TS Lombard аналіз сценаріїв: лопання AI-бульбашки може спричинити падіння S&P 500 на 30% й випаровування ринкової вартості у 20 трильйонів доларів, але не поспішайте відкривати короткі позиції!

За даними APP Jinse Finance, Даріо Перкінс із TS Lombard у своєму сценарному аналізі, опублікованому у четвер, прогнозує, що в разі краху капітальних витрат на AI ринок акцій США втратить близько 20 трильйонів доларів, що призведе до кредитних втрат у розмірі від 125 мільярдів до 190 мільярдів доларів та спричинить помірну рецесію. Інвестори можуть захистити себе, диверсифікувавши портфель глобальних акцій та вчасно купуючи облігації.

Перкінс змоделював фінансовий удар від різкого скорочення капітальних витрат на AI і очікує, що індекс S&P 500 знизиться на 30%, технологічні акції впадуть на 40%, а інші сектори — на 20%.

«Концентрація ринку означає, що падіння витрат, пов’язаних із AI, сильно вдарить по американському фондовому ринку», — пише Перкінс. — «Це спричинить великі втрати в технологічному секторі та кредитний тиск».

Кредитні втрати зосередяться у менш стійких сегментах AI-екосистеми — таких як нові хмарні провайдери (CoreWeave), незалежні розробники моделей (OpenAI, Anthropic) та постачальники будівельних матеріалів — а не серед мегахмарних компаній. Останні мають сильний баланс та можуть витримати шок. До кінця 2027 року не мегахмарні компанії мають тримати приблизно 545 мільярдів доларів непогашених облігацій, 920 мільярдів доларів банківських кредитів та 650 мільярдів доларів приватних кредитних зобов'язань у сегменті AI.

Попри значне руйнування багатства, Перкінс очікує лише помірну рецесію, схожу на ті, що були у 1990 та 2001 роках. Завершення буму центрів даних AI зменшить ВВП США приблизно на 2 процентні пункти та скоротить близько 800 тисяч робочих місць у сфері будівництва. «Але з точки зору рецесії ми вважаємо, що цього разу вона не буде особливо важкою», — зазначає він, аргументуючи це здоровими балансами приватного сектору та достатнім простором для зниження процентних ставок з боку Федеральної резервної системи.

У четвер відновилися побоювання щодо стійкості AI, зростання витрат та комерційної віддачі, що змусило інвесторів виходити з акцій — особливо технологічних — та обирати державні облігації для захисту. До цього Meta Platforms та IBM оприлюднили фінансові звіти, у яких також прозвучали попередження.

Для інвесторів, які зіштовхуються з такою невизначеністю, Перкінс радить зберігати терпіння та диверсифікувати портфель, не вдаватися до агресивного шортингу. «Ми не знаємо, коли саме завершиться ця хвиля капітальних витрат на AI», — визнає він. — «Інвестори, які занадто рано шортять американські технологічні акції (чи збільшують тривалість портфеля), точно програють».

Рекомендована стратегія — підтримувати нормальну рівновагу ризику за допомогою диверсифікованого міжнародного портфеля акцій. Якщо бум продовжиться, такий портфель покаже непоганий результат; якщо відбудеться крах — він випередить ринок. «Ця бульбашка відрізняється від інтернет-бульбашки, оскільки вона більше зосереджена в США та ланцюгу постачання AI», — пояснює Перкінс: неамериканські ринки не стали платформою для колективної ставки на одне явище.

У звіті йдеться, що державні облігації слід додавати до портфеля «лише після появи ознак слабкості»; у разі реакції Федеральної резервної системи на шок попиту, спричинений AI, очікується значне зниження довгострокових процентних ставок. Тим часом долар «зрештою послабиться», оскільки руйнування зосереджене у фінансовій системі США.