Волатильність на валютному ринку залишається низькою, а три основні центральні банки не можуть стимулювати попит на опціони.

⑴ Долар зміцнився в понеділок, ціна на Brent наближається до 110 доларів за барель, що додає невизначеності до інфляційної риторики — саме тоді, коли Федеральна резервна система США, Банк Англії та Банк Японії готуються оголосити нові рішення з політики. ⑵ На перший погляд це мала би бути класична подієва загроза, яка спонукає ділерів активно купувати гамму, але валютні опціони опинились у незручній суперечності. ⑶ Найяскравішим прикладом є євро/долар — однитижнева імпліцитна волатильність становить 5,6, що здається нижчим за довгостроковий рівень, але фактична волатильність за попередній тиждень була лише 1,84, приблизно третина поточної імпліцитної оцінки, і це з урахуванням засідання ЄЦБ та даних індексу споживчих цін США. ⑷ Розрив між імпліцитною та реальною волатильністю спостерігається у більшості валютних пар із доларом, що і пояснює, чому багато ділерів не бажають володіти опціонами, навіть коли рішення трьох центральних банків і нещодавнє різке зростання цін на нафту збігаються. ⑸ Євро/долар наближається до мінімумів серпня, але опціонний ринок не підхопив зростання: базова одномісячна імпліцитна волатильність лише трохи піднялася до 5,125, показник 25-дельта risk reversal залишається помірно на користь пут-опціонів на нерухомість євро, а покупці волатильності насторожено ставляться до пастки між імпліцитною і реальною волатильністю. ⑹ Ризик Федеральної резервної системи вже став асиметричним: ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з приблизно 70% перед публікацією індексу споживчих цін до близько 90%; жорстка риторика голови в Джексон-Гоулі підвищила ціну нерішучості. ⑺ Опціони на ієну відображають подібну картину зі зниженням напруги: одномісячна імпліцитна волатильність та 25-дельта risk reversal значно відкотилися від піків на початку вересня, попит на хеджування падіння зменшується, а тригерні рівні для knockout переміщуються вище. ⑻ Відновився попит на короткострокові кол-опціони з виконанням після засідання Банку Японії у п’ятницю та страйком понад 155, що може свідчити про підготовку трейдерів до чергового невиправдання очікувань від Токіо. ⑼ Оскільки фактична волатильність усе ще відстає від імпліцитної, цього тижня тримати довгі позиції на волатильність буде непросто — навіть якщо Федеральна резервна система, Банк Англії, Банк Японії і ринок нафти присутні на арені.