Доллар: Риски краткосрочной коррекции повышаются

Morning FX

На фоне высоких цен на нефть, роста доходности казначейских облигаций США, финансовых рисков в Европе, стимулирующих спрос на безопасные активы, а также относительного преимущества американских акций, индекс доллара укреплялся четыре недели подряд, а евро упал до нового минимума за последние 16 месяцев. Однако доллар уже находится в зоне перекупленности, и краткосрочные риски коррекции возрастают.

1. Вероятность повышения ставки в октябре существенно снизилась – преимущество по ставке ослабевает

Ослабление показателей занятости в сентябре, а также замедление базовой инфляции снизили необходимость повышения ставки ФРС в октябре. Кроме того, недавние более мягкие комментарии представителей ФРС привели к снижению ожиданий повышения ставки с более чем 70% до менее 20%.

Кроме того, последние данные из США также начали показывать признаки замедления: в пятницу предварительный индекс доверия потребителей Мичиганского университета за октябрь упал до 46,3, снижается третий месяц подряд и достиг минимума с мая; индекс текущей экономической ситуации опустился до 44,7, что является историческим минимумом.

В преддверии промежуточных выборов Трамп остро заинтересован в снижении цен на нефть. На этой неделе Трамп заявил, что провел «очень успешные» переговоры с президентом России Путиным, в ходе которых стороны достигли соглашения о поставках нефти: Россия немедленно начнет поставки более 300 тысяч тонн дизельного топлива на рынок США и на мировой рынок, увеличит объемы до 500 тысяч тонн в ноябре и до 1 миллиона тонн в декабре.

2. Вероятность победы Демократической партии на промежуточных выборах увеличивается, негативно для доллара

Промежуточные выборы 3 ноября приближаются. По данным прогностического рынка Polymarket, вероятность того, что демократы возьмут оба дома Конгресса составляет около 62%. В этом случае возникнет разделённое правительство, и рынки будут учитывать вероятное сдерживание фискального стимулирования: инициативы республиканцев по снижению налогов и стимулированию промышленности, скорее всего, будут заблокированы Конгрессом, импульс фискальной поддержки угаснет, прогнозы роста снизятся, доходность гособлигаций США упадёт, что окажет давление на доллар.

3. Спред между облигациями Франции и Германии и шортовые позиции по евро достигли экстремальных значений

На данный момент спред между десятилетними госбумагами Франции и Германии составляет 137 б. п., немного снизившись с октябрьского максимума в 160 б. п., и находится на самом низком уровне с начала европейского долгового кризиса 2011 года. В то же время чистые короткие позиции по евро у некоммерческих участников CFTC достигли экстремального значения со времён войны между Россией и Украиной в 2020 году.

Если проект бюджета Франции на 2027 год будет принят и внедрены надёжные меры фискальной консолидации, возможно временное сужение спреда между французскими и немецкими госбумагами. Далее ключевое внимание будет уделено рейтингу Moody’s, который планируется опубликовать 23 октября, а также осенней фискальной оценке Евросоюза.

Ключевые события: данные по инфляции CPI в США в среду

Рост розничных цен на бензин в США в конце сентября приведет к ускорению общей инфляции в сентябре, ожидается, что опубликованный в среду индекс CPI за сентябрь вырастет на 0,6% м/м, превысив предыдущий показатель 0,4% и показав наибольший месячный рост за пять месяцев. Тем временем базовый индекс CPI, вероятно, продолжит замедляться — ожидаемый прирост составит 0,2% м/м и 2,5% г/г. Если данные покажут замедление, это может спровоцировать коррекцию доллара на ближайшей перспективе.