Прогноз перед публикацией протокола Федеральной резервной системы: вероятность повышения ставки в октябре составляет менее 25%, тон протокола станет ключевым.

Huitong.ru 5 октября—— Протокол заседания ФРС за сентябрь будет опубликован в четверг в 2:00 по пекинскому времени (UTC+8), рынок сосредоточен на степени приверженности комитета указанию "повысить ставку еще раз в этом году".

Протокол заседания ФРС за сентябрь будет опубликован в четверг (8 октября) в 2:00 по пекинскому времени (UTC+8). Рынок сосредоточится на одном ключевом вопросе: насколько настойчиво комитет придерживается указания "повысить ставку ещё раз в этом году" на фоне явно ослабших данных после сентябрьского заседания. В сентябре ФРС единогласно проголосовала за повышение ставки на 25 базисных пунктов, а прогнозы политиков указывают на еще одно повышение в 2026 году, однако мнения относительно 2027 года сильно разнятся — восемь участников ожидают как минимум ещё два повышения, шесть — одно, четыре — снижение ставки с текущего уровня. Тем не менее, опубликованные после заседания слабые данные по занятости за сентябрь и умеренные данные по PCE за август частично опередили протокол. Оценка рынка вероятности повышения ставки в октябре снизилась до менее четверти. Таким образом, тон протокола становится ключевым: если он покажет наличие заметного "голубиного" крыла внутри комитета, это подтвердит переоценку рынком; если тон будет явно "ястребиным", это может вновь открыть пространство для повышения ставки в октябре.

Рынок резко пересчитал ожидания, вероятность повышения ставки в октябре снизилась до менее 25%

Изменение данных после сентябрьского заседания — ключ к пониманию текущих рыночных оценок. Слабый отчет по занятости за сентябрь и умеренные данные инфляции PCE за август привели к значительному снижению ожиданий дальнейшего повышения ставки ФРС.

Текущие котировки подразумевают, что вероятность повышения ставки ФРС на октябрьском заседании составляет менее четверти, что ниже уровня начала прошлой недели.

Логика этой переоценки очевидна: если рост занятости явно замедлился, а инфляционное давление ослабло, то срочность дальнейшего повышения ставки ФРС уменьшается. Однако суть в том, что протокол отражает обсуждение на сентябрьском заседании, когда данные еще не стали слабыми.

Следовательно, существует временной разрыв между протоколом и текущими данными, рынку необходимо оценить: насколько велика приверженность комитета указанию "повысить ставку еще раз".

Прогноз за сентябрь: единогласное повышение ставки, но огромные разногласия по траектории на 2027 год

Вспоминая сентябрьское заседание, ФРС единогласно проголосовала за повышение ставки на 25 базисных пунктов и заявила, что это поможет более оперативно вернуть инфляцию к целевому уровню.

Прогнозы политиков указывают на еще одно повышение в 2026 году, но мнения по поводу траектории на 2027 год сильно различаются — восемь участников ожидают как минимум два повышения, шесть — одно, четыре — снижение ставки с текущего уровня.

Это распределение само по себе указывает на значительные разногласия внутри комитета относительно конца цикла ужесточения. Протокол заседания может показать, что, несмотря на единогласное голосование, уже на обсуждении возникли разные взгляды на необходимость дальнейшего повышения ставки.

Степень проявления этих разногласий напрямую повлияет на ожидания рынка относительно заседаний в октябре и декабре.

Недавние высказывания чиновников: не спешат действовать, но "ястребы" и "голуби" расходятся

Недавние выступления чиновников указывают на "не торопящийся действовать" комитет. Глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс и заместитель председателя Джефферсон уже заявили, что не считают необходимым спешить с дальнейшим повышением ставки, хотя Уильямс по-прежнему считает разумным еще одно повышение в этом году.

Член совета управляющих Бауман изложила склонность не повышать ставку в 2026 году, она выступит во вторник, что может быть ранним сигналом перед публикацией протокола.

Такая дифференциация означает, что протокол может представить более сложную картину, чем текущее рыночное ценообразование. Если протокол покажет наличие значительной группы, обеспокоенной дальнейшим повышением ставки, это усилит "голубиные" настроения на рынке; если акцент будет сделан на стойкой инфляции и риске преждевременной остановки, трейдеры могут пересмотреть вероятности повышения ставки в октябре.

Влияние на рынок: асимметричные риски и трансляция на цены активов

Протокол несет асимметричные риски для рынка. Для рынка, уже учтяшего малую вероятность повышения ставки в октябре, "голубиный" протокол подтвердит переоценку и, возможно, приведет к дальнейшему снижению доходности коротких облигаций США и курса доллара. Это поддержит золото, которое ранее испытывало давление на фоне ожиданий повышения ставки. "Ястребиный" протокол с акцентом на упорную инфляцию может вновь повысить вероятность повышения ставки в октябре и двинуть доходность вверх.

Цены на энергоносители — еще одна переменная, заслуживающая внимания. Из-за конфликта с Ираном цены на энергию остаются высокими. Любое обсуждение передачи цен на нефть в инфляцию будет тщательно отслеживаться, так как это может стать причиной для чиновников продолжить ужесточение даже на фоне ослабления основных показателей.

Наличие этого канала означает, что даже если рынок труда и инфляция ослабеют, ФРС может не отказаться от ужесточения так легко.

Редакционное резюме

На момент публикации протокола за сентябрь рынок уже резко снизил вероятность повышения ставки в октябре до менее 25% в связи со слабыми данными по занятости и умеренной инфляцией. Единогласное повышение ставки и медианный прогноз точки повышения в 2026 году расходятся с ослабевшими после заседания данными. Комментарии чиновников указывают на отсутствие поспешных действий, но внутреннюю дифференциацию. Тон протокола станет ключевым окном для проверки степени приверженности комитета: "голубиный" сигнал подтвердит переоценку и окажется благоприятным для коротких облигаций и золота, "ястребиный" может возродить ожидания повышения ставки. Особое внимание стоит уделить обсуждению передачи цен на энергию в инфляцию: геополитические факторы могут поддерживать склонность к ужесточению.

【Часто задаваемые вопросы】

Ответ: После заседания в сентябре были опубликованы данные о росте занятости всего на 29 тысяч и умеренные данные по PCE, что указывает на замедление рынка труда и ослабление инфляционного давления, снизив срочность дальнейшего повышения ставки, вероятность сейчас менее 25%.



Ответ: Единогласно повышена ставка на 25 базисных пунктов до 3,75%-4,00%. "Точечная диаграмма" показывает медианный прогноз на еще одно повышение в 2026 году, однако по траектории на 2027 год мнения сильно расходятся: есть как сторонники дальнейших повышений, так и снижения ставки.



Ответ: Протокол отражает обсуждения в сентябре, когда данные по рынку труда и инфляции еще не ослабли. Рынок должен оценить: поколебала ли вера комитета в еще одно повышение ставки опубликованная после заседания статистика.



Ответ: Уильямс и Джефферсон заявили, что не спешат с дальнейшим повышением ставки, Бауман склонна не повышать ставку в 2026 году, что свидетельствует о разногласиях внутри комитета, в целом преобладает позиция ожидания, а не немедленных действий.



Ответ: "Голубиный" протокол подтвердит низкую вероятность повышения ставки, может снизить доходность коротких облигаций и курс доллара, поддержать золото; "ястребиный" — повысить ожидания повышения ставки в октябре и двинуть доходность вверх. Особый интерес вызывает обсуждение передачи цен на энергию в инфляцию.