Глобальний ринок облігацій охоплений хвилею фінансування AI! Обсяг випуску за рік досяг 6,61 трильйона доларів, встановивши рекорд. Технологічні гіганти стали основними позичальниками.

Згідно з інформацією від Інформаційного агентства Zhì Tōng Caí Jīng APP, під впливом інвестиційного буму в інфраструктуру штучного інтелекту (AI) глобальний обсяг емісії облігацій досягнув історичного максимуму. За даними, з початку цього року фінансові установи, компанії та уряди по всьому світу залучили 6,61 трлн доларів США шляхом випуску інвестиційного класу та високодоходних облігацій, що на 15% більше в порівнянні з минулим роком. Ба більше, вже за два місяці до кінця року перевищено рекорд 2025 року. Зокрема, значно зросли обсяги фінансування гігантів хмарних обчислень і девелоперів дата-центрів, що спричиняє суттєві зміни у структурі світового ринку облігацій.

Дані показують, що цього року гіганти хмарних обчислень і розробники центрів обробки даних випустили облігації на суму майже 368 млрд доларів США — більше ніж у шість разів порівняно з аналогічним періодом минулого року. Ці компанії внесли близько третини додаткового фінансування на світовому ринку облігацій у цьому році — не лише випереджаючи всі інші не фінансові галузі, а й у два рази перевищивши обсяг додаткових фінансів, які залучили державні органи.

Ця зміна підкреслює, що будівництво інфраструктури AI стає основною рушійною силою глобального ринку облігацій. Оскільки такі техногіганти вкладають величезні кошти в розширення дата-центрів, закупівлю чипів і впровадження обчислювальних потужностей, попит компаній на фінансування швидко зростає і вступає в конкуренцію з урядами, яким необхідно покривати бюджетні дефіцити.

Техногіганти змінюють конфігурацію світового ринку облігацій: Amazon — четвертий найбільший емітент

Інвестиційний бум у AI перебудовує традиційно доміновану урядами і фінансовими установами структуру фінансування на глобальному ринку облігацій. Згідно з даними, цього року Amazon (AMZN.US) піднявся на четверте місце серед найбільших емітентів облігацій у світі — поступаючись лише Німеччині, ЄС та Італії, випереджаючи Францію та Велику Британію. Водночас до обсягів емісії Німеччини та Італії входять облігації, забезпечені державною підтримкою.

Серед корпоративних емітентів Amazon став найбільшим суб’єктом облігаційного фінансування у світі, а материнська компанія Google — Alphabet (GOOGL.US) — займає друге місце. Зміни помітні і на американському ринку: з початку року п’ять із десяти найбільших емітентів корпоративних облігацій у США — це технологічні компанії. Тим часом частка фінансових установ, які традиційно домінували на ринку корпоративних облігацій, впала до мінімуму за останнє десятиліття.

Як зазначає Джон Сервідейя, співкерівник глобального напрямку інвестиційного класу фінансування JPMorgan: «Лише за рік відбулися фундаментальні зміни у рейтингу провідних емітентів на найбільшому світовому ринку облігацій». Він підкреслив, що AI вже став новою довгостроковою тенденцією, яка рухає ринок облігацій.

За цими змінами стоять безпрецедентні інвестиційні плани технокомпаній. За даними Bloomberg Industry Research, надвеликі провайдери хмарних обчислень та нові учасники ринку планують інвестувати майже 4,5 трлн доларів США у будівництво та розширення AI-інфраструктури протягом наступних трьох років.

Такий величезний інвестиційний попит означає, що технокомпанії все більше залежать від ринку облігацій для забезпечення довгострокового фінансування, а світові фінансові ринки мають знайти спосіб абсорбувати постійно зростаючу пропозицію фінансування.

Колосальні залучення — причина занепокоєнь ринку: ризикова надбавка для AI-облігацій зростає

Разом з тим, бум запозичень серед техгігантів має і свої складнощі. На початку цього року інвестори активно скуповували облігації, пов’язані з інфраструктурою AI. Однак через хвилю великих випусків ринок почав відчувати певний тиск зі сторони пропозиції.

Водночас посилюються занепокоєння інвесторів щодо можливого надмірного інвестування в AI та строків отримання достатньої віддачі від відповідних технологій, що спонукає частину інвесторів вимагати вищу дохідність як компенсацію за ризики.

У США деякі розробники дата-центрів для залучення фінансування проектів пропонують інвесторам облігації інвестиційного класу з дохідністю до 7,2%, а дохідність високодохідних облігацій сягає 10%.

Зокрема, компанія CoreWeave (CRWV.US), яка надає обчислювальні потужності для таких гігантів технологій як Meta, привернула увагу ринку через зростаюче боргове навантаження. На початку цього місяця спекулятивні облігації CoreWeave зазнали суттєвого розпродажу, а її кредитний ризик суттєво зріс, спричинивши ширші коливання на кредитному ринку.

Занепокоєння щодо ризиків AI-фінансування поступово переходять і на технологічні компанії з високим кредитним рейтингом. Вартість страхування від дефолту по боргах надвеликих хмарних сервісів, зокрема Meta Platforms (META.US) та Oracle (ORCL.US), також суттєво зросла.

Це свідчить про те, що хоча інвестори в цілому позитивно оцінюють довгострокові перспективи розвитку AI-індустрії, вони стають обережнішими щодо зростаючих капіталовкладень і боргового навантаження відповідних компаній.

Умови високих ставок посилюють тиск на фінансування: світова конкуренція за капітал загострюється

Окрім різкого зростання пропозиції AI-облігацій, на загальну світову фінансову кон’юнктуру тиснуть і нові виклики. Високі ціни на нафту, ескалація геополітичної напруги на Близькому Сході та розпродаж державних облігацій Франції чинять тиск на настрої кредитного ринку світу.

Водночас прибутковість деяких американських держоблігацій нещодавно досягла найвищих показників із 2002 року, що ще більше підвищує вартість інвестицій і рефінансування боргу для компаній.

Через стійкий інфляційний тиск ключові центральні банки світу, ймовірно, збережуть жорстку монетарну політику як мінімум до 2027 року. Директор-розпорядник Міжнародного валютного фонду (IMF) Кристаліна Георгієва цього місяця закликала центробанки зберігати виважено-яструбиний курс політики, щоб уникнути ризиків інфляції.

За словами голови напряму досліджень Citi у сфері економіки emerging markets, Йоханни Чуа, центральні банки усвідомлюють, що інвестиційний цикл AI підвищує попит на капітал у світі, створюючи підвищений тиск на нейтральну ставку.

Якщо будівництво AI-інфраструктури й надалі підвищуватиме глобальний попит на капітал, довгострокові відсоткові ставки можуть зіткнутися із ще більшим апсайдом, утримуючи витрати на фінансування компаній і урядів на високому рівні протягом тривалого часу.

Попит на інвестиції в AI зберігає міць, Уолл-стріт прогнозує новий зріст емітентської активності у листопаді

Хоча AI-бум на ринку облігацій викликає короткостроковий тиск із боку пропозиції, деякі керуючі активами вважають, що базисні показники техногігантів залишаються стабільними, а майбутній попит на капітальні інвестиції й надалі підтримає випуски облігацій.

Керуючий портфелем RBC Global Asset Management Ніл Сун зазначає, що справді попит на фінансування з боку надвеликих провайдерів хмарних обчислень породжує деякий короткостроковий тиск, але довгострокова перспектива AI-капвкладень залишається міцною.

Сун підкреслює, що з точки зору фундаментальних показників фінансовий стан цих компаній хороший, а ринковий попит на обчислювальні потужності не слабшає. Він очікує, що навіть якщо світові відсоткові ставки залишаться високими, інвестиційний бум в AI-інфраструктуру триватиме до 2027 року.

Одночасно Уолл-стріт прогнозує подальший ріст випуску облігацій до кінця року.

Згідно з прогнозами Morgan Stanley, після нестабільних попередніх двох місяців у листопаді потреба в корпоративному фінансуванні може знову суттєво зрости. Як зазначає Маттео Бенедетто, співкерівник підрозділу інвестиційного класу облігацій Morgan Stanley у Європі, на Близькому Сході та в Африці, листопад традиційно є одним із найбільш напружених місяців року на ринку корпоративних облігацій.

Він зазначає, що для компаній, які змушені залучати фінансування для злиттів і поглинань або капітальних інвестицій й не можуть відкласти свої фінансові плани, листопад є ключовим періодом для раннього закріплення капіталу.

У цілому, розвиток інфраструктури AI просуває глобальний ринок облігацій до нового циклу фінансування. Техногіганти не лише стали одними з основних позичальників на ринку корпоративних облігацій, їхні масштабні інвестиційні плани змінюють структуру глобальної пропозиції та попиту на капітал.

Втім, на тлі зростання обсягів емісії, ймовірно стійко високих витрат на залучення фінансування та дедалі пильнішої уваги інвесторів до віддачі від AI-інвестицій, залишається ключовим питання, чи зможе ринок у майбутньому продовжити абсорбувати такі великі обсяги нового боргу, що безпосередньо вплине на подальший розвиток світових кредитних ринків.