40 триллионов долларов долгов давят на США, страна готовится "отлынивать" с помощью инфляции? Джим Рикардс: золото — настоящее оружие вкладчиков для ответного удара

Huitong Новости, 2 октября—— Автор книги "Войны валют" Джим Рикардс считает, что долг США, превышающий 40 триллионов долларов, не будет действительно погашен, а будет размываться инфляцией, расходы на которую понесут держатели долларов. Доходность американских облигаций и стоимость обслуживания долга растут, вкладчики и пенсионеры оказываются под давлением; замороженные резервы России подчеркивают ценность золота, покупки центральными банками поддерживают цену на золото, золотые резервы становятся инструментом противодействия. Снижение базового индекса PCE также не означает ослабления инфляции.

По мере того как доходность 10-летних казначейских облигаций США достигает максимума с 2002 года, вновь разгораются дискуссии о том, как закончится история американского долга. Оценка Джима Рикардса, автора "Войн валют", весьма прямо́: Вашингтон не собирается на самом деле погашать долг, превысивший 40 триллионов долларов, и не станет решать вопрос посредством серьезного сокращения расходов, а, скорее всего, воспользуется инфляцией для его размывания. Для держателей долларов это означает медленное и скрытое обесценивание покупательной способности; для держателей золота это может стать способом контр-атаки. По мнению Рикардса, золото уже указывает вкладчикам путь к защите от рисков. Далее автор рассматривает шесть аспектов: логику долга, исторический опыт, давление на домохозяйства, кейс России, стратегию с золотом и инфляционные данные, возвращаясь в итоге к единому выводу.

1. Долг не будет погашен — он будет размываться инфляцией

Государственный долг США превысил 40 триллионов долларов, только процентные платежи по нему достигают примерно 1 триллиона долларов в год. Рикардс не считает, что в Вашингтоне кто-то всерьез намерен полностью погасить этот долг. По его словам, государственный долг не обязательно надо возвращать, и возвращён он не будет, задача состоит в постоянном рефинансировании по адекватной ставке. Однако с этим становится всё сложнее. В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 5,34% — максимум с 2002 года, что ускорило глобальные распродажи облигаций. Доходность 30-летних британских облигаций впервые с 1998 года превысила 6%, а индекс государственных облигаций Bloomberg прошёл через худший квартал с 2024 года. С каждым пунктом роста доходности растёт и стоимость рефинансирования долга для Вашингтона. Как уже прогнозирует Бюджетное управление Конгресса, чистые расходы на проценты за текущий финансовый год достигнут около 1 триллиона долларов.

Рикардс — юрист и писатель, также консультировал американские спецслужбы по финансовым угрозам. По его мнению, выход — не в погашении долга и не в сокращении расходов, а в инфляции. В итоге расплачиваться за неё придётся держателям долларов. Его ответ на это — твёрдые активы; он отмечает, что пример России и золота уже доказал эффективность такой стратегии.

2. Уроки послевоенного времени: как номинальный ВВП уменьшает долг

Рикардс обращается к опыту после Второй мировой войны. Согласно данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, федеральный долг в 1946 году достиг примерно 118% от ВВП, а к 1981 году снизился примерно до 31%. Сам долг ни в каком году не прекращал расти, реальное изменение произошло за счет роста экономики, выраженной уже в долларах текущего периода, большая часть которого — это рост цен. Рикардс уверяет, что вопрос не в самом долге: долг утроился; не в дефиците — рос ВВП. Но когда речь идет о долге, нужно смотреть не только на реальный ВВП, но и на номинальный ВВП. Номинальный ВВП — это реальный ВВП плюс инфляция.

Для таких крупных заёмщиков, как правительство США, это имеет ключевое значение. Рикардс отмечает: инфляция выгодна должнику. Если вы — заёмщик, инфляция вам нравится, поскольку номинальная сумма долга не меняется, а её реальная стоимость снижается. Это как если бы вам сказали: вот ваш триллион долларов, желаю купить на это хотя бы хлеб. Кто самый крупный должник в мире? Соединённые Штаты Америки. Федеральная резервная система, в свою очередь, утверждает, что она борется с инфляцией, а не приветствует её. В сентябре была впервые с 2023 года поднята ключевая ставка; председатель Кевин Уош признал, что инфляция «слишком высока… и длится слишком долго». Но по Рикардсу, математика долга на масштабе десятилетий всё равно победит любые политические обещания.

3. Вкладчики уже ощущают давление

Это давление чётко видно в статистике по домохозяйствам. В августе американцы увеличили реальные (с учётом инфляции) расходы на 0,6% — максимальный рост с марта 2025 года. Однако их реальные доходы не увеличились вовсе, а норма сбережений снизилась до 4,1% — это минимум с 2022 года, по данным Бюро экономического анализа. По словам Рикардса, инфляции не нужно быть высокой, чтобы причинять реальный вред. Он отмечает, что инфляция в 3% за 24 года уменьшает стоимость доллара наполовину. За среднем срок в 48 лет — теряется три четверти покупательной способности. Если инфляция достигает 4-5%, ситуация становится еще хуже: доллар тает, как лёд в руке.

По его словам, хуже всего приходится пенсионерам — их индексация пенсий всегда отстаёт от роста цен. Социальное обеспечение корректируется ежегодно, но эти корректировки происходят задним числом. Любое увеличение выплат в 2027 году будет основано на инфляции 2026-го. Пенсионеры постоянно немного отстают. По мнению Рикардса, страдают те, у кого нет активов, или кто получает фиксированный доход, ведь им труднее адаптироваться к инфляции.

4. Урок для держателей золота: замороженные российские резервы

Для Рикардса самый яркий кейс с золотом связан с 2022 годом. Тогда западные страны заморозили около 300 миллиардов долларов резервов России, размещённых за рубежом. Хранящееся внутри страны золото стало единственным активом Москвы, к которому никто не смог получить доступ. По словам Рикардса, Россия извлекла более 150 миллиардов долларов прибыли по текущей рыночной цене золота. С одной стороны, США не смогли заполучить это золото, с другой — цена золота выросла из-за опасений, что Минфин США может присвоить государственные облигации. Россия заработала на золоте солидно, золото действительно сыграло свою роль.

Данные подтверждают его слова. По информации Kitco News, на 1 августа у Банка России было около 73,2 млн унций золота. Если сравнить цену в начале 2022 года (примерно 1900 долларов за унцию) и текущую (около 4160 долларов), стоимость этих активов выросла примерно на 165 миллиардов долларов. 28 января золото обновило рекорд на отметке 5589,38 долларов за унцию, в четверг торговалось около 4158 долларов. Это по-прежнему выше, чем год назад (примерно 3866 долларов). Рикардс не ожидает, что центральные банки спровоцируют новый резкий рост, однако считает, что они сдерживают падение цен. По его словам, покупки центральных банков не вызовут ценового ралли, но создадут "пол". Это асимметричная сделка: ваш риск снижения ограничен, так как центробанки регулярно скупают золото и формируют этот уровень поддержки. Однако он предупреждает: необходимо убедиться, что золото реально принадлежит вам. Владея золотыми фьючерсами, нераспределёнными контрактами, опционом или ETF, вы обладаете лишь контрактом, а не самим золотом.

5. Данные по инфляции немного смягчились, но это не облегчение

На Уолл-стрит на этой неделе появились хорошие новости. Базовый индекс PCE — любимый показатель инфляции Федеральной резервной системы — в августе вырос на 0,2%, в годовом выражении — на 3,0%, что ниже ожиданий экономистов (3,3%). Согласно CME FedWatch, вероятность повышения ставки в октябре снизилась с 70,9% неделей ранее до 25% в среду. Рикардс ожидает, что на заседании ФРС 27-28 октября изменений не будет. А вот в декабре ситуация может поменяться, и тогда, считает он, регулятор может поднять ставку.

Он также не согласен с мнением, что инфляция уже побеждена. По словам Рикардса, если инфляция снизится с 3,7% до 3,4%, The New York Times может написать, что инфляция упала, но цены не снизились. Это лишь значит, что рост цен замедлился, но они продолжают расти. Сейчас цены остаются намного выше уровня до всплеска 2022 года, когда годовое значение инфляции достигло 9,1%, по данным Бюро трудовой статистики.

Заключение: настоящая угроза — не дефолт, а постепенное размывание покупательной способности доллара

Логика Рикардса выстраивается в чёткую цепочку: государственный долг США превышает 40 триллионов долларов, а годовой объём процентных выплат равен примерно 1 триллиону долларов, после роста доходности 10-летних облигаций до 5,34% обслуживание долга становится всё дороже. Истинное погашение долга или резкое сокращение расходов политически и экономически практически невозможны, поэтому инфляция становится самым реалистичным выходом. Это не будет внезапный дефолт, а долгосрочное снижение покупательной способности доллара, которое ощутят держатели наличных, люди с фиксированным доходом и пенсионеры. Пример с замороженными российскими резервами подтверждает уникальную ценность золота в условиях санкций и финансового оружия, а покупки центробанков могут поддержать цену на золото. Ключевой вывод Рикардса не в прогнозе конкретного повышения или снижения ставки, а в напоминании: долг не исчезнет — он лишь будет переоценен. Золото не сделает вас сказочно богатым, но в эпоху, когда Вашингтон может решать проблему долга через инфляцию, оно становится своего рода инструментом сопротивления девальвации национальной валюты для вкладчиков.

Восточное время UTC+8, 11:09 — спотовое золото торгуется по 4168,17 долларов за унцию.