Сезон отчетов корейских акций стартует на следующей неделе, JPMorgan заявляет, что акции компаний из сектора хранения данных вступают в «сезон пересмотра ожиданий», коррекция открывает возможности для покупок.

Азиатская команда по исследованию акций JPMorgan считает, что квартальный сезон отчетности в Южной Корее официально стартует на неделе, начинающейся 19 октября. Недавнее значительное снижение акций производителей чипов памяти создает возможность для среднесрочных покупок, а технологический и финансовый сектора, вероятно, станут ключевыми драйверами текущего сезона отчетности.

Согласно последнему исследовательскому отчету аналитиков JPMorgan, опубликованному 15 октября, за прошлую неделю предварительные результаты Samsung Electronics были в соответствии с ожиданиями, результаты LG Electronics оказались ниже прогнозов, а LG Energy демонстрировала существенное превышение ожиданий. Эти три предвестника уже задали тон текущему сезону отчетности.

В отчете говорится, что по итогам встреч с более чем сотней инвесторов из Азии, Jay Kwon отметил: Акции производителей памяти за последний месяц и последние три месяца снизились примерно на 6% и 15% соответственно. В то же время, индекс Philadelphia Semiconductor (SOX) вырос примерно на 10% за последний месяц и упал на 4% за три месяца, что создает благоприятный риск-доход для долгосрочных сделок.

Из-за вчерашней неожиданно высокой инфляции в США и опасений по поводу пузыря оценок в области искусственного интеллекта, южнокорейский рынок акций снова сильно просел, а такие гиганты чипов, как Samsung Electronics и SK Hynix, пострадали особенно сильно. На момент публикации обе компании упали почти на 10%.

Почему акции памяти стали ключевыми в списке: логика пересмотра ожиданий и долгосрочных сделок

За последние две недели Jay Kwon встретился с более чем сотней азиатских инвесторов в Сингапуре, Куала-Лумпуре и Гонконге. Результаты показывают существенное расхождение: Выводы о устойчивости расходов на AI на основе анализа сверху вниз сильно отличаются от тех, что делают инвесторы, внимательно следящие за базовыми данными спроса и предложения в памяти. Эмоции инвесторов заметно разделились.

JPMorgan ранее определила третий квартал как “сезон пересмотра ожиданий” и отметила, что акции памяти могут остаться волатильными в краткосрочной перспективе, в связи с отсутствием немедленных катализаторов. С точки зрения данных: За последний месяц акции памяти снизились примерно на 6%, за три месяца — примерно на 15%, а индекс Philadelphia Semiconductor за тот же период вырос на 10% и снизился на 4% соответственно, что создает яркий контраст.

Тем не менее, JPMorgan считает, что именно дивергенция эмоций и цен обеспечивает отличную точку входа для “долгосрочных сделок”. Под этим подразумевается ставка на среднесрочный рост памяти с циклом “дольше и выше”. Jay Kwon отмечает, что с точки зрения среднесрочного риска и дохода ситуация стала благоприятной, и советует инвесторам накапливать акции по сниженным ценам.

Исходя из этого, JPMorgan выделяет следующие ключевые инструменты для переоценки на ближайшие шесть месяцев: Samsung Electronics и SK Hynix (основные производители памяти), Kioxia (память), Samsung Electro-Mechanics (MLCC и платы), ISU (AI PCB) и ISC (тестовые сокеты).

Этот портфель охватывает сами чипы памяти и все сопутствующие элементы вверх и вниз по цепочке, демонстрируя системный подход JPMorgan к среднесрочному восстановлению всего производственного цикла памяти, а не ставку только на один сегмент.

Условия подтверждения прогнозов и границы их отказа

JPMorgan также представила рамки для проверки вышеуказанных прогнозов.

• На уровне результатов необходимо следить за отчетами, публикуемыми начиная с недели 19 октября, чтобы оценить, превысит ли прибыль технологического и страхового секторов показатели тех отраслей, которые были отмечены как негативные.
• На уровне механизмов важными индикаторами являются динамика спотовых цен на память, AI-заказы и изменения капитальных расходов — смогут ли они поддержать продолжительный рост памяти в рамках долгосрочных сделок.

В то же время банк отмечает условия отказа: если спрос и предложение по памяти продолжат ослабевать, катализаторы будут отсутствовать, или отчетный сезон приведет к массовому пересмотру прогнозов вниз, JPMorgan заявляет, что следует отозвать первоначальный прогноз. Окно для проверки — с 19 октября 2026 года до начала ноября отчетного периода.