Экспорт сырой нефти из Ближнего Востока восстановился до 98% от уровня до войны! Исследование JPMorgan раскрывает охлаждение "нефтяных сделок", но инфляция в энергетическом секторе не отступает

По данным приложения Zhihui Finansy, последнее исследование по потокам нефти, опубликованное финансовым гигантом с Уолл-стрит JPMorgan, показывает, что несмотря на продолжающиеся риски судоходства через Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы, объемы перевозок ближневосточной нефти практически вернулись к довоенному уровню.

В последнее время американские чиновники неоднократно заявляли, что объемы нефти, проходящей через Ормуз, увеличиваются, хотя консенсусные оценки инвесторов были более сдержанными. В начале этого месяца министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) заявил, что транзитом проходит около 17 миллионов баррелей нефти в день, тогда как исполнительный директор TotalEnergies SE Патрик Пуянне сообщил, что ежедневно из региона вывозится 10 миллионов баррелей нефти и нефтепродуктов.

Хотя экспорт ближневосточной нефти демонстрирует неожиданную устойчивость, цепочка поставок энергоресурсов, включая нефтепродукты, еще не вернулась к норме. По расчетам JPMorgan от 29 сентября, объем экспорта сырой нефти из Ближнего Востока достиг 17,5 миллиона баррелей в день — это 98% от довоенного уровня; однако перевозки дизеля, бензина и других нефтепродуктов восстановились лишь до 58% от довоенного уровня, а общий объем перевозок сырой нефти и нефтепродуктов достиг 89% от прогнозируемого уровня 2025 года.

Экспортная артерия снова работает! JPMorgan: объемы перевозок ближневосточной нефти достигли 98% довоенного уровня

Аналитическая команда JPMorgan под руководством Наташи Каневы в отчете от 29 сентября заявила: «Главная экспортная артерия ближневосточной нефти вновь становится проходимой». Они отмечают, что для региона, где все еще продолжается война, это «значительное восстановление», хотя процесс идет неравномерно.

JPMorgan сообщает, что объем перевозок сырой нефти восстановился до 17,5 миллиона баррелей в день — это 98% от довоенного уровня; перевозки таких нефтепродуктов, как дизель и бензин, — 3 миллиона баррелей в день, или 58% от довоенного уровня. Аналитики отмечают, что по среднему значению за последние 10 дней общий объем перевозок достигает примерно 89% уровня 2025 года.

По мере того как конфликт между США и Ираном продолжается восьмой месяц, мировой нефтяной рынок внимательно следит за объемами экспорта сырой нефти и нефтепродуктов из региона. Помимо грузов, перевозимых через Ормузский пролив, Саудовская Аравия также смогла восстановить примерно половину пропускной способности своего восточно-западного трубопровода. Эта магистраль, перекачивающая нефть на побережье Красного моря, была повреждена ранее в этом месяце.

Аналитики отмечают, что экспорт нефти через Ормузский пролив практически «достиг высоких уровней конца июня — около 13 миллионов баррелей в сутки, чему способствовала Саудовская Аравия». «Однако повышение пропускной способности не следует воспринимать как улучшение ситуации с безопасностью — на самом деле, это отражает растущую способность отрасли работать в условиях постоянного риска».

Ормузский пролив соединяет Персидский залив с мировыми рынками. После того как Иран заявил о контроле над этим водным путём, в его окрестностях в течение нескольких месяцев происходили нападения на суда. США отвергают эти претензии, а также, блокируя иранские порты, помогают другим странам обеспечивать проход судов через пролив.

По расчетам JPMorgan, объем экспорта сырой нефти из Ближнего Востока достиг 17,5 миллиона баррелей в день — это 98% от довоенного уровня; однако перевозки дизеля, бензина и других нефтепродуктов восстановились только до 58% довоенного уровня, а общий объем перевозок сырой нефти и нефтепродуктов составляет 89% от уровня 2025 года. Эта последняя статистика ярко демонстрирует происходящие изменения на нефтяном рынке: увеличение транспортировки через Ормузский пролив и восстановление альтернативных маршрутов Саудовской Аравии ослабляют давление дефицита сырой нефти, но по-прежнему есть значительный разрыв в поставках нефтепродуктов, издержках на транспортировку и обеспечении безопасности поставок. Возможность «вывести нефть» и возможность «поставлять её стабильно, безопасно и с низкими затратами» — это два разных состояния предложения.

Эта дифференциация отражается и в ценах на нефть. На 9:30 по пекинскому времени 30 сентября ближайший фьючерсный контракт на Brent после падения во вторник вырос на 1,11% и достиг 103,73 доллара за баррель; если сравнивать цены ближайших контрактов на разные даты, это на 43,1% выше, чем 72,48 доллара — последний торговый день до войны, 27 февраля. Однако между истекающим ноябрьским контрактом и более ликвидным декабрьским существует заметная разница: последний 29 сентября закрылся на отметке 96,16 доллара. Более высокая короткосрочная цена отражает сохраняющиеся трудности с немедленными поставками.

Дипломатический прогресс пока недостаточен для устранения этой риск-премии. Катар 29 сентября сообщил, что продолжает посредничать в поиске общего языка между США и Ираном, приоритетом остается восстановление свободы судоходства через Ормуз; Трамп, в свою очередь, опровергает, что предлагал смягчить санкции или разморозить иранские активы в обмен на уступки по ядерному вопросу. Переговоры продолжаются, но пока не выработан механизм, способный долгосрочно стабилизировать коммерческое судоходство, поэтому восстановление поставок и риск эскалации продолжают одновременно влиять на цены.

Один трубопровод, два пролива — рынок нефти продолжает платить «надбавку за уверенность в поставках»

Восстановление восточно-западного трубопровода Саудовской Аравии вновь открыло важный маршрут для экспорта сырой нефти, однако необходимо различать мощность магистрали, фактический объём перекачки и загрузку в порту. По данным, приведенным Reuters 29 сентября, профильная производительность трубопровода составляет 7 миллионов баррелей в день, а фактический объем до атаки был около 5,5 миллионов баррелей; после запуска эксперты и Kpler оценивают текущую прокачку в 2 и 2,65 миллиона баррелей в день соответственно.

По прогнозу Kpler, в ближайшие дни объем может увеличиться до 3–4 миллионов баррелей в день, однако полное восстановление докризисных параметров еще займет около месяца. Порт Янбу также возобновил отгрузки. Таким образом, перезапуск трубопровода свидетельствует об увеличении транспортных возможностей, но это не автоматически означает восстановление полной производительности на уровне 7 миллионов баррелей в день, а тем более не свидетельствует о наращивании добычи нефти.

С точки зрения логистики, восточно-западный трубопровод доставляет нефть в Янбу на побережье Красного моря, позволяя Саудовской Аравии обходить Ормузский пролив; после загрузки танкеров в порту грузы могут направляться через Суэцкий канал или трубопровод SUMED в Средиземное море, а на азиатские рынки — через Баб-эль-Мандебский пролив. Обход Ормузского пролива не означает устранения всех рисков, связанных с транспортировкой энергоресурсов и дальнемагистральным судоходством. Согласно актуальному предупреждению Морской администрации США, угроза торговым судам в Красном море и Баб-эль-Мандебском проливе со стороны йеменских хуситов сохраняется, а суда, связанные с Саудовской Аравией, подвержены еще большему риску.

Эти риски уже отразились на реальных издержках. Ранее СМИ со ссылкой на отраслевые источники сообщали, что страховые премии военного риска для саудовских танкеров, заходящих в порт Янбу, увеличились до примерно 3% от стоимости судна, хотя еще в начале июля составляли менее 1%. Эта ставка относится к страховым котировкам и не означает обязательства оплаты всеми судами единой премии. Тем не менее это позволяет предложить инвестиционный взгляд: рынки нефти и нефтепродуктов становятся всё более ориентированы не только на объёмы поставок, но и на надёжность этих поставок. Восстановление прокачки сырой нефти помогает снизить «премию за дефицит», однако медленное восстановление логистики по нефтепродуктам, высокие страховые и транспортные расходы могут затормозить снижение инфляции конечных энергетических товаров.