Скоро выйдет отчет United Health (UNH.US) за третий квартал: опционы закладывают волатильность акций на уровне 6,5%, стратеги советуют «продавать короткие, покупать длинные» для снижения стоимости.

По данным приложения Zhihui Finance, UnitedHealth (UNH.US) опубликует отчет за третий квартал до открытия американских рынков во вторник, а опционный рынок ожидает колебание цены акций на уровне 6,5% после отчёта. Как отметил стратег Tidal Financial Group Майкл Хоу, высокие цены на опционы предоставляют трейдерам возможность: продав опционы на ноябрь для получения премии, можно профинансировать более дешёвые колл-опционы с экспирацией в январе следующего года.

Ценообразование опционов: ожидаемая волатильность около 6,5% до и после отчёта

«Единственное, что дороже медицинской страховки — это стоимость страховки для акций компаний, предоставляющих медстрахование», — приводит пример Хоу, ссылаясь на UnitedHealth.

По его словам, опционы указывают на то, что цена акций UnitedHealth вокруг отчётной даты будет колебаться примерно на 6,5%, подразумеваемая волатильность составляет около 40%, что примерно вдвое превышает фактическую волатильность акций (20%). Это второй по величине скачок волатильности за последние два года. Известно, что из восьми последних публикаций отчётов пять раз после этого акции компании снижались, включая падение почти на 20% после публикации отчётов за январь и апрель 2025 года.

Разбор стратегии: продавать опционы на ноябрь, покупать колл-опцион с экспирацией в январе следующего года

Хоу рекомендует использовать стратегию «короткой премии» (short premium): продать два опциона на ноябрь и получить $10,60 за акцию, чтобы частично компенсировать стоимость долгосрочного колл-опциона.

В частности, стратегия включает покупку колл-опциона с ценой исполнения $400 с экспирацией в январе 2027 года по цене $18,20 за акцию; одновременно продать колл-опцион с ценой исполнения $420 с экспирацией в ноябре, получив $5,80 за акцию; плюс продать пут-опцион с ценой исполнения $340 с экспирацией в ноябре за $4,80 за акцию. Итоговые чистые затраты составят $7,60 за акцию, то есть $760 на контракт, что снижает первоначальные затраты на покупку колл-опциона примерно на 58%.

В чем риски при резких колебаниях цены?

Если к экспирации ноябрьских опционов цена UnitedHealth окажется в диапазоне от $340 до $420: проданные краткосрочные опционы истекают бесполезными. Точка безубыточности для колл-опциона с январской экспирацией — $407,60.

Если цена UnitedHealth упадет ниже $340: проданный пут-опцион может обязывать продавца купить акции по $340, с учетом затрат сделки эффективная стоимость покупки — $347,60 за акцию.

Хоу отмечает, что за последние пять лет акции UnitedHealth практически не изменились в цене, оставаясь на 12-13% ниже середины диапазона за два года. Прогнозируемое форвардное P/E составляет около 17, в то время как восстановление в цене не учтено. По его мнению, целевой рост прибыли 13-16% достижим, однако рост медицинских расходов действует как встречный ветер.

Хоу также упоминает тренды по числу застрахованных. Согласно его словам, число застрахованных на рынке ACA («Affordable Care Act» — Закон о доступном здравоохранении) сокращается, хотя этот сегмент меньше, чем Medicare и коммерческое страхование. Число застрахованных по коммерческим продуктам увеличивается на 2,9% в 2024–2025 гг., а по Medicare — на 4,5%. Рост коммерческого страхования выше, чем средний рост американской рабочей силы (1,4%).

Прогноз по отчету UnitedHealth за 3-й квартал

Хоу ожидает, что выручка UnitedHealth за 3 квартал составит $111,49 млрд — снижение на 0,5% по сравнению с прошлым кварталом; EBITDA ожидается на уровне $6,47 млрд (-28% кв/кв); EBIT — $5,44 млрд (-32% кв/кв); GAAP-прибыль на акцию прогнозируется снизиться на 36,81% кв/кв.

Модель Fiscal.ai прогнозирует годовой рост показателей: выручка предположительно составит $112,4 млрд (год назад было $113,2 млрд); EBITDA — $6,45 млрд (выше $5,25 млрд годом ранее); прибыль на акцию — $3,06 (против $2,92 год назад).

TD Cowen понижает целевую цену акций UnitedHealth с $430 до $402, что подразумевает рост на 6%, сохранён рейтинг «покупать». Ожидается, что в отчёте компания впервые прокомментирует прогноз прибыли на акцию к 2027 году.

Разные темпы прироста по программам Medicare Advantage

В медицинском бизнесе аналитики нескольких агентств сравнили структуру застрахованных по программе Medicare Advantage (MA).

Piper Sandler отмечает, что на сентябрь 2026 года 66,8% участников UnitedHealth состоят в планах с рейтингом четыре звезды и выше, назвав устойчивость компании «впечатляющей» и недооценённой. Oppenheimer сообщил, что к 2027 году доля клиентов UnitedHealth в этих высокорейтинговых планах снизится на 15%; для Elevance Health — на 10%, CVS Health — 15%, Centene — 9%. Ситуация у Humana противоположная: 95% их клиентов участвуют в планах категории четыре звезды и выше, против 42% год назад.

Частные инвесторы и аналитики Уолл-Стрит единодушно ставят на рост UnitedHealth

По данным Stocktwits, розничные инвесторы за сутки изменили настрой с «бычьего» на «крайне бычий», число упоминаний о компании за 24 часа выросло на 1680%.

Согласно данным Tipranks, аналитики Уолл-Стрит в целом смотрят на UnitedHealth оптимистично: консенсус-рейтинг «сильная покупка», целевая средняя оценка — $485, что на 28% выше последней цены закрытия.

На момент публикации, акции UnitedHealth на премаркете растут на 1,46%. С начала года бумаги выросли на 17%.