Премія 42% і лише через п'ять років зрівняння з вартістю капіталу: Schneider Electric рекордно купує PTC за 23 мільярди, акції різко падають

Французький промисловий гігант Schneider Electric SE оголосив про придбання американської промислової програмної компанії PTC Inc. за приблизно 22,6 мільярда доларів, встановивши рекорд найбільшої злиття і поглинання в історії компанії, що означає новий етап прискорення ставок європейських промислових компаній у хвилі AI.

Придбання завершено повністю грошовими коштами, а ціна покупки перевищує недавню ціну закриття PTC більш ніж на 40%. Генеральний директор Schneider Electric Олівіє Блюм заявив, що ця угода створить "найповніше в галузі поєднання програмного забезпечення та AI", а генеральний директор PTC Ніл Баруа зазначив, що після злиття компанія "отримає значно розширені масштаби і ресурси, що пришвидшить інновації та розширить географію".

Після оголошення новини, акції Schneider Electric, що котируються в Парижі, різко впали: внутрішньоденне падіння перевищило 10%, закриття майже на 10% вниз, що стало найбільшим денним зниженням з січня 2025 року; акції PTC на американському ринку в той же день підскочили приблизно на 33,5%.

Заплановано завершити угоду до третього кварталу 2027 року. Джерела фінансування включають до 6 млрд євро з випуску акцій та до 17 млрд євро додаткового боргу; мостове фінансування надане Morgan Stanley та Société Générale. Morgan Stanley виступає головним фінансовим консультантом Schneider Electric, а Evercore консультує PTC.

Стратегічна логіка: заповнення прогалин у промисловому програмному портфелі

Основна мета придбання Schneider Electric — інтегрувати експертизу PTC у сфері комп'ютерного проектування промислових продуктів, тим самим створивши повну систему програмного забезпечення, що охоплює весь життєвий цикл проектування та виробництва промислової продукції.

PTC розташована в Бостоні, її інженерні програмні сервіси охоплюють автомобільну, аерокосмічну і медичну технології.

Аналітик Jefferies Лукас Ферхані у своєму дослідженні зазначив, що ця угода "з стратегічної точки зору заповнює одну з останніх прогалин у програмному портфелі Schneider".

Цього року Schneider Electric активно займалася злиттями та поглинаннями. У липні компанія придбала за 3,1 млрд доларів компанію Cognite, яка займається промисловими даними та ПЗ зі штучним інтелектом. Придбання PTC підняло стратегію AI-промислового програмного забезпечення на новий рівень. У той же час конкурент ABB Ltd. у липні придбав британську промислову компанію Rotork Plc за 5,5 млрд доларів, Siemens цього місяця реорганізував ключовий бізнес для кращої інтеграції цифрових і фізичних продуктів. Європейські промислові компанії прискорюють розширення навколо потреб AI і інфраструктури дата-центрів.

Фінансовий тиск: високий важіль і тривалий цикл повернення

Попри стратегічну логіку, яку аналітики визнають, фінансові витрати на цю угоду залишаються значними, а реакція ринку відображає сумніви інвесторів.

З розрахунку 205 доларів за акцію, ціна покупки перевищує недавню ціну закриття PTC на 42%, лише на 5% нижче історичного максимуму. З урахуванням чистого боргу, загальна ціна угоди зростає до приблизно 24 млрд доларів. Schneider Electric очікує, що придбання потребуватиме п’ять років для досягнення рівня окупності інвестицій. За прогнозами Bloomberg, операційний прибуток PTC до 2031 року складе лише близько 1,5 млрд доларів, а очікувана економія витрат через три роки може додатково принести лише 280 млн доларів.

Команда аналітиків RBC на чолі з Марком Філдінгом зазначає, що PTC є "високоякісним і високорентабельним" активом, але попереджає, що інтеграційні труднощі не слід недооцінювати, і вказує на те, що "значне накопичення важеля може знову викликати занепокоєння щодо довгострокового розподілу капіталу Schneider Electric".

Час для фінансування також заслуговує уваги. За коментарем Bloomberg, прибутковість французьких 10-річних облігацій вже наближається до 5%, що значно вище рівня шість місяців тому (понад 3,5%); курс євро до долара також ослаб, що означає значно вищі витрати на фінансування порівняно з ранніми періодами. Аналітики Oxcap Analytics додають, що PTC — рідкісний актив, і не виключають можливість залучення конкурентних покупців.

AI-конкуренція у Європі: диференційоване проривання у промисловому сегменті

У сфері споживчого AI Європа очевидно відстає від США та Китаю, але промислові гіганти Schneider Electric, Siemens, ABB тощо залишаються конкурентоспроможними у сфері обслуговування промислових клієнтів і постачання компонентів дата-центрів.

Ринкова капіталізація Schneider Electric складає близько 158 млрд євро, компанія довгостроково виграє від буму будівництва дата-центрів і зростання потреб в енергоефективності. Стратегі UBS Group AG віднесли її до числа "AI-провідників" Європи, і за підсумками року станом на минулу п'ятницю її акції виросли майже на 30%.

Промислові програмні компанії, порівняно із SAP SE, Salesforce Inc. та іншими універсальними програмними компаніями, менш схильні до ризику заміщення AI. Аналітики вважають, що це пов’язано з тим, що цінність промислового ПЗ залежить від доступу до приватних даних, а виробничі процеси мають дуже низький допуск до помилок, що створює високі конкурентні бар'єри.

Олівіє Блюм очолює компанію лише два роки і вже керував найбільшою угодою в історії компанії. Bloomberg зазначає, що за цим кроком може стояти певна тривога — якщо не діяти швидко, конкуренти можуть обігнати, особливо з огляду на те, що нинішні відносно м’які антимонопольні правила у США можуть незабаром змінитися. Schneider Electric неодноразово успішно розширювалася через злиття і поглинання минулого, включаючи угоди на американському ринку, й це може стати ключовим фактором впевненості у нинішньому агресивному ставленню до придбання.