Торговый отдел Goldman Sachs: революция AI-агентов уже наступила, американский фондовый рынок может ожидать новый прорыв

Руководитель торгового подразделения One-Delta в Goldman Sachs Рич Приворотский считает, что рынок находится на пороге нового рывка S&P 500 и Nasdaq, а движущей силой этого станет глубокая трансформация производительности благодаря AI-агентам.

Приворотский в последнем отчёте отметил: несмотря на неблагоприятный сезонный фактор, сохраняющийся высокий реальный уровень ставок и геополитические риски, уже сама осторожность инвесторов и низкий уровень позиций создают потенциал для роста рынка.

Он заявил: «В подобных рыночных условиях обычно мало кто участвует в росте, потому что все в сентябре заняты объяснениями, почему движение невозможно».

По его мнению, по-настоящему важным переменным является ускоренное распространение AI-агентов (Agentic AI). Он отмечает, что эта тенденция «фундаментально сокращает трения между людьми, технологиями и капиталом», а её макроэффект — структурная дезинфляция. Эмиссионные активы — самый прямой инструмент для захвата этого тренда.

На данный момент негатив уже учтён рынком, а низкие позиции дают потенциал для роста

Приворотский использует концепцию «стены тревоги» (Wall of Worry) как отправную точку и последовательно рассматривает факторы, сдерживающие сейчас настроение на рынке — резкая смена нарратива об AI, осторожность в позициях и настроениях, выборы, тройной фактор нефтяных цен и ставок — и считает, что все эти риски уже в полной мере заложены в ценах, а местами даже переоценены.

Он признаёт, что сейчас рынок переживает самое неблагоприятное за сезон окно, реальная ставка остаётся высокой, а геополитические риски сохраняются.

Тем не менее, по его аналитической модели, именно эти факторы объясняют низкие позиции и участие на рынке, но не являются непреодолимым препятствием для движения котировок.

AI-агенты: устранение трений и высвобождение потенциала производительности

Приворотский фокусирует основную часть анализа на масштабном распространении экономики вывода (Inference Economy) и AI-агентов.

Он приводит в пример Muse, отмечая, что это не конечная точка, а начало массового выхода аналогичных решений, которые радикально изменят способы работы частных лиц и компаний, а также основную логику коммуникаций и транзакций.

По его словам, ранее «суперпользователи» AI уже имели подобный функционал, однако технологический порог и издержки обслуживания были слишком высоки для массового пользователя. Сейчас, когда крупные компании берут на себя базовые задачи по безопасности, инфраструктуре и дистрибуции, ситуация меняется, и «значительная доля трений и арендной ренты исчезнет из экономики».

На его взгляд, это скачок производительности — капитал перераспределяется более эффективно, а «нееффективные трения», препятствующие росту экономики, исчезают. Его общий вывод по этому тренду: он благоприятен для рынка акций в целом и несёт структурную дезинфляцию.

CPU-цепочка крупнейший выгодоприобретатель, но эффект распространяется шире

Приворотский отмечает, что самые заметные проявления экономики вывода по-прежнему сконцентрированы в цепочке CPU, но, по его прогнозу, в дальнейшем оценки рынка станут шире и менее сфокусированными.

Он считает, что традиционная цепочка капитальных инвестиций AI также заслуживает внимания, хотя и обладает меньшей эластичностью (beta), а производственный эффект будет распространяться на гораздо более широкий круг отраслей.

Особо он выделяет динамику TSMC — котировки которой располагаются на высоких уровнях и готовятся к прорыву — и рассматривает её как сигнал от «материнского корабля» среди мировых производителей аппаратного обеспечения. В то же время он подчеркивает другую интересную дивергенцию: на фоне усиления технологических компаний финсектор заметно проседает, и начинают проявляться вторичные эффекты.

В целом, Приворотский заключает: революция агентов уже началась, рынок приступил к переоценке в ожидании структурных перемен, а уверенные покупки в технологическом и полупроводниковом секторах показывают реалистичность этих ожиданий.