Великі банки лідирують у зростанні! Викуп акцій та відновлення інвестиційного банкінгу підживлюють зростання JPM, MS, BLK, а фінансовий сектор американського фондового ринку переходить від торгівлі процентними ставками до прибуткового зростання.

1. Стан сектору: відновлення та дивергенція після прояснення шляху відсоткової ставки, капітал знову фокусується на «якості прибутку»

• Відсотковий шлях тимчасово визначений: Після досягнення балансу між зниженням інфляції та м’якою посадкою на ринку праці Федеральна резервна система зробила графік зниження ставок більш передбачуваним. Тиск на чисту процентну маржу (NIM) великих банків зменшився, втрата портфеля облігацій продовжує погашатись, а прибутковість активів поступово стабілізується.
• Зростання рентабельності капіталу: Після зменшення регуляторного тиску провідні банки збільшують розміри викупу акцій та дивідендів, а дохід акціонерів стає основною опорою для відновлення оцінки. Інвестиційно-банківська діяльність (інвестбанк) (IPO, M&A) також відновилась у період активізації ринку.
• Загальна якість кредитування контрольована: Хоча тиск на споживче кредитування та комерційну нерухомість ще не повністю знято, у великих банків достатньо резервів, якість активів краща, ніж очікував ринок, а песимістична оцінка «жорсткої посадки» суттєво знизилась.

2. Ключові активи: провідні компанії залишаються лідерами, у вузьких нішах з’являються структурні можливості

1. Великі банки (Big Banks): основний портфель

• JPMorgan Chase (JPM): Абсолютний лідер, якість балансу та інтегровані бізнес-можливості досі попереду ринку. Інвестбанк і управління статками стабільно роблять внесок, вираженість капітальної віддачі виділяється — один із найбільш визначених активів у секторі.
• Bank of America (BAC): Висока чутливість до ставок, потенціал відновлення чистої процентної маржі зберігається. Основна база депозитів тверда, оцінка трохи нижча, ніж у провідних гравців.
• Wells Fargo (WFC): Контроль за витратами посилюється, шлях покращення якості кредитування чіткий, потенціал для викупу акцій зберігається.
• Citi (C): Трансформація триває, однак відновлення інвестбанкінгу й міжнародних операцій забезпечує епізодичну динаміку — потрібне відстеження ходу реалізації.

2. Інвестбанки та управління активами

• Goldman Sachs (GS)/ Morgan Stanley (MS): Прямі бенефіціари відновлення ринку капіталу та розширення управління статками, після зростання частки доходів від зборів волатильність прибутку знижується.
• BlackRock (BLK): Пасивне інвестування та альтернативні активи активно розширюються, чутливість портфеля до бета ринку нижча, ніж у традиційних керуючих активами.

3. Платіжні сервіси та фінтех

• Visa (V)/ Mastercard (MA): Стійкість споживчих витрат зберігається, відновлення кросбордерних платежів підтримує довгострокове зростання. Існує тиск із боку регуляторів і конкурентів, однак мережевий ефект поки стійкий.
• American Express (AXP): Висококласне споживання та витрати малих підприємств залишаються стійкими, якість кредитів краща, ніж турбує ринок.

3. Інвестиційна стратегія: вибір акцій важливіший, ніж вибір сектора

• Після зниження середнього рівня ставок тиск на банківську маржу та портфель облігацій поступово спадає.
• Після підвищення достатності капіталу провідних гравців викуп і дивіденди стають джерелом довгострокового прибутку.
• Бізнеси з низьким капіталом, як-от платіжні й управління статками, мають ще простір для структурного зростання.

• Основна частина портфеля: розміщення таких гравців як JPM, BAC, V та інших великих банків і платіжних лідерів для отримання стабільних прибутків та доходу для акціонерів.
• Сателітна частина портфеля: невеликі частки інвестуються в інвестбанки, регіональні банки чи страхові компанії, що мають чіткі каталізатори, для уловлювання фазових можливостей.