Barclays: Подвійні обмеження фізичними ресурсами та капіталом призведуть до значного уповільнення зростання дата-центрів у 2027 році!

Світова хвиля будівництва дата-центрів стикається з подвійними обмеженнями: фізичними бар’єрами та фінансовим тиском, і точка перелому зростання, ймовірно, вже близька.

За даними Zhui Feng Trading Platform, у новому дослідженні Barclays зазначено, що річні темпи зростання нової потужності дата-центрів у світі (без Китаю) різко зменшаться: з понад 100% у 2026 році до близько 35% у 2027 та ймовірно стабілізуються у 2028 році. Гіганти хмарних обчислень (Hyperscaler) домінуватимуть у цьому циклі будівництва: очікується, що у 2027 році додаткові вводяться в експлуатацію 25 ГВт потужності по всьому світу, з яких понад 60% припадає на Hyperscaler.

Barclays також попереджає, що зростання вартості боргу і ускладнення фінансового середовища створюють додатковий тиск на розробників дата-центрів, а обговорення фінансування CoreWeave це яскраво підтверджує. В аспекті галузевого розподілу Barclays пропонує інвесторам пріоритетно вкладатися у капітальні товари, пов’язані з дата-центрами, особливо у напівпровідники, низьковольтне електрообладнання та системи охолодження, при цьому бути обережними щодо енергетичного обладнання та середньовольтної електротехніки.

Гіганти хмарних обчислень домінують, низька конверсія серед не-гігантів

Barclays у звіті чітко зазначає, що Hyperscaler залишаються лідерами у практичній реалізації нових дата-центрів. Звіт прогнозує, що у 2027 році у світі (без Китаю) буде введено близько 25 ГВт нової потужності, з яких Hyperscaler забезпечать понад 60%.

На противагу цьому, не-гіганти стикаються з більш складними умовами. Barclays консервативно припускає, що реальна конверсія проектів серед не-гігантів становить лише близько 40% через численні фізичні обмеження: земля, підключення до електромережі та проблеми ланцюжків постачання.

Ця структурна різниця означає, що номінальний об’єм проектних резервів зовсім не дорівнює кількості реальних, здійсненних проектів. Інвесторам слід обережно ставитися до проектів не-гігантів.

Фінансовий тиск зростає, CoreWeave — знаковий приклад

Окрім фізичних обмежень, зміна фінансового середовища стає ще одним важливим ризиком. Barclays відзначає, що зростання вартості боргу та занепокоєння ринку щодо стійкості фінансування додатково стримують здатність розробників реалізовувати проекти.

У звіті особливо згадується CoreWeave, і його обговорення фінансування з інвесторами розглядається як прямий прояв галузевого фінансового тиску. Варто відзначити, що CoreWeave планує до 2030 року додати 5 ГВт потужності дата-центрів. Цей масштаб суттєвий у прогнозній моделі Barclays щодо глобального будівництва дата-центрів, і тому перебіг фінансування привертає значну увагу ринку.

За думкою Barclays, невизначеність фінансування разом із фізичними обмеженнями формують основну логіку уповільнення темпів зростання після 2027 року.

Крива зростання: пік у 2026, стабілізація у 2028

Згідно з прогнозною кривою Barclays, траєкторія зростання нової потужності дата-центрів у світі спочатку різко зростає, потім спадає і наближається до стабілізації. 2026 рік — це рік піка з більш ніж 100% річним приростом; у 2027 році темпи скорочуються до близько 35%; у 2028 році приріст потужності може бути майже незмінним, і швидке розширення вже не продовжується.

Barclays вважає, що це уповільнення не означає зникнення попиту, а є неминучим результатом одночасного дії фізичних та капітальних обмежень. Hyperscaler завдяки сильнішому балансу та зрілому управлінню ланцюжком постачання далі закріплять своє домінування в цьому циклі, а середні та дрібні розробники зіштовхнуться з більшими ризиками відкладення проектів. Для інвесторів ключовим буде визначити, які постачальники мають тісні зв’язки з Hyperscaler, щоб скористатися структурною різницею на ринку.

Barclays пропонує робити ставку на напівпровідники, низьковольтне електрообладнання та системи охолодження, а щодо енергетичного обладнання та середньовольтної електротехніки — дотримуватися обережної позиції. Щодо підрозділу напівпровідників, Barclays визнає, що фінансові побоювання щодо Neocloud тиснуть на ринкові настрої, а також додаються дискусії про рентабельність AI-інвестицій, які тривають з літа. Водночас у звіті підкреслюється, що ризики GW-потужності не прямо відповідають ризику щодо GPU-потреби, оскільки теперішнє постачання залишається обмеженим і Hyperscaler все ще є головною рушійною силою попиту. Barclays вважає, що ринок недооцінює потенційний попит на обчислювальні потужності, а прискорене зростання хмарного бізнесу може зменшити побоювання щодо окупності інвестицій.