Доходність американських облігацій залишається на високому рівні, ринок цього тижня очікує CPI та виступ Walsh: ставки роблять на підвищення облікової ставки у грудні.

За даними Jinse Finance, після того як минулого місяця Федеральна резервна система одностайно ухвалила підвищення процентної ставки, дохідність державних облігацій США різко зросла; минулого тижня залишалась практично незмінною, коливаючись поблизу максимальних рівнів за 24 роки. На поточному тижні інвестори очікують двох речей: нових даних і сигналів від голови Федеральної резервної системи Кевіна Волша щодо того, як швидко ФРС планує продовжити підвищення ставок.

Розпродаж стримала статистика працевлаштування, дохідність залишається на високому рівні

Цей розпродаж облігацій був стриманий різким уповільненням зростання зайнятості, про що свідчить звіт про зайнятість поза сільським господарством. Це змусило трейдерів прогнозувати, що Федеральна резервна система на наступному засіданні наприкінці жовтня залишить процентну ставку без змін — вони й надалі очікують підвищення на 25 базисних пунктів у грудні і ще два рази до кінця 2027 року.

За повідомленнями, дохідність 10-річних державних облігацій США 7 жовтня під час торгів досягла 5.364%, це найвищий показник із 2002 року, дохідність 30-річних — 5.696%; від початку року дохідність 10-річних облігацій збільшилась майже на 120 базисних пунктів, третій квартал був найгіршим для державних облігацій США з 1994 року.

Ризик асиметричний: підвищений CPI набагато проблемніше, ніж занижений

Поточне розміщення позицій збільшує один із ризиків: якщо зростання індексу споживчих цін (CPI) у вересні перевищить очікування, це може знову спровокувати розпродаж облігацій, оскільки на Федеральну резервну систему тиснутимуть вимоги підвищувати ставки ще агресивніше.

За словами стратега з питань процентних ставок у TD Securities Моллі Брукс (Molly Brooks), ризики щодо цього звіту CPI є асиметричними — якщо дані виявляться кращими за очікування, Федеральна резервна система, ймовірно, змушена буде пришвидшити темп підвищення ставок; якщо дані будуть слабшими або відповідатимуть прогнозу, це й далі підтримає обережну позицію ФРС.

Звіт по CPI за вересень буде опублікований у середу (14 жовтня). Згідно з опитуванням економістів, очікується місячне зростання на 0.6%, що вище за попередній показник 0.4%; ключовий CPI — без урахування високоволатильних цін на продукти харчування та енергоресурси — за прогнозом, сповільниться з 0.3% до 0.2%. Обидва показники у річному вираженні очікуються вищими: загальний індекс — 3.6%, ключовий — 2.5%.

Вікно Волша: останній тиждень перед періодом тиші

Волш у четвер візьме участь у дискусії на щорічному засіданні Міжнародного валютного фонду (IMF) у Бангкоку, Таїланд. Ще двоє посадовців, за якими уважно слідкують — член ради директорів Федеральної резервної системи Крістофер Воллер (Christopher Waller) та президент Федерального резервного банку Клівленда Бет Гаммак (Beth Hammack) — також зроблять заяви. ФРС з суботи розпочне традиційний період комунікаційної тиші, який триватиме до дводенного засідання щодо ставок, що закінчується 28 жовтня.

Брукс сказала: "Це останній тиждень перед періодом тиші, тому після CPI заяви ФРС допоможуть зменшити невизначеність щодо результатів наступного засідання". Вона також зазначила: "Волш, ймовірно, продовжить уникати чітких прогнозів, саме цього і очікує ринок".

Ф'ючерси на процентні ставки зараз показують, що ймовірність збереження ставки без змін на жовтневому засіданні становить приблизно 80%; після того як у вересні поза межами сільського господарства було створено лише 29 тисяч нових робочих місць, ринок скоригував ймовірність підвищення ставки в жовтні з близько 70% до 20%-25%. Воллер 8 жовтня заявив, що "немає обов'язкової необхідності підвищувати ставки на кожному засіданні" — ринок інтерпретував це як сигнал, що в жовтні може бути пауза. Крім того, ринок облігацій у понеділок був закритий у зв'язку з державним святом, а американський фондовий ринок працював у звичайному режимі.