Шведська крона: відкриття Ормузької протоки може підвищити курс SEK щодо NOK – Commerzbank

Міхаель Пфістер із Commerzbank аналізує валютну пару NOK/SEK, враховуючи чутливість до цін на нафту та очікування щодо процентних ставок. Він зазначає, що норвезька крона реагує на зміну цін на нафту сильніше, ніж шведська крона, тоді як очікування Riksbank коригуються на нафтові шоки більше, ніж Norges Bank. Якщо Ормузька протока відкриється на стійкій основі, він очікує суттєвого зміцнення SEK щодо NOK, оскільки нафта дешевшатиме, а очікування підвищення ставок буде прибрано з ринку.

Сценарій із Ормузькою протокою вигідний для шведської крони

"Цей взаємозв'язок між цінами на нафту, очікуваннями щодо процентних ставок та динамікою валют, ймовірно, буде найяскравіше виражений в одній валютній парі: з початку війни шведська крона суттєво втратила позиції, тоді як норвезька крона стала найуспішнішою серед валют G10. Чи означає це, що у разі досягнення згоди шведська крона зміцниться, а норвезька — послабшає?"

"Дані чітко показують, що підвищення цін на нафту супроводжувалося знеціненням шведської крони, водночас для норвезької крони спостерігалася протилежна динаміка. Але взаємозв'язок був значно позитивніший для норвезької крони, аніж негативний для шведської. Перше є очевидним, а друге пояснюється відносно низькою залежністю Швеції від імпорту енергоносіїв: різниця між імпортом і експортом енергії у відсотках до загального експорту становить -1,8% (для порівняння, у Норвегії — 57%)."

"Це означає, що норвезька крона більш уразлива до падіння цін на нафту, ніж шведська крона реагує на їхнє зростання. Втім, тут включається другий чинник. Очікування щодо рішень центральних банків обох країн щодо процентних ставок переважно йшли за тим сценарієм, який я описував минулого тижня."

"Обидві валюти, ймовірно, відреагують на виключення з курсу очікувань підвищення ставок, проте шведська крона, швидше за все, дещо сильніше. Іншими словами: якщо Ормузька протока відкриється на тривалий період, норвезька крона втратить через падіння цін на нафту та усунення очікувань підвищення ставок. Вплив на шведську крону буде більш врівноваженим, однак здешевлення нафти, ймовірно, компенсує коригування очікувань щодо ставок, що призведе до незначного зміцнення SEK."

"Отже, якщо угода буде досягнута, шведська крона, ймовірно, суттєво зміцниться по відношенню до норвезької крони."