Перед публікацією квартального звіту Samsung Electronics та SK Hynix стикаються з "надзвичайно високими очікуваннями", що випробовує "глобальну торгівлю AI".

Потужний попит, підживлений AI, а також просування нової генерації технологій зберігання, ставлять двох корейських гігантів чипів — Samsung Electronics та SK Hynix — у центр глобального “суперциклу” напівпровідників. Із наближенням фінансових звітів за третій квартал, показники цих компаній стануть ключовим тестом для глобального ринку щодо стійкості прибутків від “AI-трейду”.

Наразі ринок має надзвичайно високі очікування до результатів обох гігантів. За даними, які цитує “Seoul Economic Daily” з FnGuide, Samsung Electronics прогнозується досягнути доходу у третьому кварталі на рівні 199,1 трлн корейських вонів і операційного прибутку у 105,6 трлн вонів, тоді як у SK Hynix ці показники очікують на рівні 94,1 трлн вонів та 74,1 трлн вонів відповідно. Сукупний операційний прибуток двох компаній може наблизитись до рекордних 189,9 трлн вонів, що наочно демонструє сильну ринкову динаміку на тлі поточного дефіциту чипів.

Однак, за яскравими фінансовими показниками, ринкові очікування зазнали нещодавніх коригувань. За останні три місяці аналітики знизили прогнози щодо доходу та прибутку Samsung Electronics на 2,6% і 4,4% відповідно, а щодо SK Hynix — на 5,3% і 5%. Ця остання динаміка переважно пов’язана зі зміцненням корейської вони, що зменшило продажі у доларовому еквіваленті, а не із занепадом ринку зберігання, але цього достатньо для того, щоб ринок переосмислив короткостроковий вплив курсових коливань на результати технологічних гігантів.

Відкинувши поверхневі великі цифри, фінзвіти за третій квартал принесуть ринку більш глибинні сигнали. Інвестори уважно стежать за стійкістю зростання цін на чипи зберігання, впливом довгострокових контрактів (LTA) на блокування прибутків та тим, чи зможе наступне покоління високоширокосмугових накопичувачів справді забезпечити базовий прибуток — аби оцінити, чи нинішній бум є короткотривалим сплеском, чи має довгострокову структурну силу.

Зростання цін на накопичувачі сповільнюється, довгострокові контракти згладжують волатильність

Значне підвищення середньої ціни продажу (ASP) DRAM і NAND-флеш у другому кварталі було основним двигуном сильних показників обох компаній.

У третьому кварталі очікується подальший ріст цін, але з меншою швидкістю. За прогнозом Mirae Asset Securities, у третьому кварталі ASP DRAM Samsung Electronics підніметься на 16,5%, а у четвертому — ріст сповільниться до 5,4%, що свідчить про втрату імпульсу у відновленні цін.

Ослаблення цього зростання частково пояснюється зростаючою популярністю довгострокових контрактів (LTA).

Наразі Samsung Electronics заблокувала через LTA 60–70% своїх виробничих потужностей зберігання, а SK Hynix у другому кварталі провела переговори щодо LTA приблизно із десятьма ключовими клієнтами. Такі довгострокові угоди забезпечують стабільність і згладжують тривалу волатильність галузі зберігання. Однак під час швидкого підвищення цін контрактні ціни часто відстають від спотових, тому LTA обмежують потенціал прибутку.

Прискорення виробництва HBM4 — боротьба за ключове місце у інфраструктурі AI

У сфері нового покоління високоширокосмугових накопичувачів (HBM4), які є незамінними для передових AI-застосувань, третій квартал теж став поворотним моментом.

Із збільшенням постачань чипів для наступної AI-платформи Nvidia Vera Rubin, Samsung Electronics очікує, що третій квартал принесе понад двократне зростання продажів HBM4 порівняно з другим кварталом, і частка у загальних прибутках HBM за друге півріччя 2026 перевищить 60%. SK Hynix, в свою чергу, має завдання розширити виробництво HBM4, зберігаючи лідерство на ринку HBM3E. Показники третього кварталу дадуть початкове уявлення про цю конкурентну гонку із високими ставками.

Такий ажіотаж довкола високоширокосмугових накопичувачів змінює фундаментальну логіку всього технологічного сектору.

Як зазначає “Global Economy” із посиланням на звіт KB Securities, із запуском Meta AI-застосунку Muse на основі агентів, AI-сервіси входять у епоху, яка потребує безперервних, послідовних операцій і більшої пам’яті. Традиційний генеративний AI обробляє близько 100 токенів за секунду, а агентний AI вимагає до 1000 токенів за секунду. Такий десятикратний стрибок в обробці даних радикально змінює архітектуру дата-центрів.

Аналітик KB Securities Кім зазначає: “У AI-дата-центрі GPU — це серце, CPU — мозок, електроенергія — кисень, а накопичувачі — це система циркуляції даних. Зрештою, ключ до продуктивності та ефективності AI-дата-центрів буде залежати саме від накопичувачів.”

Цях тенденція вже помітна у ширшій промисловості: AMD нещодавно приєдналась до “клубу” компаній із трильйонною капіталізацією разом із Nvidia, Broadcom та Micron, а виторг від дата-центрів у другому кварталі підскочив на 107% рік до року — ринок зважає на CPU і накопичувачі не менше, ніж на GPU. Samsung Electronics вже сфокусувалася на технології наступного покоління “zHBM”, плануючи прямо розміщувати накопичувачі поверх GPU та надати зразки до кінця 2027 року.

Виробництво напівпровідників оживає, “чипова інфляція” випробовує кінцевий бізнес

Окрім основного бізнесу зі зберігання, невиробничий підрозділ Samsung Electronics також перебуває під мікроскопом ринку.

Після тривалих збитків від 2023 року, завдяки розширенню потужностей та підвищенню якості 4-нм мовних процесорів (LPU), бізнес контрактного виробництва чипів Samsung, як очікується, перейде у третій квартал до прибутковості. Якщо це станеться, це значно підвищить довіру інвесторів та прибере багаторічну загрозу для загальної оцінки Samsung.

Але відділ пристроїв Samsung Device Experience (DX), відповідальний за смартфони й телевізори, стикається із “чиповою інфляцією”.

У другому кварталі сильні продажі преміальних пристроїв — таких як Galaxy Foldables — не компенсували зростання витрат на компоненти, і DX показав операційний збиток у 8 млрд вонів. Центральний бізнес виграє від зростання цін на накопичувачі, але для підрозділу кінцевого обладнання це стає тягарем. Головна інтрига третього кварталу — чи зможуть преміальні продукти нейтралізувати тиск на витрати, або “прибуток з одного боку — збитки з іншого” залишаться й надалі.

Долання суперечок щодо “піку”, зміна довгострокової логіки оцінки

Із наближенням звітів, фокус глобальної індустрії напівпровідників переходить від абсолютних обсягів прибутків до їхньої стійкості.

Інвестори, які пам’ятають минулі цикли волатильності, залишаються обережними: якщо Samsung Electronics та SK Hynix продемонструють, що довгострокові угоди заблокували попит, HBM4 приносить високі прибутки, а виробництво чипів повернулося на позитивний шлях, поточний “суперцикл” буде стійкішим, ніж попередні.

В іншому випадку, якщо ціни на DRAM і NAND перевищать очікуване сповільнення, а прибутки від HBM4 не виправдають прогнозів, дебати про те, чи досягла галузь напівпровідників “піку”, неминуче відновляться.

У найближчі тижні ці два фінзвіти не лише визначать короткострокову вартість гігантів, а й зададуть тон для інвестицій у технологічну інфраструктуру глобально на роки вперед.