Прогноз перед жовтневим засіданням Федеральної резервної системи: цього тижня очікується збереження поточної політики, важливе випробування для Уолша, ринок зосереджений на грудні

Федеральна резервна система цього тижня, ймовірно, залишить процентні ставки без змін, але справжнім викликом стане те, як голова Волш пояснить це рішення ринку, водночас зберігаючи незмінними очікування щодо підвищення ставки у грудні.

Після підвищення ставки у вересні ситуація з інфляцією продовжує погіршуватись, але кілька посадовців послідовно робили «голубині» заяви, що знизило очікування ринку щодо підвищення ставки цього тижня. Враховуючи, що до грудневої зустрічі буде опубліковано безліч ключових економічних даних, інвестори наразі роблять ставку на друге за рік підвищення саме у грудні.

Комунікаційний виклик — основний ризик цього засідання. Волш завжди відмовляється від надання попередніх вказівок; на пресконференції у липні він висловився занадто обережно, що спричинило ринкову нестабільність; згодом у серпні він виправив ситуацію, проте цього тижня йому знову доводиться балансувати — одночасно обґрунтувати необхідність паузи й залишити простір для підвищення ставки в грудні, щоб уникнути ринкового трактування про пом’якшення політики.

За даними FedWatch, імовірність збереження ставки без змін цього тижня становить близько 90%.

З травня, коли Волш очолив Федеральну резервну систему, він послідовно дотримується комунікаційної філософії, відмінної від своїх попередників: попереднє орієнтування може бути неправильно інтерпретоване ринком як обіцянка щодо майбутнього курсу політики, тому, якщо немає економічної кризи, його не слід використовувати легковажно.

Його позиція полягає в тому, що коли політика перебуває у фазі незначного коригування, надмірне орієнтування лише знижує гнучкість Центробанку, а інвестори повинні самостійно відстежувати економічні дані, щоб прогнозувати динаміку ставок.

Наслідки такої позиції стали очевидними у липні. Тоді, висловлюючись неясно на пресконференції, він не пообіцяв жодних дій щодо інфляції, і ринок занурився у потрясіння. Волш відреагував виступом у серпні й на вересневому засіданні разом з колегами підвищив ставку, а також натякнув через квартальну «dot plot», що до кінця року можливе ще одне підвищення.

Однак на початку жовтня президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс, заступник голови Ради керуючих Федеральної резервної системи Philip Jefferson і член ради Christopher Waller один за одним публічно заявили, що ФРС має час обережно визначити момент наступного підвищення ставки. Ринок практично миттєво знизив імовірність жовтневого підвищення з понад 70% до менш ніж 30%.

16 жовтня, коли Волш був присутнім на щорічних зборах Міжнародного валютного фонду, він мав можливість скоригувати очікування, але вирішив лишитися осторонь і лише зазначив, що ситуація після вересневого засідання "загалом відповідає очікуванням".

Ситуацію додатково ускладнює неухильне зростання інфляційних показників.

Ціни на нафту залишаються високими, а ефект великого розриву між ціною на сиру нафту та нафтопродукти підштовхнув як споживчі, так і оптові ціни у вересні вверх. Рівночасно, потужний інвестиційний попит, зумовлений інфраструктурним будівництвом для AI, продовжує піднімати ціни на споживчу електроніку, ПК і електроенергію.

Голова відділу економіки США в Bank of America Aditya Bhave зазначив, що причиною підвищення ставки ФРС у вересні була тривожна інфляція, "але після цього загальні інфляційні дані стали ще гіршими". Він прогнозує, що Федеральний резерв наступного тижня зробить неочікуване підвищення.

Головна економістка Nationwide Kathy Bostjancic також попереджає: якщо ФРС не посилить політику, ефект зростання енергетичних цін може ще більше поширитися, "без дій це може зробити нервовими інвесторів у облігації і призвести до втрати контролю над довгостроковими ставками".

Це засідання також проходить під тінню політики. Вересневе підвищення ставки ФРС зустріло різку критику з боку Трампа, і якщо цього тижня ставку знову піднімуть, до важливих проміжних виборів залишаться лічені дні — це може викликати ще жорсткішу реакцію Білого дому. Волш майже напевно заперечить вплив виборів на рішення щодо процентної ставки, але цей контекст вже обмежує його можливості.

На ринковому рівні, дохідність 10-річних держоблігацій США трималася вище 5% понад місяць, і навіть якщо нещодавно незначно впала, це вже суттєво ускладнило отримання іпотечних, автомобільних і кредитних позик. Індекс Nasdaq 100 з моменту досягнення історичного максимуму 6 жовтня вже знизився більш ніж на 7%, і особливо сильно тиск відчувають технологічні акції, пов’язані з AI.

Як зазначає аналітик Bloomberg Anna Wong, вищі витрати на позики поступово проникають у реальну економіку, і якщо ринок AI зазнає суттєвого коригування до чи після проміжних виборів, фінансові умови можуть раптово стати ще жорсткішими.

Головний економіст Santander US Capital Markets Stephen Stanley коротко описав цей виклик для комунікації: "Складність у тому, що Волш повинен чітко пояснити, чому ставка не піднімається у жовтні, але водночас переконати ринок, що вікно для грудневого підвищення ще відчинене."