Deutsche Bank оптимистично оценивает динамику американского фондового рынка в конце года: ожидается рост прибыли в третьем квартале на 34%, искусственный интеллект и циклический рост остаются сильными
Deutsche Bank ожидает, что рост прибыли S&P 500 в третьем квартале сохранится на рекордно высоком уровне в 34%, положительно оценивает сезон финансовой отчётности и рост рынка к концу года.
По сообщению приложения Zhihui Finance, Deutsche Bank опубликовал предварительный отчет по финансовым результатам американских компаний за третий квартал 2026 года. В докладе отмечается, что множество попутных ветров, которые способствовали рекордному росту прибыли индекса S&P 500 на 34% во втором квартале, сохраняют свою силу и в третьем квартале. Прогнозируется, что темпы роста сохранятся на уровне 34%, без признаков замедления роста прибыли.
Для сравнения, среднерыночный консенсус предполагает увеличение на 26,7% в третьем квартале, что подразумевает замедление на 7,5 процентных пункта по сравнению со вторым кварталом. Прогноз Deutsche Bank превышает консенсус примерно на 6 процентных пунктов, тогда как среднее превышение ожиданий за отчетный сезон в истории составляло лишь 3,3%. Банк считает, что в этом сезоне снова ожидается превышение ожиданий выше среднего уровня.
Три основных фактора роста
Deutsche Bank отмечает, что рост прибыли обусловлен объединенным действием трех ключевых факторов: ускорение спроса на AI, годовые темпы роста которого достигают 54% и вносят 20 процентных пунктов в общий рост; возобновление циклического роста, который, исключая секторы технологий, энергетики и материалов, составляет 14%, добавляя 8 процентных пунктов; рост цен на нефть и сырье, способствующий росту прибыли в секторах энергетики и материалов на 108% и вносящий 7 процентных пунктов.
Стоит отметить, что показатель роста в 34% уже скорректирован с учетом исключения разовых доходов от продажи активов Alphabet и нереализованных прибылей от инвестиций Amazon. Нескорректированный прирост составляет впечатляющие 53%.
Три ключевых расхождения между Deutsche Bank и рынком
Нет признаков замедления спроса на AI
Отвечая на вопрос рынка о возможности сохранения высокого спроса на AI, Deutsche Bank считает, что по ряду показателей в третьем квартале спрос на AI остается очень сильным. Так, ускорился рост производства и экспорта полупроводников в Южной Корее с второго на третий квартал, а устойчивый рост цен на аренду GPU свидетельствует о продолжающемся дефиците на рынке.
Рост экспорта полупроводников в Южной Корее
Банк прогнозирует, что растущий спрос на AI позволит поддерживать высокие темпы роста прибыли крупнейших компаний и технологического сектора на уровне 54% в третьем квартале. А их вклад в общую прибыль S&P 500 возрастет с 19,5 процентных пунктов во втором квартале до 21 пункта в третьем.
Дальнейшее ускорение циклического роста
Deutsche Bank отмечает, что множество показателей сигнализируют о дальнейшем укреплении циклического роста в третьем квартале. Индекс ISM для обрабатывающей промышленности США поднялся до максимального уровня за последние четыре с половиной года и традиционно является лучшим циклическим опережающим индикатором роста прибыли S&P 500.
Рост индекса ISM в обрабатывающей промышленности США
Согласно макроэкономическому консенсусу, темпы роста ВВП США ускорятся с 2,2% во втором квартале до 2,8% в третьем квартале (квартальный прирост в годовом выражении), а прогноз модели Федерального резервного банка Атланты еще выше — 3,7%. Кроме того, по-прежнему сильный рост наблюдается в розничных продажах, промышленном производстве и отгрузке капитальных товаров, а циклическая занятость с февраля продолжает уверенно восстанавливаться после достижения дна.
Отложенный негативный эффект роста цен на нефть ограничен, возврат пошлин станет дополнительной поддержкой
Что касается отложенного негативного воздействия высоких цен на нефть, Deutsche Bank оценивает его как умеренное и локализованное в отдельных секторах. В исследовании отмечается, что в истории эффект роста цен на нефть для остальных секторов S&P 500 проявляется с лагом в 2-3 квартала и обычно имеет сдержанный характер, поскольку многие компании компенсируют издержки за счет повышения цен и роста производительности.
Наибольшему и более быстрому негативному воздействию подвержены авиакомпании, автопром и отдельные потребительские сектора, но после начала военного конфликта с Ираном ожидания по прибыли в них уже были значительно пересмотрены вниз: на 17% в авиасекторе, на 9% в автопроме и упаковке, на 6% в туристическом секторе (без учета авиаперевозок). Кроме того, после того как Верховный суд признал незаконными тарифы по IEEPA, компании продолжают получать возврат таможенных пошлин, и банк прогнозирует, что это так же, как и во втором квартале, добавит около 2 процентных пунктов к общему росту прибыли в третьем квартале.
Сезон отчетности на фоне промежуточных выборов: соотношение риска и доходности к концу года остается благоприятным
Deutsche Bank подчеркивает, что сезон корпоративной отчетности традиционно способствует росту рынка. После финансового кризиса в трех четвертях сезонов отчетности индекс S&P 500 рос в среднем на 2%, а за последний год эта тенденция только усилилась. Несмотря на то, что в этом сезоне совпадают заседание FOMC в конце октября и промежуточные выборы в США в начале ноября, что может добавить волатильности, исторически рынок склонен к консолидации или умеренному снижению до наступления крупных рисковых событий, после чего, как правило, происходит отскок.
Банк также отмечает, что четвертый квартал в годы промежуточных выборов традиционно характеризуется особенно благоприятным соотношением риска и доходности: из 23 подобных лет в 21 году S&P 500 рос в четвертом квартале в среднем на 7%. В целом, банк считает, что текущее соотношение риска и доходности на рынке акций США остается положительным.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Отчет DAL.US раскрывает, как энергетика поглощает прибыль авиасектора! Доходы за третий квартал достигли рекордного уровня, но высокая цена на нефть уменьшает перспективы прибыли
Скорректированные расходы на топливо Delta Air Lines в третьем квартале выросли на 62% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Таким образом, этот отчет о прибыли и перспективах демонстрирует устойчивость управления этого авиационного гиганта в условиях высоких цен на нефть, но пока не дает сигнала о повторном расширении маржи.
Morgan Stanley позитивно оценивает SpaceX: потенциал "Tera’Merica" недооценен, корпоративный искусственный интеллект и расширение вычислительных мощностей открывают возможности для роста
Morgan Stanley считает, что логика роста SpaceX сейчас выходит за рамки космических технологий и спутниковой связи и распространяется на корпоративный AI и инфраструктуру вычислительных мощностей. Восстановление передовой американской производственной отрасли также может открыть более широкие долгосрочные перспективы. Коммерциализация корпоративного AI и расширение вычислительных мощностей обеспечивают прямую поддержку роста, а производственные возможности, обозначаемые как “Tera’Merica”, предоставляют компании дополнительный долгосрочный потенциал развития.
Delta Airlines снизила прогноз прибыли из-за роста стоимости топлива, который превысил рост стоимости билетов
Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли почти на четверть из-за роста затрат на топливо, которые увеличились на 6 миллиардов долларов, несмотря на высокий спрос на авиаперелёты и повышение цен на билеты. Это подчёркивает проблемы авиакомпаний США: если стоимость топлива останется высокой, будут ли пассажиры готовы платить ещё больше за билеты? В этом году компании уже значительно подняли цены, и аналитики предупреждают, что дальнейший рост может ослабить желание пассажиров летать. Delta прогнозирует расходы на топливо в 2023 году примерно на 6 миллиардов долларов выше, чем в прошлом году. В третьем квартале затраты выросли на 62% и достигли 4,1 миллиарда долларов, что более чем на 500 миллионов долларов превышает июльские ожидания. Главный финансовый директор Delta Airlines Эрик Снелл заявил, что «всё дело в топливе», отмечая рост цен на сырье и авиационный керосин с лета. Теперь ожидается скорректированная годовая прибыль в диапазоне 5,10–5,60 долларов на акцию против июльского прогноза 6,50–7,50 долларов. По данным LSEG, новый медианный прогноз — 5,35 доллара против среднего ожидания аналитиков — 5,46 доллара. Компания планирует получить скорректированную прибыль до налогообложения в 2026 году — 4,5 миллиарда долларов. В третьем квартале скорректированная прибыль на акцию составила 1,72 доллара, немного меньше ожидаемых 1,76 доллара. Операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Delta стала первой крупной американской авиакомпанией, опубликовавшей отчет за третий квартал. Её конкуренты — United Airlines, American Airlines и Southwest Airlines — отчитаются позже в этом месяце. Рост цен на билеты По данным Бюро транспортной статистики США, в первые восемь месяцев 2026 года расходы американских авиакомпаний на топливо для регулярных рейсов составили 42,9 миллиарда долларов, что почти на 13,2 миллиарда долларов больше, чем годом ранее, хотя объёмы потребления немного снизились. Сильный спрос и ограниченный рост количества мест позволили авиакомпаниям компенсировать рост затрат на топливо за счёт пассажиров. Согласно индексу потребительских цен Бюро трудовой статистики США, за пять месяцев до августа средняя цена авиабилета выросла примерно на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Аналитики внимательно следят за тем, смогут ли авиакомпании, включая Delta, и дальше повышать цены, не снижая спрос, поскольку стоимость топлива остаётся высокой, а планы по увеличению провозных мощностей ускоряются в четвёртом квартале. Аналитики Deutsche Bank ожидают, что в четвёртом квартале доля компенсированных расходов на топливо снизится и полностью восстановится только к началу 2027 года. Delta Airlines заявляет, что спрос остаётся сильным. По словам Снелла, предзаказ билетов на четвёртый квартал достиг почти 60%, и компания ожидает рост выручки примерно на 20% по сравнению с прошлым годом. По прогнозу LSEG, скорректированная прибыль на акцию в четвёртом квартале составит 1,15–1,65 доллара, медианное значение — 1,40 доллара, что примерно соответствует ожиданиям аналитиков — 1,39 доллара. Преимущество работы в нефтепереработке Delta Airlines имеет преимущество перед другими крупными американскими авиакомпаниями: в её собственности находится нефтеперерабатывающий завод в пригороде Филадельфии, который, как ожидает Снелл, принесёт прибыль 700 миллионов долларов в этом году. «Наш завод даёт нам частичное хеджирование топливных цен — такого преимущества нет ни у одной другой авиакомпании», — отметил он. Monroe Energy Refinery был приобретён в 2012 году и перерабатывает нефть в авиационный керосин и другие продукты. Хотя Delta всё равно платит рыночную цену за топливо своему авиационному подразделению, прибыль от переработки остаётся внутри компании. Если разница между ценой сырой нефти и готового топлива увеличивается, это помогает снизить издержки на закупку топлива у внешних поставщиков. Однако такой эффект зависит от маржи переработки, и при её снижении завод может приносить убытки. Тем не менее, нефтеперерабатывающий завод способен лишь частично компенсировать снижение прибыли из-за роста цен на топливо. Даже если ожидается прибыль в 40 центов на галлон, Delta прогнозирует повышение стоимости топлива с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара в четвёртом квартале. Снелл отметил, что топливные затраты останутся высокими в ближайшее время. «В конечном итоге цены снизятся, но когда это произойдёт — неизвестно», — сказал он.
Цены на крипто
Далее
