- Понад 19 мільярдів доларів ліквідацій очистили надлишкове кредитне плече, спричинивши широке системне перезавантаження ринку.
- Стейблкоїни еволюціонували у дохідні інструменти балансу, оскільки попит на кредитне плече знизився.
- RWAs та perpetual DEX ринки стали ключовими сигналами ліквідності та довіри під час стресу.
Понад 19 мільярдів доларів у позиціях з кредитним плечем на крипторинку були ліквідовані по всьому світу у жовтні 2025 року, що призвело до широкого системного перезавантаження. Це відбулося на фоні підвищеної волатильності, яка вплинула як на централізовані, так і на децентралізовані платформи по всьому світу. За даними DWF Labs, це очистило надлишкове кредитне плече, посилило ліміти ризику та перенаправило капітал у напрямку управління балансом, структури доходності та стійкої фінансової інфраструктури.
Ліквідність стає випробуванням структури ринку
Протягом 2025 року крипторинки неодноразово зазнавали стресових подій, пов’язаних із волатильністю та вимушеним зниженням кредитного плеча. Важливо, що ліквідність на блокчейні продовжувала працювати під час цих епізодів. Натомість, кілька централізованих торгових платформ зазнали збоїв та каскадних відмов, за даними DWF Labs.
Ця розбіжність змінила підхід учасників ринку до оцінки довіри. Глибина ліквідності під час стресу тепер виступає структурним сигналом, а не маркетинговим показником. Проєкти зі стійким ринковим дизайном зберігали участь, тоді як ліквідність, що базувалася на стимулах, зникала одразу після стрибка волатильності.
Однак саме надання ліквідності більше не є фактором відмінності. Стратегії маркет-мейкінгу стали широко доступними, що призвело до зниження маржі на різних платформах. За словами керуючого партнера DWF Labs Андрія Грачова, конкуренція усунула переваги, засновані лише на спредах.
У результаті результати замінили «чисту» ліквідність як фактор відмінності. Учасники ринку віддавали пріоритет контрагентам, розподілу та достовірному попиту. Штучні сплески обсягів викликали тиск на продаж з боку системних трейдерів, посилюючи дисципліну.
У такому середовищі капітал був змушений шукати ефективність, а не кредитне плече. Ця зміна стала ще очевиднішою, коли стейблкоїни еволюціонували за межі простих платіжних інструментів.
Стейблкоїни перетворюються на інструменти балансу
Регуляторна ясність у Сполучених Штатах прискорила впровадження стейблкоїнів у 2025 році. Загальна пропозиція стейблкоїнів зросла більш ніж на 50% у річному вимірі, за даними DWF Labs. Дохідні стейблкоїни перевищили 20 мільярдів доларів в обігу, що свідчить про явну зміну у використанні.
Інституції дедалі частіше використовують стейблкоїни для управління неробочим капіталом, а не для переміщення коштів. Дохідні структури дозволяли капіталу залишатися ліквідним і водночас приносити дохід. Стейблкоїни почали діяти як програмовані версії грошей на балансі.
Цю зміну підтримали синтетичні доларові моделі. Наприклад, USDf від Falcon Finance дозволяє користувачам депонувати активи, які не приносять дохід, і натомість отримувати синтетичний долар. Далі користувачі можуть отримувати дохід через окремий дохідний токен із чіткими лімітами ризику.
Більшість користувачів все ще більше цінували безпеку, ніж високий дохід. DWF Labs зазначає, що чіткі опції викупу, прозорі системи та добре протестовані моделі ризику сприяли впровадженню. У результаті платформи стейблкоїнів дедалі більше конкурували за міцність і надійність своїх балансів.
Дивіться також: Crypto Leverage Falls as Coinbase Reports Strong Market Reset
RWAs та perpetuals закріплюють довіру до ринку
On-chain реальні активи (RWAs) розширювалися протягом 2025 року. Вартість токенізованих RWAs зросла приблизно з 4 мільярдів до 18 мільярдів доларів. Зростання було зосереджене на державних облігаціях США, кредитних продуктах та інвестиційних фондах.
Важливо, що RWAs інтегруються безпосередньо у системи кредитування та ліквідності. Ці активи перейшли від пасивних дохідних інструментів до активного забезпечення. Головний RWA-офіцер Falcon Finance Артем Толкачов описав стратегію як прийняття різноманітного забезпечення для розблокування ліквідності та доходу.
Токенізація приватного кредиту також набрала обертів з подібних причин. Токенізований борг поєднував дохідність із достовірним забезпеченням і дозволяв швидше викуповувати активи. Така структура дозволяла власникам зберігати експозицію, одночасно повертаючи ліквідність.
Водночас ринки деривативів посилили сигнали довіри. Протягом 2025 року співвідношення обсягу деривативів DEX до CEX зросло у чотири рази у річному вимірі. Децентралізовані perpetual-платформи скоротили розриви у виконанні, тоді як централізована інфраструктура неодноразово зазнавала стресу.
За словами Андрія Грачова, perpetual-ринок послідовно оцінюється вище за спотовий. Perps стискають ринкові настрої у спостережувані сигнали, такі як фінансування, відкритий інтерес і поведінка ліквідацій. Інституції почали частіше використовувати ці ринки для оцінки надійності систем.
З’явилися нові dark-pool perpetual DEX, які захищають конфіденційність великих трейдерів. Ці платформи приховують деталі ордерів, але водночас підтверджують, що угоди відбулися на блокчейні. DWF Labs заявила, що підтримує таку інфраструктуру через свою діяльність у DeFi.
Разом реальні активи та perpetual-ринок допомогли пов’язати криптоактивність із чіткими, відстежуваними структурами балансу. Вимушене розкручування знизило кредитне плече, посилило контроль ризиків і змінило таймінг капіталу.
У поєднанні зі зниженням ставки Федеральною резервною системою у вересні та чіткішою регуляторною політикою США, інституції розміщували капітал більш обдумано. Багато хто узгоджував експозицію з річними рамками ризику, а не зі спекулятивними циклами.
Будівельники також зіткнулися з подібною дисципліною. Незважаючи на великі залучення токенів у 2025 році, результати після запуску відрізнялися. Проєкти зі сталою корисністю зберігали користувачів, тоді як платформи, орієнтовані на стимули, втрачали динаміку після зниження емісії.
На завершення 2025 року крипторинки демонструють нижчий рівень кредитного плеча та суворіший розподіл капіталу. Стійкість ліквідності, дохідні баланси, RWAs та perpetual-ринок дедалі більше визначають структуру. За словами DWF Labs, ці механізми свідчать про ринок, що реагує на реальний попит, а не на цикли кредитного плеча, зумовлені ліквідаціями.
