Bridgewater: Більшість угод з AI-інфраструктурою вже враховані в ціні, фонд утримує лише «дуже малу позицію»

Один з найбільших у світі хедж-фондів Bridgewater Associates поступово охолоджується до теми інвестування в AI-інфраструктуру. Головний інвестиційний директор Bridgewater, Greg Jensen, зазначив, що більша частина потенціалу зростання у сферах, пов’язаних з AI-інфраструктурою, вже врахована ринком, і фонд перемикає свою увагу на інші інвестиційні можливості.

За інформацією технологічного медіа The Information, Jensen прямо заявив: "Два роки тому це була чудова угода, але зараз більшість уже враховано в ціні." Він повідомив, що наразі Bridgewater має лише "дуже маленьку позицію" у напрямку AI-інфраструктури і вже переорієнтовує інвестиційний фокус на угоди, пов’язані з "дисрупцією та впровадженням" AI. Це вказує на суттєву стратегічну зміну в AI-інвестиційній логіці одного з найбільших хедж-фондів світу.

Для ринку зміна позиції Bridgewater має велике значення. Акції, пов’язані з AI-інфраструктурою — особливо ланцюжок постачання чипів та дата-центрів — раніше зростали на тлі очікуваного ажіотажного попиту на обчислювальні потужності, а їхня оцінка постійно зростала. Сигнал на зниження позицій від Bridgewater означає, що інвестиційна логіка "лопат і кирок" (picks and shovels) вже не може забезпечити достатній ризик/прибуток за поточного рівня оцінок.

Прогнозування до 2028 року: обмежений потенціал і ризики залишаються

Jensen повідомив, що Bridgewater вже побудував системну модель для масштабів будівництва дата-центрів по всьому світу та їхнього впливу на кожен сегмент ланцюжка постачання аж до 2028 року, а також розпочав розробку прогнозної моделі на 2029 рік.

Він зауважив, що попит на так звані AI-активи "лопат і кирок"— тобто на чипи та іншу інфраструктуру — має певний потенціал зростання, однак стикається з реальними ризиками фінансування та затримок у будівництві.

Jensen зберігає помірковано оптимістичний погляд щодо попиту у 2028 році, хоча висловлюється обережно: "Ми все ще вважаємо, що ринок дещо недооцінює реальний масштаб будівництва у 2028 році, але різниця вже невелика, і ця оцінка заснована на тому, що не буде значних перешкод."

Це означає, що навіть за наявності певного потенціалу зростання, його масштаб уже досить обмежений, і він істотно залежить від сприятливого розвитку подій на макро- та операційному рівнях.

Як повідомляється, перебалансування позицій Bridgewater відображає його етапне бачення інвестиційного циклу AI.Jensen чітко заявив, що фонд зараз "більше зацікавлений в угодах, пов’язаних із дисрупцією та застосуванням AI", тобто зміщує фокус з масштабного будівництва AI-інфраструктури до нових можливостей, які відкриває впровадження AI-технологій та їхній вплив на цілі галузі.

Ця зміна логіки має прогностичне значення для інвестиційної спільноти: коли надлишкові прибутки інфраструктурних інвестицій поступово поглинаються ринком, капітал зазвичай починає шукати наступний наратив, який ще не був повністю врахований у цінах — тобто в які галузі проникнення AI призведе до потрясінь, або які компанії першими отримають вигоду від впровадження AI.

Аналітики вважають, що Bridgewater не покинув інвестиції у сфері AI, а просто перебалансував структуру своїх позицій, щоб краще відповідати поточному середовищу оцінювання й зниженню привабливості інфраструктурного тренду.