Спред является ключом к пониманию связи между нефтепродуктами, уделяйте внимание соотношению между дизельным топливом, бензином и мазутом.

⑴ Отслеживать цены на нефть по Brent, WTI или даже ICE дизельному топливу относительно просто, однако более четкие тенденции обычно проявляются в спредах: именно спреды, а не абсолютные цены, лучше всего отражают происходящее на рынке.⑵ На нефтеперерабатывающих заводах выход продуктов не является фиксированным и всегда может быть оптимизирован для повышения выхода авиационного керосина относительно дизеля, дизеля по сравнению с мазутом, а также дизеля относительно бензина, поскольку стандарты нефтепродуктов достаточно гибкие и не столь строгие, как у нефтехимической продукции.⑶ Самый понятный спред — это спред регулировки керосина: цена авиационного керосина минус цена дизельного топлива. Если он положительный, то рынок авиационного керосина более напряжён, чем дизеля; это уже наблюдалось в начале конфликта между США и Ираном в марте. Сейчас данный спред отрицательный, так как напряжённость отмечается на рынке дизеля, а не авиационного керосина.⑷ В этом анализе особое внимание уделяется спреду между дизельным топливом и бензином: спред между сингапурским дизелем 10ppm и сингапурским бензином 92 достиг максимума в 60 долларов за баррель в середине сентября, но НПЗ все равно вынуждены производить бензин, поэтому поддерживать столь высокий спред долго невозможно; впоследствии дизель подтянул цены на бензин вверх, а сам немного скорректировался вниз.⑸ Также отслеживается спред между мазутом и дизельным топливом: разница между сингапурским мазутом 380 CST и сингапурским дизелем 10ppm после достижения минимума в середине сентября также начала расти; спрос на судовое топливо сохраняется, говорить только о дизеле было бы неверно.⑹ С точки зрения рынка, кросс-спреды между нефтепродуктами отражают как оптимизацию на НПЗ, так и региональные несоответствия спроса и предложения. В дальнейшем необходимо следить за тенденциями дизельного крекинга, сезонностью бензина и спросом на судовое топливо, поскольку именно они формируют структуру спредов.