Квантова команда Morgan Stanley: акції AI-чіпів ще не впали до кінця, рекомендуємо зменшувати позиції під час відскоку.

Команда з кількісної стратегії Morgan Stanley попереджає, що нещодавній розпродаж акцій, пов'язаних із напівпровідниками та дата-центрами, ще не завершився, і в середньостроковій перспективі вони все ще стикаються з подальшими ризиками зниження. Інвесторам рекомендують використовувати будь-які можливості відновлення для скорочення таких позицій.

За повідомленням Trading Desk, 27 жовтня команда з кількісної стратегії Morgan Stanley під керівництвом Ukyo Haraguchi у своєму звіті зазначила, що зростання занепокоєнь щодо фінансування і кредитних ризиків інвестицій в інфраструктуру AI у третьому-четвертому тижні жовтня спричинило різкий розпродаж акцій, пов'язаних із напівпровідниками та дата-центрами.

Хоча у короткостроковій перспективі для цих секторів можливе технічне відновлення, команда вважає, що середньостроковий потенціал корекції ще не вичерпано, рекомендує "посилити зниження позицій".

Звіт також рекомендує збільшити частку акцій з низькою волатильністю та фінансово стабільних value-акцій, а підприємства, що впроваджують AI, розглядати як середньо- і довгострокові структурні можливості для зростання, і наводить список з 50 японських біржових акцій з високою кореляцією з кошиком AI-застосувань для інвесторів.

Ця стратегія свідчить, що ринок поступово зміщує фокус із капітальних витрат і інфраструктури на upstream ланцюгу постачання AI до downstream – прийняття і впровадження AI.

Команда з кількісної стратегії Morgan Stanley вже у своєму звіті від 9 жовтня «Боротьба із підвищеними викликами у пізній фазі AI-ралі» попереджала, що в умовах підвищення ставок і високих оцінок не варто легковажно ставитись до тривалості AI-ралі, а тактично рекомендувала збільшувати акції із низькою волатильністю та зберігати експозицію до фінансово стійких value-акцій, щоб протистояти можливому реверсу сильно концентрованого AI-ринку.

Команда зазначає, що нещодавні швидкість і масштаби корекції перевищили їхні очікування, але напрям ротації ринку, перевага акцій із низькою волатильністю та value-факторів відповідали попереднім прогнозам, і ця тенденція відображалась як в Японії, так і у США.

На рівні оцінок звіт зазначає, що хоча акції, пов’язані з AI і напівпровідниками, вже пройшли суттєву корекцію, їхній медіанний перспективний P/E залишається на історично високому рівні, що означає, що лише корекції ціни недостатньо для зняття тиску з оцінок.

(Медіанний прогнозований P/E акцій, пов’язаних із AI та напівпровідниками на наступні 12 місяців: попри корекцію, оцінки все ще на високому рівні за історичними мірками)

Звіт також порівнює поточну динаміку індексу Philadelphia Semiconductor з періодом дотком-бульбашки 2000 року, зазначаючи схожість цінових моделей в обох випадках.

（Схожа динаміка цін на індекс напівпровідників у період дотком-бульбашки та нині）

Підрозділ досліджень Morgan Stanley має три глобальні кошики, пов’язані з AI: AI Enablers (постачальники рішень/інфраструктури для AI), AI Infrastructure (інфраструктура для AI) і AI Adopters (підприємства, які впроваджують AI).

Згідно із звітом, дві перші категорії мають вищий exposure до напівпровідників і дата-центрів і зазнали найбільшої корекції. AI Adopters, тобто компанії, що інтегрують AI у свої сервіси і операції, раніше рухались разом із першими двома групами, але у поточному циклі розпродажу показали відносну стійкість.

（Динаміка глобальних AI-активів: попри нещодавню просадку, AI-споживчі компанії залишаються стійкими）

Команда вважає, що ця дивергенція свідчить про зміну фокусу ринку: з upstream ланцюга постачання AI (капітальні інвестиції та інфраструктура) до downstream прийняття і реального використання AI.

Звіт зазначає, що наразі AI-ралі здебільшого підтримували акції, пов’язані з напівпровідниками та дата-центрами. Але з поширенням стурбованості щодо їх перспектив AI-застосування стає потенційно наступною торгівельною ідеєю на глобальному ринку AI.

У звіті також наведено думку тематичного аналітика Morgan Stanley Stephen Byrd, який рекомендує застосувати "стратегію штанги": на одному кінці – підприємства, що вирішують проблеми інфраструктурних обмежень (наприклад, у розподілі електроенергії) та деякі відібрані напівпровідникові й інфраструктурні компанії, а на іншому – ранні розробники програмного забезпечення та AI-застосування.

Варто зазначити, що категорія Enablers також включає постачальників інфраструктурного та безпекового програмного забезпечення і не обмежується лише напівпровідниками чи дата-центрами.

Для допомоги інвесторам у виявленні AI-можливостей на японському ринку команда провела системний скринінг серед компонентів індексу TOPIX 1000.

Конкретно: для кожної акції було розраховано бета відносно кошика AI Adopters (контролюючи прибутковість TOPIX), далі віднято її бету до кошика AI Enablers, результат – «чистий AI-застосувальний бета». Відповідно було відібрано топ-50 акцій.

（Результати високобета AI Adopter-акцій）

За історичною динамікою, кошик із цих 50 акцій загалом показував слабші результати в першій половині 2026 року, частково через побоювання щодо "кінця SaaS"-моделі, однак із другої половини ситуація покращилась.

Команда наголошує, що хоча відскок частково пояснюється закриттям коротких позицій, враховуючи стійкість глобального кошика AI Adopters, ця тенденція заслуговує особливої уваги і може слугувати раннім сигналом ротації ринку до AI-застосувальних акцій.

Більшість із відібраних 50 акцій належать до сектору IT-послуг і інших галузей: включаючи Rakuten Holdings, Nintendo, NEC, Nomura Research Institute, BAYCURRENT серед компаній із високою капіталізацією, а також PKSHA TECHNOLOGY, PePabo, SANSAN та інші невеликі технологічні компанії.

Узагальнюючи, рекомендації Morgan Stanley щодо структури портфелю наразі можна звести до трьох основних напрямків:

• По-перше, щодо акцій, пов’язаних із капітальними витратами на AI, такими як напівпровідники та дата-центри, використовувати відновлення для поступового зниження позицій;
• По-друге, постійно збільшувати частку акцій із низькою волатильністю та фінансово стійких value-акцій для захисту від ринкових турбуленцій;
• По-третє, розглядати AI-застосувальні компанії як середньо- і довгострокову тематичну інвестиційну ідею, знаходячи структурувані можливості через фільтр чистого AI-застосувального бета.

Команда підкреслює: AI applications – це відмінний від традиційних факторів вибору акцій тематичний підхід, який може доповнювати класичні стратегії.

На фоні заходу AI-ралі у складнішу фазу, розмежування капітальних витрат AI і AI applications стане для інвесторів ключем до ефективного контролю ризиків та виявлення можливостей.