Інфляція тисне шість років поспіль, дві проти голоси ставлять під загрозу: Федеральна Резервна система вже готова підвищити ставки у грудні, а наступне підвищення може відбутися у березні наступного року?

Додаток Zhìtōng Caijing зауважує, що голова Федеральної резервної системи Кевін Волш у середу налаштував Федеральну резервну систему залишатися на курсі чергового підвищення відсоткової ставки цього року, хоча він уперто відмовлявся давати будь-які чіткі вказівки щодо подальшої політики.

У межах своєї обраної стратегії комунікації Волш через оцінку сильної економіки та попередження про стійку інфляцію подав сигнал про те, що завдання Федеральної резервної системи ще не виконане. Така позиція посилила очікування ринку: після утримання ставки на рівні в середу, посадові особи піднімуть вартість запозичень у грудні і, можливо, ще раз на початку 2027 року. Попри це, Волш залишив собі простір для маневру.

Вінсент Райнхарт, головний економіст BNY Investments, зазначає: “Він готує ґрунт для подальшого посилення, але водночас чітко обмежує його - можливо, такого посилення стільки і не потрібно.”

Відкриваючи прес-конференцію у середу, Волш поетапно перелічив сильні сторони економіки: ВВП за перше півріччя був переглянутий у бік підвищення до 2,4%, темп зростання у третьому кварталі наближається до понад 3%, корпоративні інвестиції зросли на двозначний відсоток, кількість первинних заявок на допомогу з безробіття близька до історичних мінімумів. Як зазначає Волш, ця потенційна стійкість дає Федеральному комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) простір повністю зосередитися на інфляції—яка залишається понад ціллю Федеральної резервної системи у 2% вже близько шести років.

Він також наголосив на готовності Федеральної резервної системи діяти, навівши у приклад одноголосне рішення у вересні підняти ставку вперше за три роки. Він особливо відзначив, що “інтервал, багатий на інформацію” до грудневої зустрічі буде дуже корисним для FRS: у цей період вийдуть нові дані про зростання і інфляцію, зокрема тих, що публікуються в четвер.

Після того, як Федеральна резервна система підтримала рішення щодо збереження базової федеральної облікової ставки в діапазоні 3,75% – 4% десятьма голосами ‘за’ і двома ‘проти’, Волш заявив: “Це наша відповідальність – знизити інфляцію”. “Ось чому під час обговорення в FOMC останніми днями основна увага була зосереджена саме на стабільності цін у межах нашого мандату.”

Жорсткість позиції щодо інфляції

Для деяких трейдерів виступ Волша був недостатньо жорстким. Дохідність дворічних казначейських облігацій США, які особливо чутливі до політики Федеральної резервної системи, знизилася на 4 базисні пункти до 4,7%. Довгострокова дохідність дещо підвищилась.

Втім, низка економістів зазначають, що очікують ще два підйоми ставки Федеральної резервної системи, що фактично анулює рішення щодо її зниження наприкінці 2025 для підтримки слабшого ринку праці. Станом на середу після обіду згідно з цінами ф’ючерсних контрактів інвестори очікують підвищення ставки в грудні та березні.

“Ми все ще вважаємо, що вони діятимуть у грудні,” – каже Оскар Муньос, головний макростратег TD Securities USA, – “Я думаю, що поріг для відмови від підвищення ставки дуже високий.”

Рішення про незмінність ставки супроводжувалося двома голосами проти: член ради директорів Федеральної резервної системи Ліза Кук і президент Федерального резервного банку Клівленда Бетс Хамрак віддали перевагу черговому підвищенню. Деякі чиновники, які неодноразово попереджали про високу інфляцію, включаючи президента Федерального резервного банку Далласу Лорі Логан і президента Федерального резервного банку Міннеаполісу Ніла Кашкарі, проголосували за більшість.

Однак головний економіст Nationwide Кессі Бостянчіч вважає, що, ймовірно, вони підтримали це рішення, оскільки очікують ще одного підвищення ставки від Федеральної резервної системи у грудні.

Навіть коли підйом в грудні вже виглядає цілком імовірним, Волш чітко дав зрозуміти, що не має наміру гальмувати зростання, натякаючи, що має намір знизити інфляцію, не сповільнюючи при цьому корпоративних інвестицій чи зайнятості.

У відповідь на питання, наскільки інфляція підживлюється підвищеним попитом через бум будівництва штучного інтелекту, Волш змінив тему, перейшовши до ненаведених у статистиці потенційних підвищень продуктивності праці і технологічної ефективності.

“Чи перегріта економіка? Чи надто сильна економіка? Це не думка більшості моїх колег,” – зазначає Волш. – “Зростання вищі, але це не означає, що таке зростання обов’язково породжує інфляцію і ускладнює нам роботу.”

Він додав, що мета Федеральної резервної системи “не полягає у тому, щоб кидати пісок у колеса економіки або щоб люди втрачали роботу.”

Коли Волш виглядав більш обережно – він визнав, що від часу підвищення ставки у вересні кредитні умови посилилися – він не зробив жодних додаткових висновків, що ринкові умови вже настільки жорсткі, щоб самостійно сповільнити зростання.

“Попри те, що загалом фінансові умови стали жорсткішими, я не хочу і не можу назвати їх ‘жорсткими’,” – сказав Волш.

На думку старшого економіста Deutsche Bank у США Бретта Раяна, відмова Волша визнати фінансові умови “жорсткими” разом з його оптимістичною оцінкою зростання фактично підтверджує прогноз FRS на вересень щодо “ще одного підвищення ставки цього року”.

“Він говорить про подальше посилення, просто не називає це прямо,” – каже Райан.