Организация: в ближайшее время цена на золото может опуститься до 4000 долларов, но в течение полугода все еще есть шанс достичь 5000 долларов.

汇通网 29 сентября сообщает—— Руководитель по стратегии инвестиций в золото State Street Global Advisors Акаш Доши заявил, что ожидания повышения ставок приводят к росту доходности облигаций США, и цена золота в краткосрочной перспективе может протестировать уровень поддержки в 4000 долларов, однако эта поддержка достаточно сильна, и в течение полугода золото по-прежнему имеет шанс достичь 5000 долларов. Премия по сроку облигаций США растет из-за фискального дисбаланса, объем импорта золота в крупных азиатских странах бьет рекорды, в западные золотые ETF продолжается приток средств, опционы на золото переключаются в бычий тренд, структурные покупки поддерживают цену золота, и процентные ставки больше не являются единственным определяющим фактором цены на золото.

Ожидания повышения ставок на рынке усиливаются, доходность облигаций США продолжает расти, и на следующей неделе золото может упасть до 4000 долларов за унцию. Однако руководитель по стратегии инвестирования в золото State Street Global Advisors Акаш Доши считает,

Он отметил, Премия по сроку облигаций США растет, глобальный фискальный дисбаланс, высокий спрос на физическое золото в крупных азиатских странах, а также продолжающееся размещение в западные ETF на золото — все эти фундаментальные силы поддерживают цену золота и разрывают традиционную отрицательную корреляцию между золотом и процентными ставками.

Краткосрочные тактические препятствия: цена золота может протестировать поддержку на 4000 долларов

Акаш Доши отметил, что рынок переоценивает более агрессивную траекторию ужесточения ФРС, доллар одновременно укрепляется, и золото испытывает явное краткосрочное давление. С середины августа рынок уже заложил в цену еще два повышения ставок ФРС, ожидания по долгосрочным ставкам также значительно изменились, золото подвергается влиянию наиболее ястребиной рыночной позиции, рост номинальной и реальной доходности в сочетании с укреплением доллара совместно сдерживают цены на драгоценные металлы.

Резкое изменение ожиданий по ставкам делает коррекцию цен на золото неудивительной. «Еще несколько повышений ставок ФРС, действительно, являются краткосрочным негативом для золота, высокая реальная доходность усложнит достижение 5000 долларов», — сказал он. Однако он подчеркнул, что эта коррекция не изменила фундаментальные долгосрочные структурные перспективы золота.

Доши привел пример: до пандемии доходность 10-летних облигаций США составляла примерно 1,5%. Мало кто мог предвидеть, что спустя шесть с половиной лет доходность этих облигаций поднимется почти до 5,3%, а цена золота при этом останется на уровне около 4000 долларов. Такое расхождение доказывает, что помимо традиционных процентных факторов ценой золота управляют и мощные структурные причины.

Премия по сроку облигаций США растет, фискальный дисбаланс — ключевой фактор

State Street в сентябрьском золотом отчете отмечает, что понимание причин роста доходности крайне важно. Под влиянием фискального дисбаланса, стойких инфляционных рисков и геополитической неопределенности долгосрочные премии по сроку облигаций США, Великобритании, Франции и Германии уже достигли максимальных значений с 2011 года. В августе объем государственного долга США превысил 40 трлн долларов, причем последний триллион был набран всего за около пяти месяцев.

Доши отметил, что на увеличение премии по сроку повлияли три основных фактора: сомнения рынка в доверии к политическим институтам, постоянное инфляционное давление и фискальный дисбаланс на фоне резкого роста предложения американских казначейских бумаг. Рост ставок фактически отражает переоценку рынком устойчивости американской фискальной политики, такие риски невозможно устранить простым повышением ставок, а золото как резервный актив мировой финансовой системы продолжит долгосрочно сохранять свою ценность.

Двойная поддержка физического и инвестиционного спроса, на срочном рынке появляются бычьи сигналы

Базовый спрос на золото остается высоким, поддержка продолжает поступать от покупки физического и инвестиционного золота в крупных странах Азии. По данным State Street, за первые семь месяцев 2026 года объем импорта необрабатываемого золота этими странами достиг рекордных 1000 тонн, что на 78% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Инвесторы на Западе также наращивают долю золота в своих портфелях на фоне снижения цен. Данные о притоке средств в золотые ETF в сентябре показывают, что институциональные участники стратегически используют золото для хеджирования макроэкономической неопределенности и валютных рисков. Уже в августе западный инвестиционный спрос заметно оживился: мировые золотые ETF за месяц привлекли 17,1 млрд долларов, а золотые фонды, размещенные в США, увеличились на 7,9 млрд долларов, что стало самым сильным месячным притоком средств с сентября 2025 года.

Структура открытых опционных позиций на рынке также благоприятна для роста цен на золото. По словам Доши, долгосрочная волатильность осталась смещенной в бычью сторону, и инвесторы стремятся открывать позиции на рост цены золота. В сентябрьском отчете State Street отмечается, что потоки средств с рынка опционов на золото сместились от доминирования пут-опционов в пользу колл-опционов, премия последних относительно пут-опционов продолжает расти, что отражает долгосрочные оптимистические настроения среди институциональных инвесторов.

Заключение

В целом, в краткосрочной перспективе ожидания повышения ставок ФРС и рост доходности облигаций США будут давить на золото, есть вероятность снижения цены к уровню 4000 долларов за унцию. Однако поддержка на уровне 4000 долларов довольно устойчива: бюджетный дефицит США и высокая стоимость обслуживания долга и дальше будут способствовать росту премии по сроку облигаций, в дополнение к сильному импорту физического золота из крупных азиатских стран и устойчивому притоку капитала в мировые золотые ETF — эти структурные факторы не исчезнут после нескольких повышения ставок. Хотя путь к 5000 долларов становится более сложным, долгосрочная логика роста в полугодовом разрезе сохраняется.

Инвесторам следует внимательно следить за изменениями доходности американских длинных облигаций, заявлениями представителей ФРС и потоками средств в глобальные золотые ETF — все это поможет судить о глубине коррекции цен на золото и возможном времени их отскока.


Дневной график спот-золота. Источник: EasyFiHu

Часовой пояс +8, 29 сентября, 11:17. Цена спот-золота: 4135,49 долларов за унцию