USD: Що означає сигнальний індикатор у формі перевернутої V?

Morning FX

Дивовижне явище після публікації CPI у середу: індекс долара спочатку стрімко виріс майже на 100 пунктів, досягнувши позначки 103, а потім різко відкотився, і під час відкриття азійських ринків учора повернув усі здобутки. Такий виразний рух у формі перевернутої V одразу пригнічував індекс долара навіть після оприлюднення PPI й роздрібних продажів учора ввечері — хоча обидва показники суттєво перевершили очікування, індекс долара, здавалося, "заморожений" на рівні 102, без жодних коливань.

Чому індекс долара не реагує на дані?

(1) Найбільше занепокоєння — падіння фондового ринку

Після підвищення ставки у вересні зростання індексу долара було забезпечене непохитною підтримкою з боку американських акцій, а цього разу сильний CPI миттєво обвалив американський ринок, запустивши знайому на ринку спіраль: "підвищення ставки — падіння акцій — fed put для підтримки — обмеження зростання ставок".

(2) Федеральна резервна система — безпосередній рушій

Після виходу CPI троє чиновників виступили з коментарями. Окрім Баркіна, який зайняв невизначену позицію і заявив, що для наступних рішень слід дочекатися даних PPI, Дейлі та Гулсбі твердо наголосили, що "CPI дуже високий, але підвищувати ставку не поспішаємо".

З погляду незалежного центробанку, у ситуації коли ринок праці досить стійкий, а інфляція надвисока, бажання послабити паніку на ринку акцій є цілком зрозумілим, але рано чи пізно у жовтні рівень ставки доведеться підняти. Однак зараз з’явився інший ключовий чинник: проміжні вибори та фіскальний тиск на Республіканську партію. Якщо сьогоднішній виступ Волша також спрямовано на послаблення очікувань жовтневого підвищення ставки, можна припустити, що намір Федеральної резервної системи — зберегти статус-кво принаймні до завершення проміжних виборів, тимчасово підраховуючи грошово-кредитну політику під фіскальний тиск?

(3) Структура позицій ринку — фінальна змінна

Після початку фіскальної кризи у Франції кількість "довгих" позицій у доларі різко зросла, і ринок досяг майже такого ж насичення, як і у липні. Коли позитивна статистика вийшла одна за одною, долар піднявся до 103, а гравці почали фіксувати прибуток і виходити: сила "купляти на очікуваннях, продавати на фактах" і привела до перевернутої V динаміки.

Які чинники слід враховувати далі для аналізу руху долара?

• Чи будуть американські акції падати послідовно. Якщо спад триває лише кілька днів, потім ринок відновить зростання, і очікування щодо підвищення ставки відновляться, це буде на користь долару; якщо ж падіння буде тривалим на тижневому інтервалі, це дійсно може через логіку fed put знизити доларову ставку та індекс долара.

• Проміжні вибори та незалежність Федеральної резервної системи. Очікування поразки Республіканської партії у двох палатах зростає, і частково цей негатив для долара уже врахований. Проте, якщо жовтневе засідання FOMC попри надвисокий вересневий CPI й PPI відмовиться підвищити ставку для підтримки проміжних виборів, це може завдати удару по репутації Федеральної резервної системи та спричинити новий виток "дедоларизації", що є ще суттєвішим ризиком для долара.