Японська єна: Зростання волатильності ставок у США сприяє безпечним активам – BNY

Девід Там з BNY стверджує, що зростання волатильності ставок у США має сприяти укріпленню валют-«тихої гавані», історично від цього вигравав Єна. Значний обсяг спекулятивних коротких позицій по JPY додає ще один каталізатор, оскільки укріплення може змусити трейдерів закривати позиції та спровокувати різкіше зростання.

Великі короткі позиції по єні підвищують ризик стиснення

«Ми зазначали у нашій нещодавній аналітиці, що зростання волатильності ставок у США призведе до укріплення валют-«тихої гавані» завдяки поєднанню потоків безпеки та репатріації. Натомість валюти з високою бетою та чутливістю до ризику можуть знецінитися через зміну глобальних ризикових настроїв».

«JPY має унікальну властивість серед низькодохідних валют для фінансування. Історичні періоди зростання волатильності ставок зазвичай корелюють з укріпленням JPY, у той час як інші фінансові валюти здебільшого знецінювалися».

«З іншого боку, за даними CFTC Commitment of Traders (IMM), наразі спостерігається майже історичний рівень чистих коротких позицій за некомерційними ф’ючерсами на CHF та JPY. JPY демонструє стійке зниження з квітня 2025 року, коли тренд-слідувальні трейдери, такі як CTA й інші трейдери моментуму, почали закривати свої історичні чисті довгі позиції після Дня визволення».

«Ця позиційна дивергенція може створити торгову можливість: коли інвестори з реальними грошима готуються до захисту, а спекулянти займають протилежну позицію, ринки можуть стати вразливі до різкого стиснення. Для інвесторів, які очікують укріплення JPY, позиційний розрив свідчить про потенціал росту як JPY, так і CHF. Але JPY є чистішою ставкою: якщо спекулятивні короткі позиції будуть вимушено закриті, рух стане помітно різкішим».