Аналіз даних: чи вичерпується глобальна ліквідність?
Автор: Michael Nadeau
Переклад: BAIHUA Blockchain
Післяпандемічна епоха завжди визначалась фіскальним домінуванням — економікою, що керується державним дефіцитом і випуском короткострокових державних облігацій, навіть коли Федеральна резервна система зберігає високі процентні ставки, ліквідність залишається на високому рівні.
Сьогодні ми вступаємо у фазу, де домінує приватний сектор, і на відміну від попереднього уряду, Міністерство фінансів повертає ліквідність через тарифи та обмеження витрат.
Ось чому процентні ставки мають знижуватися.
Ми аналізуємо поточний цикл з точки зору глобальної ліквідності, щоб підкреслити, чому поточна хвиля "девальваційної торгівлі" вже на завершальному етапі.
Чи закінчується фіскальне домінування?
Ми завжди хочемо "купувати на дні", коли всі "ганяються за зростанням".
Ось чому нещодавні обговорення "девальваційної торгівлі" привернули нашу увагу.
На нашу думку, час цікавитися "девальваційною торгівлею" був кілька років тому. Тоді ціна bitcoin становила 25 000 доларів, а золото — 2 000 доларів. Тоді, окрім криптоентузіастів і макроаналітиків, про це ніхто не говорив.
На наш погляд, ця "угода" вже майже завершена.
Тому наше завдання — зрозуміти умови, які її створили, і чи збережуться вони надалі.
Що рухало цією угодою? На нашу думку, головних чинників два.
1. Витрати Міністерства фінансів. За часів адміністрації Байдена ми мали величезний фіскальний дефіцит.
2025 фінансовий рік щойно завершився, дефіцит трохи знизився — головним чином через зростання податків (тарифів), а не скорочення витрат. Однак очікується, що "Big Beautiful Bill" скоротить витрати шляхом зменшення допомоги Medicaid і програми додаткової продовольчої допомоги (SNAP).
Під час правління Байдена державні витрати та трансферти постійно вливають ліквідність в економіку. Але за "Big Beautiful Bill" зростання витрат сповільнюється.
Це означає, що уряд вливає менше коштів в економіку.
Крім того, уряд вилучає кошти з економіки через тарифи.
Поєднання обмеження витрат (порівняно з попереднім урядом) і збільшення тарифів означає, що Міністерство фінансів зараз поглинає ліквідність, а не надає її.
Ось чому нам потрібно знижувати ставки.
"Ми реприватизуємо економіку, відроджуємо приватний сектор і скорочуємо державний сектор." - Скотт Бессент (Scott Bessent)
2. "Фіскальний QE" (Treasury QE). Щоб профінансувати надмірні витрати Міністерства фінансів у період адміністрації Байдена, ми також спостерігали нову форму "кількісного пом'якшення" (QE). Це видно на графіку нижче (чорна лінія). "Фіскальний QE" фінансує державні витрати за рахунок короткострокових векселів, а не довгострокових облігацій, підтримуючи тим самим ринок.
Ми вважаємо, що саме фіскальні витрати та фіскальний QE сприяли формуванню "девальваційної торгівлі" та "бульбашки всього" ("everything bubble") за останні кілька років.
Але зараз ми переходимо до "економіки Трампа", де естафету від Міністерства фінансів приймає приватний сектор.
Знову ж таки, це ще одна причина, чому їм потрібно знижувати ставки. Запустити приватний сектор через банківське кредитування.
У міру того, як ми входимо в цей перехідний період, глобальний цикл ліквідності, здається, досягає піку…
Глобальний цикл ліквідності досягає піку і спадає
Поточний цикл і середній цикл
Нижче ми можемо побачити порівняння поточного циклу (червона лінія) із середнім історичним циклом з 1970 року (сіра лінія).
Асет-алокація
Базуючись на роботі пана Хауелла (Mr. Howell) щодо Global Liquidity Index, ми можемо спостерігати типовий цикл ліквідності та його відповідність розподілу активів.
Сировинні товари зазвичай падають останніми — саме це ми бачимо сьогодні (золото, срібло, мідь, паладій).
З цієї точки зору поточний цикл виглядає дуже типовим.
Отже. Якщо ліквідність справді досягає піку, ми очікуємо, що інвестори будуть переходити до готівки та облігацій у міру зміни середовища. Треба зазначити, що цей процес ще не почався (ринок все ще "схильний до ризику").
Борг і ліквідність
Згідно з Global Liquidity Index, співвідношення боргу до ліквідності в основних економіках досягло найнижчого рівня з 1980 року наприкінці минулого року. Зараз воно зростає і, ймовірно, буде зростати до 2026 року.
Зростання співвідношення боргу до ліквідності ускладнює обслуговування непогашеного боргу на трильйони доларів, який потребує рефінансування.
Bitcoin і глобальна ліквідність
Звісно, bitcoin у двох попередніх циклах "передбачав" пік глобальної ліквідності. Іншими словами, bitcoin досягав піку за кілька місяців до того, як ліквідність починала спадати, ніби передчуваючи подальше зниження.
Ми не знаємо, чи відбувається це зараз. Але ми точно знаємо, що криптовалютний цикл завжди слідує за циклом ліквідності.
Відповідність криптовалютного циклу
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Випередив найсміливіший прогноз Wall Street на 7 років! Маск особисто "виправив" Morgan Stanley: SpaceX (SPCX.US) зможе досягти річного виторгу 3,5 трильйона доларів вже у 2033 році
Маск заявив у соціальній мережі X, що SpaceX може досягти річного доходу близько 3,5 трил ьйона доларів приблизно у 2033 році, що приблизно на сім років раніше, ніж прогнозувала Morgan Stanley (2040 рік).
Сьогодні вночі, чи зможе Волш врятувати держборг США? Можливо, це визначить долю бичачого ринку AI
Банк Америки попереджає, що дохідність довгострокових американських держоблігацій керує глобальною бульбашкою й стає "ахіллесовою п'ятою" бичачого ринку штучного інтелекту. Сьогодні вночі на си мпозіумі у Джексон-Гоулі ключовим стане питання щодо контролю над ставками, а "успішний сценарій" виступу Волша полягає у досягненні бичачого вирівнювання кривої дохідності—тобто жорстка риторика щодо інфляції для короткострокових ставок, водночас натяки на м'якість щодо довгострокових облігацій, що підтримає програму зворотного викупу держоблігацій Міністерством фінансів. У разі невдачі, глобальні активи можуть зазнати різкої переоцінки.
Ринок чекає на виступ Волша, корейські акції закрилися зі зниженням на 1,79%, Marvell впала на понад 7% після закриття торгів, золото трохи відкотилося, державні облігації США під тиском
Південнокорейський KOSPI закрився зі зниженням на 1,79%, ф'ючерси на Nasdaq 100 впали на 0,2%, а Marvell під час позаторгової сесії подешевшали більш ніж на 7%, що вплинуло на ринкові настрої. Прибутковість державних облігацій США зберегла підвищення, досягнуте у четвер, дохідність дворічних облігацій залишилася на рівні 4,23%. Ринок стурбований збереженням інфляції та фіскальними перспективами США, тому до довгострокових ставок ставляться з особливою обережністю.
Salesforce розвінчує міфи про кінець SaaS? Bank of America охолоджує ентузіазм: традиційна модель "оплата за місце" все ще перебуває під загрозою з боку AI, новий бізнес не може виправдати високу оцінку
Bank of America вважає, що хоча ARR Agentforce різко зріс на 240%, його абсолютний масштаб становить лише 1,5 млрд доларів, що незначно відносно до бази доходів у 46 млрд доларів; реальний внесок AI у виручку все ще перебуває на ранньому етапі, тоді як основна бізнес-модель "оплата за місце" продовжує зазнавати структурної ерозії через агентську AI. Органічне зростання лише 6,4%, що все ще є помірним. Поточна оцінка вже на верхньому рівні галузевих стандартів, співвідношення ризику та прибутку є асиметричним. Банк зберігає рейтинг Salesforce як "perform worse than the market".
Ціни на криптовалюти
Більше
