Збільшення ваги SpaceX викликало пасивні покупки на 12,4 мільярда доларів, а випробування з розблокуванням 2,3 мільярда акцій ще попереду?
За оцінками J.P. Morgan, щоквартальний ребаланс індексу Nasdaq 100 21 вересня підвищить вагу SpaceX з 1,25% до приблизно 1,51%, що спричинить приблизно 12,4 мільярда доларів США чистих пасивних купівель. Головним фактором зростання ваги стала відміна обмежень на акції, і в майбутньому обсяг доступних для торгівлі акцій продовжить зростати: станом на середину листопада понад 2,3 мільярда акцій поетапно перейдуть у статус доступних до торгівлі. Протистояння між розблокуванням обмежених акцій та пасивними покупцями може визначити ціноутворення SpaceX у четвертому кварталі.
SpaceX незабаром зіткнеться з хвилею купівлі, яка виникла не через покращення фундаментальних показників, а як механічний результат активації маловідомого правила індексного складання – зростання частки завдяки розблокуванню акцій із обмеженням на продаж, що водночас стане найбільшим потенційним джерелом тиску на продаж протягом наступних місяців.
Квартальне ребалансування Nasdaq 100, яке набуде чинності 21 вересня, очікується, підніме частку SpaceX з 1,25% до приблизно 1,51%. За підрахунками команди стратега Min Moon із JPMorgan, ця зміна спричинить близько $12,4 млрд пасивної чистої купівлі.
Безпосередньою причиною підвищення ваги є зростання коефіцієнта вільного обігу із менш ніж 10% після IPO до майже 30% — після розблокування понад 1 млрд акцій із обмеженням на продаж, правило індексу автоматично підвищило частку цього гіганта з ринковою капіталізацією понад $2 трлн.
Але розблокування не завершене: до кінця жовтня понад 1 млрд акцій буде розблоковано, а після квартального фінансового звіту в середині листопада ще приблизно 1,3 млрд, разом понад 2,3 млрд акцій. Співвідношення короткострокової механічної купівлі та середньострокового підвищення пропозиції стає ключовим чинником ціноутворення SpaceX у четвертому кварталі.
На момент публікації акції SpaceX у вівторок зросли на 0,06%, ціна знаходиться на найвищому рівні за останні два місяці.
Механізм подвоєння ваги: ланцюгова реакція зростання коефіцієнта вільного обігу
Вага у Nasdaq 100 розраховується на основі меншої величини з загальної кількості акцій або потрійної кількості акцій у вільному обігу. Акції із низьким коефіцієнтом вільного обігу суттєво знецінюються при обчисленні ринкової капіталізації — вільний обіг виключає акції, що належать інсайдерам та обмежені у продажу.
SpaceX раніше знаходилася у такій ситуації. Через обмеження на продаж коефіцієнт вільного обігу був менше 10%, хоч ринкова капіталізація перевищувала $2 трлн і компанія займала шосту позицію в індексі, вага становила лише 1,25% і розміщувалася на 19 місці. Після розблокування понад 1 млрд акцій коефіцієнт зріс майже до 30% і автоматично призвів до перегляду ваги.
За підрахунками команди стратега Min Moon із JPMorgan, після підвищення ваги до близько 1,51% виникне близько $12,4 млрд чистого пасивного попиту на купівлю.
За даними Nasdaq, станом на кінець другого кварталу біля $1,7 трлн активів відстежують Nasdaq 100, включаючи добре відомий Invesco QQQ ETF (код QQQ). План ребалансування буде оголошено після закриття торгів у п’ятницю. З подальшими розблокуваннями акцій протягом року коефіцієнт вільного обігу зростатиме, а вага SpaceX може ще збільшитися.
Розблокування 2,3 млрд акцій: сплеск пропозиції за короткостроковим попитом
Зростання коефіцієнта вільного обігу є, по суті, результатом розблокування обмежених акцій, причому найбільша кількість ще попереду.
Згідно з графіком, до кінця жовтня буде розблоковано понад 1 млрд акцій, а після квартального фінансового звіту в середині листопада ще близько 1,3 млрд, разом понад 2,3 млрд акцій.
Перша хвиля розблокування у серпні (з збігом із першим фінансовим звітом SpaceX) викликала побоювання масового розпродажу, але більшість інсайдерів залишили акції, тиск продажу не реалізувався.
Генеральний директор River Wealth Advisors Ед О'Горман вважає, що справжньою ключовою подією стане розблокування після листопадового фінансового звіту, коли значна кількість акцій потрапить на ринок.
Головний стратег Interactive Brokers Стів Сосник зазначає, що нові розблоковані акції або продаватимуться потенційним пасивним інвесторам, або їх ціна підвищуватиметься через зростання попиту з боку індексних фондів, таких як QQQ.
Розбіжності між "биками" та "ведмедями": чи компенсує пасивний попит тиск розблокування?
У короткостроковій перспективі, близько $15,5 млрд пасивних купівель досить ймовірні; у середньостроковій, обсяги та швидкість тиску від розблокування залежить від готовності інсайдерів продавати — це основна точка невизначеності.
За останні чотири тижні акції SpaceX консолідувалися у діапазоні $133-150, коливаючись близько ціни IPO $135, без фундаментальних каталізаторів. Ед О'Горман зазначає, що ціна на ринку певною мірою буде під впливом примусової купівлі, і пройде певний час, перш ніж ринок справді сформує свою позицію щодо цієї акції.
Схожі правила не є унікальними для Nasdaq. Індекси S&P Dow Jones також застосовують корегування ринкової капіталізації за коефіцієнтом вільного обігу; два роки тому після скорочення частки Apple Berkshire Hathaway, Piper Sandler оцінювала, що це призведе до близько $40 млрд пасивного фонду купівлі.
SpaceX у червні цього року була включена до Russell 1000, проте S&P 500 вимагає мінімум 12 місяців історії публічної торгівлі, тобто включення можливе не раніше середини 2027 р. і простір для пасивної купівлі ще є.
Розблокування, яке буде викликане квартальним фінансовим звітом у листопаді, стане ключовою точкою перевірки реальної глибини ринку SpaceX та визначить короткостроковий баланс між "биками" та "ведмедями".
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
"Новий інформатор Федеральної резервної системи": Федеральна резервна система США, ймовірно, підвищить процентну ставку наступного тижня, але одне підвищення не вирішить проблему
У своїй останній статті “новий Федеральний резервний інформаційний канал” Нік Тіміраос зазначає, що інвестори вже майже впевнені, що Федеральна резервна система наступного тижня вперше за три роки підвищить процентні ставки. Більш складне питання — що буде далі. Оскільки майже ніхто у Федеральній резервній системі не вважає, що разове підвищення ставки на 25 базисних пунктів достатньо для стримування інфляції, рішення про підняття ставки наступного тижня свідчитиме про те, що попередній рівень ставки був помилковим. Одноразове підвищення не вирішить проблему. З 1990-х років Федеральна резервна система лише один раз підвищувала відсоткову ставку “одним махом”.
Чисті довгі позиції на WTI досягли 20-тижневого максимуму, тим часом адміністрація Трампа розглядає використання Закону про оборонне виробництво для збільшення потужності нафтоперер обних заводів.
Вищі керівники нафтопереробних підприємств заявили, що на будівництво нових нафтопереробних заводів потрібні роки, тому вони надають перевагу підвищенню ефективності існуючих підприємств. Наразі середня ціна на дизель у США вперше перевищила 6 доларів за галон, ціна на бензин залишається високою, а рівень завантаженості нафтопереробних заводів досяг приблизно 98%. Згідно з даними CFTC, за тиждень, що закінчився 8 вересня, чиста довга позиція на NYMEX WTI crude oil досягла 20-тижневого максимуму, а чиста довга позиція на бензин — 9-місячного максимуму.
Після оприлюднення CPI інвестиційні банки масово "розривають звіти": табір, що виступає проти підвищення ставок цього року, "капітуляє", яструби ставлять на три підвищення до січня наступного року.
TD Securities передбачає найжорсткіший підхід, змінивши прогноз зі збереження ставок протягом усього року на три підвищення до січня наступного року. JPMorgan тепер очікує одне підвищення у вересні та ще одне у грудні, а в жовтні пауза. Mitsubishi UFJ прогнозує паузу після підвищення у вересні, ймовірність підвищення в грудні — максимум 60%. Citi: після вересневого підвищення ставок зберігає їх без змін, з можливим зниженням у червні наступного року.
Повернення після падіння на 67%! Зірка AI-інвестування Aschenbrenner повертається на ринок, роблячи ставку на SK Hynix, AMD та інші
За повідомленнями медіа, хедж-фонд Ситуаційна обізнаність під керівництвом Leopold Aschenbrenner повернувся на ринок опціонів, придбавши опціони на сотні мільйонів доларів, що стосуються SK Hynix, SanDisk, AMD, Bloom Energy та Oracle. Цього разу стратегія відкриття позицій змінилася на низьке кредитне плече з використанням індивідуальних інструментів опціонів, а максимальні збитки обмежені лише сплаченою премією за опціони.
Ціни на криптовалюти
Більше
