Goldman Sachs налаштований оптимістично щодо золота до кінця року на рівні 4900 доларів: деривативи як хедж можуть стати “підсилювачем”, ціна на золото може зрости ще вище

Дослідницький відділ Goldman Sachs Research прогнозує, що стабільне просування центральними банками диверсифікації валютних резервів і надалі забезпечуватиме структурну підтримку золоту, ціна золота має шанс досягти 4900 доларів за унцію до кінця 2026 року.

Аналітики Дослідницького відділу Goldman Sachs Ліна Томас (Lina Thomas) та Дан Струвен (Daan Struyven) зазначають: “Очікується, що золото у другій половині 2026 року продовжить останнє зростання, навіть незважаючи на те, що зростає використання частини деривативів, обв’язаних із золотом, що може призвести до підвищення волатильності ціни на золото.”

Центральні банки прискорюють темпи закупівлі золота

Goldman Sachs розглядає попит з боку центральних банків як одну з ключових довгострокових опор росту золота. Інституція вважає, що збільшення частки золота в резервах центральних банків — це не короткострокове явище, а тривалий процес перебудови структури резервів.

Томас і Струвен підкреслюють: “Ми постійно оцінюємо високий рівень накопичення золота центральними банками як багаторічний тренд, що відповідає останнім дослідницьким даним — центральні банки диверсифікують резерви для хеджування геополітичних та фінансових ризиків.”

Goldman Sachs прогнозує, що у 2026 році центральні банки світу в середньому купуватимуть 50 тонн золота щомісяця, значно більше рівня у 17 тонн до 2022 року.

Модель прогнозування реальних дій центральних банків від Дослідницького відділу Goldman Sachs показує, що після сезонної корекції за три місяці, швидкість суверенних закупівель золота у червні 2026 року підвищиться до середньомісячних 100 тонн, тоді як попередній місяць становив 66 тонн.

Очікування зниження ставок також послаблюють тиск на золото

Прогнози щодо політики Федеральної резервної системи США (Fed) також стали фактором відновлення попиту на золото. Goldman Sachs заявляє, що зі зниженням ринкових очікувань стосовно підвищення ставок Fed у 2026 році, частина раніше пригніченого попиту на золото з боку інвесторів відновлюється.

Аналітики Goldman Sachs пишуть: “Ми очікуємо, що чинники, пов’язані з Fed, й надалі послаблюватимуть вплив на золото, оскільки наші економісти прогнозують, що тенденція до зниження інфляції дозволить Fed утримувати ставки на незмінному рівні цього року.”

Goldman Sachs також вважає, що частка золота у портфелях приватних інвесторів все ще залишається низькою, що означає, що потенційний попит на золото ще не повністю реалізований.

Томас і Струвен зазначають: “Частка золота у приватних портфелях досі низька, а останні геополітичні події — включаючи Іран і більш широку напруженість — можуть прискорити тенденцію диверсифікації центральних банків, яку підхоплять приватні інвестори, частково через тиск цих факторів на очікування щодо фінансової стабільності Західних країн.”

Це означає, що якщо геополітичні ризики й надалі підштовхуватимуть приватних інвесторів до коригування структури активів, попит на золото може ще більше зрости і дасть змогу ціні золота перевищити поточний кінцевий цільовий показник 4900 доларів за унцію на кінець 2026 року, встановлений Goldman Sachs.

Опціони на золото можуть посилювати і ріст, і падіння

Ще одна зміна у ринку золота стосується деривативів. Goldman Sachs відзначає, що попит інвесторів на опціони call на золото зростає, частково через бажання використати опціони для хеджування ризиків, пов'язаних із масштабними змінами державної політики.

Механізм хеджування на ринку опціонів може додатково посилювати волатильність цін на золото. Коли ціна золота стабільно зростає і наближається до ключових страйк-цін частини опціонів call, маркет-мейкери, які продають ці опціони, можуть бути змушені купувати золото для хеджування власних коротких позицій.

У звіті Goldman Sachs зазначено: “З підняттям ціни золота вона наближається до ключових страйк-цін частини опціонів call, що змушує маркет-мейкерів, які продали ці опціони, купувати золото для хеджування своїх коротких позицій — це пришвидшує зростання ціни.”

Такий самий механізм може діяти й при падінні. У звіті йдеться: “З іншого боку, падіння ціни золота може змусити маркет-мейкерів продавати свої позиції в золоті для зворотного хеджування, тим самим сприяючи подальшому зниженню ціни.”

Таким чином, попит на деривативи не лише забезпечує додатковий купівельний інтерес до золота, а й може виступати як ампліфікатор: хеджова купівля при зростанні посилює тенденцію до зростання, а хеджова продаж під час падіння може ще більше знижувати ціну.

Поточна цільова ціна 4900 доларів за унцію від Goldman Sachs не враховує потужний попит на хеджування за допомогою деривативів на золото. Інституція вважає, що цей фактор збільшує ймовірність перевищення цільового рівня, але одночасно означає, що майбутній ринок золота зіткнеться з “більшою двонаправленою волатильністю”.