Polymarket повертається до США: де бу де наступна можливість для ринку прогнозів?
Для досягнення масштабованості Predictive Market потрібні високий кредитний леверидж, високочастотна торгівля та висока вартість ринкових результатів.
Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool
Original Article Author: Noveleader, Castle Labs
Original Article Translation: Ismay, BlockBeats
Примітка редактора: У той час як Polymarket готується до повторного відкриття для користувачів зі США, ринки прогнозів стрімко з’являються у криптопросторі як диференційований інструмент хеджування, еволюціонуючи з нішевого продукту у ключовий інструмент для зниження ризиків та фіксації результатів подій. У цій статті глибоко аналізується операційна логіка, проблеми ліквідності, потенційні шляхи масштабування ринків прогнозів на конкретних прикладах, а також досліджується їх цінність у застосуванні до подій з високим впливом, таких як вибори та затвердження лікарських засобів.
У статті зазначається, що ринки прогнозів не лише надали новий інструмент хеджування для професійних інвесторів, але й відкрили нову точку входу для звичайних користувачів у криптосвіт, охоплюючи різноманітні торгові сценарії — від поп-культури до передових технологічних продуктів. Для нових і досвідчених читачів, які цікавляться фінансовими інноваціями у крипті, еволюцією ринкової структури та управлінням ризиками, ця стаття містить цінні інсайти.
Нижче наведено оригінальний зміст:
Ринки прогнозів стрімко розвиваються і стали однією з найгарячіших тем. Чим більше я читаю, тим більше розумію, що ринки прогнозів можуть бути відмінним інструментом для хеджування певних глобальних або локальних подій, залежно від напрямку моїх торгових позицій. Очевидно, що цей сценарій використання ще не отримав широкого застосування, але я очікую, що з покращенням ліквідності та розширенням аудиторії ринків прогнозів цей напрямок отримає вибухове зростання.
Vitalik нещодавно згадав ринки прогнозів у своїй статті про низькоризиковий DeFi. У цьому контексті «хеджування ризику подій» є найважливішим сценарієм використання ринків прогнозів. Це не лише допомагає підтримувати циркуляцію ліквідності, але й створює більше можливостей для звичайних учасників ринків прогнозів.
Ми знаємо, що все більше нових компаній входять у гонку ринків прогнозів, збільшуючи кількість проектів у цій сфері до 97. Хоча ці проекти відрізняються за напрямками сервісу і будуть розвиватися разом з індустрією та базою користувачів, кілька продуктів все ж виділяються за обсягом транзакцій.
Крім того, важливо зазначити, що ринок прогнозів, як нішевий напрямок, все ще перебуває на стадії дослідження. Нові переможці продовжуватимуть з’являтися у майбутньому, розвиваючись поряд із зрілими проектами, які вже займають значну частку обсягу торгівлі на ринку прогнозів, такими як @Polymarket, @Kalshi та @trylimitless.
Еволюція ринків прогнозів
Тут я коротко розгляну історію ринків прогнозів (не таку вже й далеку). Ринки прогнозів лише поступово увійшли у мейнстрім останніми роками, особливо під час президентських виборів у США 2024 року, коли обсяг торгівлі на Polymarket різко зріс, привернувши необхідну увагу до ринку прогнозів.
Після цього піку, хоча обсяг торгівлі не зміг утримати рівень 2024 року, він постійно залишався у відносно високому діапазоні. Нещодавно, як показано на графіку місячного обсягу торгівлі вище, обсяг торгівлі знову почав зростати. З розвитком цієї тенденції такі компанії, як Kalshi та Limitless, також поступово досягли вищих обсягів торгівлі, перетворившись на сильних конкурентів, які тепер можуть змагатися з Polymarket.
Крім того, з’являються різні типи ринків прогнозів, орієнтовані на різні групи користувачів та застосування, прокладаючи власні нішеві напрями. Гарним прикладом є @noise_xyz (наразі ще на стадії тестнету), який дозволяє користувачам здійснювати маржинальну торгівлю на основі «уваги» до певного проекту.
Ринки прогнозів як інструмент хеджування
Далі перейдемо до моєї основної точки зору.
У майбутньому ринки прогнозів стануть більш ефективними та ліквідними, а отже — цінними інструментами хеджування. Я не кажу, що їх зараз не використовують для хеджування, але масштаб ще недостатній, щоб мати ширший вплив.
Якщо подивитися на існуючі кейси, стаття @0xwondr добре це пояснює. Він ілюструє, як використовував ринок прогнозів для хеджування, коли на початку цього року був запущений Trump Token. З одного боку, він купив токени $TRUMP, а з іншого — купив акції «Чи буде Трампа зламано?» на ринку прогнозів. Таким чином, якщо б злам стався, він міг би компенсувати збитки акціями «Так»; навпаки, якщо зламу не було, сам токен мав великий потенціал для значного зростання (що ми зрештою і побачили).
Дозвольте спробувати проілюструвати можливість «хеджування» на іншому прикладі. Уявімо, що інвестор має значну частину портфеля, вкладену у певну фармацевтичну компанію. Компанія чекає на затвердження FDA для свого нового продукту. Якщо його затвердять, ціна акцій компанії, ймовірно, злетить; якщо відмовлять — може різко впасти. Якщо існує ринок прогнозів щодо цього результату, інвестор може захеджувати свою позицію, купивши акції «Ні».
Звісно, щодо цієї практики існують різні думки: дехто вважає, що є кращі та ліквідніші канали для такого хеджування. Інвестори могли б просто зашортити акції та чекати на результат затвердження. Але питання в тому, чи можуть інвестори суворо підтримувати хедж лише на основі очікування рішення FDA? Відповідь очевидна — ні.
Завдяки ринкам прогнозів хеджування рішень, які ще нікому не відомі, стало реальною опцією. Можливо, у довгостроковій перспективі ринки прогнозів стануть інструментом хеджування, який доповнює існуючі канали. Якщо використовувати їх ефективно, ринки прогнозів дійсно можуть бути дуже дієвим інструментом хеджування.
Схожі приклади включають результати виборів, макроекономічні події, коригування процентних ставок тощо. Для таких ризиків, пов’язаних із конкретними подіями, майже не існує інших життєздатних шляхів хеджування.
Що потрібно для масштабування ринків прогнозів?
Еволюція ринків прогнозів і нова ліквідність, яку приносять користувачі, допомогли їм стати ліквідним майданчиком для хеджування проти конкретних подій чи ринків. Але питання в тому, чи достатньо ліквідності на цих ринках для масштабного хеджування?
Проста відповідь: не зовсім, принаймні для більшості ринків.
Можливо, ви бачили непогані дані про обсяги торгівлі на початку статті. Polymarket минулого місяця мав майже 1.1 billions обсягу торгівлі, що досить вражає для бінарного ринку без кредитного плеча і на основі відносно нової наративи. Однак цей обсяг розподілений між різними ринками та темами, а не зосереджений на одній події, а є загальним обсягом платформи. Насправді лише кілька подій справді забезпечили більшість обсягу.
Відкинувши обсяг торгівлі, основне питання, яке потрібно обговорити — це ліквідність, оскільки зростання обсягу торгівлі залежить від її глибини.
Глибша ліквідність забезпечує меншу схильність ціни до маніпуляцій, одна угода не впливає суттєво на весь ринок, а прослизання під час торгів мінімізується.
Наразі ринки прогнозів здебільшого отримують ліквідність двома способами:
1. Автоматизовані маркет-мейкери (AMM): За класичною структурою AMM користувачі торгують із пулами ліквідності. Це підходить для ранніх стадій ринку, але не для масштабного розширення. Тут перевагу має ордербук.
2. Ордербук: Ордербук покладається на активних трейдерів або маркет-мейкерів для підтримки ліквідності і дуже підходить для масштабування ринку.
Рекомендую прочитати статтю @Baheet_ для глибшого розуміння роботи ринків прогнозів:
Оскільки тут ми зосереджуємося на масштабуванні, я зупинюся на ордербуці. В ордербуці ліквідність може забезпечуватися трейдерами або маркет-мейкерами (MM), які активно виставляють ордери, або їх комбінацією. Структури з маркет-мейкерами зазвичай більш ефективні.
Однак через суттєві відмінності між традиційними ринками та ринками подій (ринками прогнозів) забезпечити ліквідність на бінарних ринках, таких як Polymarket чи Kalshi, не так просто.
Ось кілька причин, чому маркет-мейкери можуть вагатися брати участь:
1. Високий ризик інвентаризації: Ринки прогнозів можуть зазнавати значних цінових коливань через певні новини. Ринок може сильно рухатися в один бік, але швидко розвернутися. Якщо ціноутворення маркет-мейкера йде проти ринку в цей момент, він може зазнати значних збитків. Хеджування може допомогти, але часто ці інструменти не пропонують зручних опцій хеджування.
2. Недостатність трейдерів і ліквідності: На ринку бракує ліквідності. Це схоже на проблему «курки і яйця», але ринку потрібні часті трейдери або тейкери, щоб приносити прибуток маркет-мейкерам через спреди. Однак на певних ринках обсяг і частота торгів занадто низькі, що не стимулює маркет-мейкерів активно брати участь.
Щоб вирішити цю проблему, деякі проекти активно шукають рішення. Наприклад, Kalshi використовує сторонніх маркет-мейкерів, а також має власний торговий деск для підтримки ліквідності. Polymarket, навпаки, переважно покладається на природний баланс попиту і пропозиції в ордербуці.
Зрештою, щоб отримати обсяг торгівлі та користувачів, потрібно створити ринок, у якому всі захочуть брати участь. Такі ринки повинні мати три ключові характеристики:
1. Високе кредитне плече: Його важко досягти на бінарних ринках Так/Ні, оскільки користувачі не можуть прагнути до вищої дохідності через плече. Деякі платформи, такі як @fliprbot, пропонують маржинальну торгівлю на ринках прогнозів, але обсяг торгів зазвичай низький. Крім того, Limitless пропонує ринки з денними та тижневими розрахунками, дозволяючи користувачам брати участь у ринках із швидшим розрахунком, що потенційно підвищує дохідність.
2. Високочастотні ринки: Чим більше ринків доступно користувачам, тим більше вони схильні торгувати на одній платформі. Більше ринків — більше обсягу торгівлі.
3. Висока цінність результату ринку: Ринки з результатами, що мають значний вплив, генерують великий обсяг торгівлі. Це особливо помітно на ринках, пов’язаних із виборами чи затвердженням лікарських засобів, оскільки результати цих подій суттєво впливають на ширші ринкові реакції.
Рефлексії
Ринок прогнозів, безсумнівно, справив глибокий вплив на індустрію. Лише цього тижня його обсяг торгівлі перевищив обсяг meme coins, що демонструє чітку тенденцію зростання та широке впровадження.
Я також хочу зазначити, що ринок прогнозів дійсно підживлює стан «Гіперфінансіалізації». Відверто кажучи, доки люди не втрачають значні кошти, цей стан сам по собі не є проблемою. Я навіть написав статтю про те, як ми рухаємося до стану «Тотальної ринковізації» і чому ця тенденція має як переваги, так і недоліки.
Нарешті, я щиро вважаю, що ринок прогнозів — це чудовий спосіб залучити нових користувачів у криптопростір, оскільки ці ринки часто орієнтовані на широку аудиторію поза колом криптотрейдерів. Майже для всього і кожної теми існує відповідний ринок, включаючи поп-культуру, плітки про знаменитостей, випуски нових продуктів Apple та майже все, що можна уявити. Дозволити кожному торгувати тим, що йому цікаво, — це потужний потенціал сам по собі, і це сфера, яку мені дуже цікаво спостерігати та брати у ній участь.
Отже, можна сказати, що ринок прогнозів — це альфа.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Звітність Delta Air Lines (DAL.US) показала, що авіаційна галузь “поглинає прибутки через енергоносії”! Дохід за Q3 досяг рекордного рівня, але високі ціни на нафту знижують перспективи прибутків
Кориговані витрати на паливо Delta Air Lines у третьому кварталі зросли на 62% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а коригована операційна маржа знизилася з 11,1% до 9,4%. Таким чином, цей фінансовий звіт та прогноз на майбутнє демонструють стійкість цього авіаційного гіганта в умовах високих цін на нафту, але ще не сигналізують про повторне розширення маржі прибутку.
Morgan Stanley оптимістично оцінює SpaceX: потенціал “Tera’Merica” недооцінений, корпоративний штучний інтелект і розширення обчислювальної потужності відкривають простір для зростання
Morgan Stanley вважає, що логіка зростання SpaceX переходить від аерокосмічної сфери та супутникового зв’язку до корпоративного штучного інтелекту та інфраструктури обчислювальних потужностей, а відновлення передової промисловості США може відкрити ще ширші д овгострокові перспективи. Комерціалізація корпоративного AI та розширення обчислювальних потужностей забезпечують безпосередню підтримку зростання, а виробничі можливості, які уособлює “Tera’Merica”, створюють для компанії додатковий довгостроковий потенціал зростання.
Delta Airlines знизили очікування прибутку через те, що вартість пального зросла сильніше, ніж ціни на квитки.
Delta Air Lines через зростання витрат на пальне на 6 мільярдів доларів знизила прогноз річного прибутку. Значне підвищення цін на квитки випробовує споживацьку стійкість пасажирів. Очікується, що нафтопереробний бізнес принесе 700 мільйонів доларів прибутку, що пом'якшить удар від високих цін на пальне. Delta Air Lines у п’ятницю знизила середній прогноз річного прибутку майже на чверть, оскільки різке зростання витрат на пальне нівелювало позитивний вплив сильного попиту на подорожі й підвищення цін на квитки. Це підкреслює погіршення ситуації, з якою стикаються американські авіакомпанії: якщо ціни на пальне залишаться високими, чи зможуть пасажири витримати подальше зростання цін на квитки. Авіакомпанії вже різко підвищили ціни цього року, і аналітики попереджають, що подальше їхнє підвищення може відлякати пасажирів від подорожей. Delta Air Lines прогнозує, що цьогорічні витрати на пальне зростуть приблизно на 6 мільярдів доларів порівняно з минулим роком. За третій квартал витрати на пальне зросли на 62% до 4,1 мільярда доларів, що на понад 500 мільйонів доларів перевищує прогнози липня. Як зазначив фінансовий директор Delta Air Lines Ерік Снелл, "причиною перегляду прогнозу є винятково пальне" — з літа зросли ціни як на нафту, так і на авіапаливо. Тепер Delta Air Lines очікує скоригований річний прибуток на акцію у межах 5,10–5,60 доларів (проти 6,50–7,50 доларів у липні). Нова медіанна оцінка в 5,35 долара нижча за середній прогноз аналітиків у 5,46 долара. У 2026 році очікується скоригований прибуток до оподаткування на рівні 4,5 мільярда доларів. За даними LSEG, скоригований прибуток на акцію у третьому кварталі становив 1,72 долара (порівняно з очікуванням у 1,76 долара), а операційна маржа знизилась із 11,1% до 9,4%. Delta Air Lines стала першою великою американською авіакомпанією, що оприлюднила звітність за третій квартал. Її конкуренти, такі як United Airlines, American Airlines та Southwest Airlines, оприлюднять фінансові результати наприкінці місяця. Зростання цін на квитки За даними Бюро статистики транспорту США, витрати американських авіакомпаній на пальне для регулярних рейсів за перші вісім місяців 2026 року склали 42,9 мільярда доларів — на майже 13,2 мільярда більше, ніж за аналогічний період минулого року, хоча споживання пального трохи скоротилося. Сильний попит у поєднанні з обмеженим зростанням пропозиції дозволили авіакомпаніям перекласти зростання витрат на пальне на пасажирів. За індексом споживчих цін Бюро статистики праці США за п’ять місяців до серпня середнє зростання цін на авіаквитки сягнуло близько 25% у річному вимірі. З огляду на стабільно високі ціни на пальне та плани галузі щодо нарощування потужностей у четвертому кварталі, аналітики уважно стежать за тим, чи зможуть авіакомпанії, включно з Delta Air Lines, ще більше підвищити ціни, не приглушуючи при цьому попит на подорожі. Аналітики Deutsche Bank прогнозують, що в четвертому кварталі частка витрат на пальне, яку галузь зможе компенсувати підвищенням доходів, знизиться. Повністю компенсувати пальне очікується не раніше початку 2027 року. Delta Air Lines заявляє, що попит залишається сильним. За словами Снелла, за умови, що рівень бронювання квитків на четвертий квартал вже досяг майже 60%, компанія прогнозує зростання доходу на 20% у річному вимірі. За даними LSEG, компанія очікує скоригований прибуток на акцію в четвертому кварталі на рівні 1,15–1,65 долара (медіана — 1,40 долара, що відповідає середньому прогнозу аналітиків у 1,39 долара). Перевага нафтопереробного заводу Delta Air Lines має перевагу відносно інших великих американських авіакомпаній — власний нафтопереробний завод біля Філадельфії, який, за прогнозами Снелла, цього року принесе 700 мільйонів доларів прибутку. "Це хеджування, якого більше не має жодна інша компанія", — зазначає він. Завод Monroe придбано у 2012 році для виробництва авіапального й інших продуктів. Хоча Delta Air Lines і надалі купує пальне за ринковими цінами для свого авіабізнесу, прибуток від переробки залишається всередині компанії. Коли різниця між ціною на сиру нафту та нафтопродукти зростає, це допомагає компанії зменшити витрати порівняно з тими, хто купує пальне на ринку. Однак це захист лише доти, поки маржа переробки залишається високою — у разі її падіння діяльність заводу може бути збитковою. Все ж такий захист лише частково пом’якшує вплив зростання вартості пального. Навіть якщо переробний завод дасть 40 центів вигоди на галоні, Delta Air Lines все одно очікує, що собівартість пального зросте з 3,61 долара за галон у третьому кварталі до 4,25 долара у четвертому. Снелл вважає, що витрати на пальне залишатимуться високими ще певний час. "Зрештою ціни впадуть. Але коли це станеться — ми не знаємо", — коментує він.
Розвінчання теорії "кінця епохи SaaS"? Autodesk (ADSK.US), Intuit (INTU.US) зростають всупереч тренду, Уолл-стріт переоцінює наратив "AI поглинає програмне забезпечення"
На цьому тижні, Autodesk та Intuit мають шанси зафіксувати найсильніше тижневе зростання за останні місяці, йдучи проти тенденції загального тиску на технологічний сектор, що демонструє новий оптимізм на ринку щодо перспектив зростання індустрії SaaS (програмне забезпечення як послуга).
Ціни на криптовалюти
Більше
