Доходність після хеджування близько 6,5%! BNP Paribas Asset Management збільшує інвестиції в наддовгі японські облігації, зарубіжні фонди роблять ставки на стрімкість кривої та відновлення внутрішнього попиту.

BNP Paribas Asset Management продовжує збільшувати позиції в наддовгострокових японських державних облігаціях, приваблюючи її крута крива дохідності та ознаки того, що внутрішній японський попит повертається на ринок.

Джеймс Маккалліві, глобальний керівник комплексних стратегій і абсолютної дохідності компанії, зазначає, що позиції в наддовгострокових японських облігаціях були збільшені з "дуже невеликої" на початку цього року до "середнього масштабу", з фокусом на облігації з терміном 20 і 30 років.

На брифінгу в Токіо Маккалліві заявив: "Нам подобається довгий кінець ринку, оскільки крива дуже крута". Він зазначив, що цей сегмент "значно перевершив інші довгострокові інструменти у світі" останнім часом і забезпечує джерело диверсифікації.

У рамках деяких гнучких стратегій компанія шортує 2-річні та 5-річні японські облігації, водночас купує 20-річні та 30-річні облігації, фактично роблячи ставку на вирівнювання кривої дохідності.

Ця "буліш" позиція з’являється в момент, коли дохідність наддовгострокових японських облігацій цього року зросла до найвищих за десятки років рівнів через інфляцію, фіскальні витрати та побоювання щодо політики Банку Японії. Високі доходи дедалі більше приваблюють покупців; нещодавній аукціон 20-річних облігацій встановив рекордний попит.

За словами Маккалліві, після хеджування у доларі наддовгострокові японські облігації пропонують дохідність близько 6%–6,5%, що особливо привабливо для іноземних покупців.

Для порівняння, японські інвестори раніше "відносно відсутні" на довгому кінці ринку, оскільки страхові компанії були зайняті проблемою знецінення облігацій з низьким купоном. Але нещодавній ажіотаж на аукціонах свідчить, що внутрішній попит "знову повертається до довгого кінця кривої японських державних облігацій".

За даними Асоціації цінних паперів Японії, японські страхові компанії протягом останніх чотирьох місяців залишалися чистими покупцями наддовгострокових державних облігацій. Кілька житлових страхових компаній також повідомили про наміри зберігати або збільшувати закупівлю внутрішніх облігацій у другій половині поточного фінансового року.

Маккалліві зазначив, що "відносно обережна фіскальна політика" уряду додатково підсилює його впевненість у подальшому нарощуванні позицій у японських облігаціях. Він також стежить, чи зможе Банк Японії зберігати темп підвищення ставок приблизно раз на квартал, як він прогнозує.

Він сказав, що немає необхідності збільшувати ставку вже на наступній зустрічі банку; достатньо підвищити ставку у грудні й продовжувати комунікувати відносно "ястребині" сигнали.

Маккалліві зазначив, що зміцнення ієни додатково підтримає ринок довгострокових облігацій, допомагаючи стримувати загальну інфляцію та знижувати тиск на Банк Японії. На початку цього року слабка ієна створила подвійний тиск на ринок облігацій та центральний банк, але, на його думку, ця тенденція починає змінюватися.