начале недели, в пятницу индекс прибавил 0,86% и закрылся на уровне 7656,98 пункта.

Период спокойствия продолжается — индекс S&P 500 не падал как минимум на 1% уже 30 торговых сессий подряд

В условиях, когда волатильность возвращается на рынок — что обычно совпадает с данным этапом цикла промежуточных выборов в США, — трейдеры продолжают оценивать крайне осторожные и ястребиные ожидания по ставкам. После того как базовый индекс потребительских цен в США за август вырос выше прогнозов, вероятность повышения ставки ФРС в сентябре, согласно ценам на рынке, достигает 90%, а рынок полностью закладывает в цены ещё два повышения до конца года.

Адам Сархан, основатель 50 Park Investments, отмечает: «Поэтому динамика на рынке в ближайшие недели будет крайне важна для определения его направления вплоть до конца 2026 года. Учитывая растущие макроэкономические риски, у рынка уже было бы достаточно причин для серьёзного падения, но он по-прежнему демонстрирует устойчивость.» Он продолжает наращивать позиции как в крупных IT-компаниях, так и в компаниях энергетического сектора: «Рынок — это зеркало экономики. Экономика всё ещё сильна, корпоративная прибыль растёт. На данный момент опасений по поводу рецессии нет».

По мнению Сэма Стовалла, снижение индекса S&P 500 на 5-10% от текущих уровней не будет чем-то необычным. С конца Второй мировой войны в годы промежуточных выборов этот бенчмарк в среднем проходил просадку от пика к минимуму на 18%. По его мнению, даже если в этом году индекс уже терял максимум 9,1% и достиг дна в конце марта, в будущем он ещё может столкнуться с рыночной турбулентностью.

История показывает, что достижение барьера в 8000 пунктов может занять ещё время. По данным, собранным CFRA, с момента первого пробития отметки в 1000 пунктов в 1998 году, медианное количество торговых дней, необходимых для достижения индексов S&P 500 каждой последующей 1000-пунктовой отметки, составляет 578 дней. Это означает, что если ориентироваться на историческую динамику, индекс S&P 500 может преодолеть рубеж в 8000 пунктов только к середине 2028 года.

История свидетельствует: S&P 500 ещё предстоит долгий путь до 8000 пунктов — медианное число торговых дней, необходимых для новой 1000-пунктовой отметки, составляет 578

Разумеется, путь S&P 500 к каждой такой отметке далёк от прямолинейного движения. Впервые превысив 1000 пунктов в феврале 1998 года, индекс добирался до 2000 более 16 лет, сдерживаемый лопнувшим пузырём доткомов и глобальным финансовым кризисом. В 2019 году во время цикла снижения ставок индекс превысил 3000, а спустя несколько месяцев пандемия COVID-19 оборвала самый продолжительный бычий рынок в истории.

Путь от 4000 до 5000 пунктов занял почти три года, главным образом из-за коррекции на 25% с января по октябрь 2022 года. Но после того как в январе 2024 года индекс вновь обновил исторический максимум, ему понадобилось всего несколько недель, чтобы преодолеть 5000 пунктов. С 5000 до 6000 пунктов индекс поднялся за 9 месяцев, установив рекордно быстрое 1000-пунктовое движение. Для продвижения с 6000 до 7000 потребовалось около 14 месяцев.

Несмотря на то, что с середины августа индекс S&P 500 находится в боковике, на Уолл-стрит почти не заметны тревожные настроения. По данным Deutsche Bank, как пассивные, так и активные управляющие по-прежнему держат избыточные длинные позиции в акциях, хотя этот показатель находится только на 65-м процентиле за последние 10 лет и заметно ниже уровней, подразумеваемых текущими темпами роста прибыли. Это означает, что в ближайшие недели у трейдеров ещё достаточно ликвидности для покупок акций.

Индекс волатильности Чикагской опционной биржи (VIX) в пятницу закрылся на отметке 15,84, оставаясь ниже уровня 20, который обычно сигнализирует о растущем давлении на рынке. Стратег по фондовым деривативам UBS Maxwell Grinacoff в телефонном интервью сказал: «Волатильность рынка не изменяется, поскольку этот рост поддержан сильной корпоративной прибылью.» «Макроэкономические риски — это не история фондового рынка. Напротив, они возникают в других классах активов, таких как облигации, и могут перейти на акции. Однако пока мы не видим этого эффекта.»