Хто перший розміститься перед інфляцією, той і виграє! Глобальні облігаційні фонди скуповують австралійські та німецькі державні облігації, Федеральна резервна система США та Банк Англії названі "наздоганяючими".

APP "Zhytom Finansovyi" повідомляє, що країни, які швидко реагували на цього року сплеск інфляції, зараз користуються популярністю серед інвесторів у облігації; ті, хто діяв повільно, можливо зрештою заплатять вищими ставками. Jupiter Asset Management і Candriam, серед інших керуючих фондами, купують австралійські державні облігації, розраховуючи, що чотири підвищення ставок з лютого означають наближення завершення цього циклу. UBS Asset Management та французька Carmignac Gestion SA купують німецькі облігації, очікуючи, що більш активна політика Європейського центрального банку — з більшим потенціалом стримати інфляцію, ніж у Federal Reserve чи британського центробанку — призведе до зниження дохідності на німецькі державні цінні папери.

Їхня логіка полягає в тому, що центральні банки, які діють раніше, швидше побачать результати, обмежуючи необхідність подальших кроків. На відміну від попереднього сплеску інфляції у 2021–2022 роках — тоді вони спершу чекали, а потім разом швидко затягували політику — цього року дії не синхронізовані. Це створює для інвесторів можливість робити ставки на різні сценарії.

"Усе цього року обертається навколо інфляції та репутації центральних банків," — зазначає Марк Неш, керівник фонду облігацій Jupiter Asset Management. "Ті, хто обрав правильний напрямок, виграють."

Передача монетарної політики має затримку, тому жорсткі заходи Європейського центробанку ще не повністю вплинули на реальну економіку, що також пояснює, чому інфляція в Європі все ще лишається високою. Голова Reserve Bank of Australia Мішель Буллок у вівторок зазначила, що підвищення ставок може повністю позначитися лише через 12–18 місяців.

Позиція Європейського центробанку стала ключовою причиною купівлі Carmignac п'ятирічних німецьких облігацій — у порівнянні з іншими розвиненими країнами, вони віддають перевагу саме німецьким паперам. Останні місяці крива доходності німецьких облігацій є більш згладженою, ніж в інших країнах групи G-10, що сигналізує про зниження очікуваної інфляції в майбутньому.

"Я розділяю центробанки: Європейський центральний банк на одному боці, Federal Reserve і японський центробанк — на іншому," — говорить Гійом Ріжеард, співкерівник напрямку облігацій у французькій керуючій компанії. "ЄЦБ у березні-квітні дуже чітко сказав: 'Це інфляційний шок'."

Голова Європейського центрального банку Крістін Лагард цього тижня заявила, що зростання доходності облігацій сповільнить економічний розвиток і більш істотно, ніж раніше очікувалось, обмежить вплив високих енергетичних витрат на інфляцію — минулого місяця банк здійснив друге з червня підвищення ставок. Політики мають якомога раніше прогнозувати появу таких вторинних ефектів, "бо якщо чекати їх фактичної появи — вже надто пізно."

Кевін Чжао з UBS Asset Management постійно купує 30-річні німецькі облігації та папери Австралії; на його думку, ті центробанки, що раніше почали підвищувати ставки, у майбутньому не потребуватимуть значного затягнення політики. Тим часом він відкриває короткі позиції по американських облігаціях, припускаючи, що економічний ріст США, підтриманий AI, змусить Federal Reserve проводити додаткові підвищення ставок.

"Під час шоку пропозиції активний центробанк є вигідним для інвестицій в облігації, адже це знижує ризик втрати контролю над інфляцією," — зазначає Kevin Zhao.

З підвищенням ставок цього тижня Reserve Bank of Australia стала першим основним центробанком, що підняв ставки вище піку, досягнутого під час пандемії. Після того, як Буллок висловила сподівання, що цьогорічні чотири підвищення ставок будуть достатні для стримування інфляції, австралійські облігації підскочили у ціні.

Марк Неш із Jupiter Asset Management робить ставку на австралійські облігації у всіх своїх фондах фіксованої дохідності, цього тижня скоротив позиції по згладженню кривої та переключився на дворічні інструменти — після того, як Reserve Bank of Australia натякнула на близькість завершення цього циклу затягнення політики. Він завжди був обережний щодо купівлі американських облігацій, вважаючи, що Federal Reserve буде "діяти повільніше" за Австралію, Європу та інші країни. Однак продаж облігацій цього місяця підняв дохідність дворічних американських паперів до найвищого рівня за останніх два роки, що змусило його купити їх, пояснює, що ринок переоцінює майбутні підвищення ставок.

Джеймі Нівен, старший портфоліо-менеджер фіксованої дохідності Candriam, віддає перевагу австралійським облігаціям перед паперами Нової Зеландії та США. Він також скоротав позиції по британських облігаціях, бо вважає, що Bank of England, який ще не підвищив ставки, змушений буде наздоганяти інших.